台灣股票市場電子產業除權行情實證研究－由時間因素探討

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蘇瓜雅(Gui-Yi Shu) 查詢紙本館藏

畢業系所

企業管理學系

論文名稱

台灣股票市場電子產業除權行情實證研究－由時間因素探討

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摘要(中)

本研究資料取自TEJ(台灣經濟新報資料庫)，並採市場模式與累積平均異常報酬(CAR)方法，發現電子股不論是以除權電子股整體或加入大盤走勢(多頭、空頭時期)、加入時間因素將資料分為三類(先除權者、除權潮除權者、後除權者)皆得相同結果：
1. 除權行情皆存在；大約都在除權前14-12天到前9天和除權前2天至除權後5天左右會有較顯著的異常報酬率。
2. 不論加入其他變數與否，在除權前第3天都會有棄權賣壓出現，驗證了李存修的棄權假說。
3. 多、空頭時期的除權行情的確有所不同。多頭時期有較佳的除權行情，空頭時期幾乎沒有除權行情存在，故建議在多頭時期可買除權電子股以獲得異常報酬，但在空頭時期便較無法經由除權行情套利。
4. 先除權電子股的除權行情最佳，驗證了「愈早除權的電子股，其除權行情的表現愈佳」此一說法。
5. 愈早除權者，除權行情愈早結束；反之，愈晚除權者，除權行情的時間則往後延長。

關鍵字(中)

★ 除權行情
★ 電子產業
★ 累積平均異常報酬(CAR)
★ 平均異常報酬(AR)
★ 市場模式
★ 除權時間因素

關鍵字(英)

論文目次

錄
目錄………………………………………………………………………… Ⅰ
表次………………………………………………………………………… Ⅲ
圖次………………………………………………………………………… Ⅲ
第一章緒論……………………………………………………………… 1
第一節研究背景與動機 …………………………………………… 1
第二節研究目的……………………………………………………… 3
第三節研究程序與論文結構………………………………………… 4
第二章相關理論與文獻探討…………………………………………… 6
第一節股利政策相關理論…………………………………………… 6
第二節除權行情之相關理論假說…………………………………… 10
第三節國內外實證文獻……………………………………………… 15
第三章研究方法………………………………………………………… 27
第一節名詞界定與資料說明………………………………………… 27
第二節樣本分類……………………………………………………… 30
第三節研究設計……………………………………………………… 35
第四節統計假設與檢定方法………………………………………… 38
第四章實證結果與分析………………………………………………… 42
第一節整體除權電子股除權行情之檢定…………………..……….42
第二節加入大盤景氣因素之除權行情檢定………………………… 47
第三節加入時間因素之除權行情檢定……………………………… 54
第五章結論與建議……………………………………………………… 63
第一節結論…………………………………………………………… 63
第二節研究限制……………………………………………………… 64
第三節建議…………………………………………………………… 65
參考文獻…………………………………………………………………..67
表目次
表2-1 企業經理人對股票股利的看法…………………………………. 7
表2-2 股票股利發放有利公司之法令規章……………………………. 8
表2-3 國外實證文獻彙總表…………………………………………….. 19
表2-4 國內實證文獻彙總表…………………………………………….. 25
表3-1 各年度符合取樣標準樣本數明細表………………………….…. 29
表3-2 研究期間多、空頭樣本明細表……………………………….…. 31
表3-3 各年度先除權者樣本公司明細表…………………………….…. 33
表3-4 各年度除權潮除權者樣本公司明細表…………………….….… 34
表3-5 各年度後除權者樣本公司明細表…………………………….…. 35
表4-1 整體電子股除權樣本的AR、CAR與檢定值…………………….... 43
表4-2 空頭時期電子股除權樣本的AR、CAR與檢定值…………….…… 49
表4-3 多頭時期電子股除權樣本的AR、CAR與檢定值…………….…… 52
表4-4 先除權電子股樣本AR、CAR與檢定值………………………....… 55
表4-5 除權潮電子股樣本AR、CAR與檢定值…………………………… 57
表4-6 後除權電子股樣本AR、CAR與檢定值.…………………………. 61
圖目次
圖1-1 研究程序圖…………………………………………………………..4
圖3-1 加入時間因素將個別證券分為三類之圖示……………………… 32
圖3-2 將相同日期除權者皆歸為「除權潮除權者」.……………………33
圖3-3 事件期、估計期、事件日與研究期間關係圖…………………… 36
圖3-4 D-W檢定接受與棄卻虛無假設之區域………….………………. 40
圖4-1 除權電子股整體CAR走勢圖…………………………………….. .47

參考文獻

一、中文部份
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33. 蕭慧玲，『台灣股市除權行情之研究』，台灣大學商學研究所未出版碩士論文，民國79年6月。
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二、英文部份
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26. Woolridge, J. R., 1983, “Dividend Changes and Security Prices,” Journal of Finance, Vol.38, No.5, pp.1607-1615.

指導教授

蔡文賢(Wen-Hsien Tsai)

審核日期

2000-6-7

推文