選擇權之隱含波動度加權平均問題之探討

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姓名

許俊吉(Chun-Chi Hsu) 查詢紙本館藏

畢業系所

企業管理學系

論文名稱

選擇權之隱含波動度加權平均問題之探討
(Empirical Study of Weight-Average Issues on theImplied Volatility of Options)

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摘要(中)

選擇權市場中，每天都有到期日相同但履約價格不同的選擇權在交易，透過Black-Scholes公式，反求出隱含波動度(ISD)，假如市場是一個完美的市場以及B-S模型是正確的，可以用隱含波動度當做未來選擇權存續時間的波動度，且不同履約價而到期日相同之選擇權，所反求出的隱含波動度將會相同。
但在現實的世界中，不同履約價而到期日相同的選擇權，會產生不同的隱含波動度，即時擁有相同履約價和到期日的買權與賣權，也會產生不同的隱含波動度。主要的原因為市場存在著系統誤差，為了降低誤差，學者們就提出各種方式的隱含波動度加權平均模型，透過不同履約價且到期日相同之選擇權，所產生的隱含波動度來做加權平均。但是要如何做加權平均才能對未來選擇權存續期間波動度的最佳預測值呢？
本研究發現以何種加權平均方式來預估真實波動度使其誤差最小，並不是最重要之因素，而是消除隱含波動度偏誤現象。在未調整隱含波動度偏誤時，發現各隱含波動度模型其估計誤差都顯著大於歷史波動度模型，主要的原因為隱含波動度對於未來波動度是一偏的估計值，所幸，此偏誤現象隨著時間的經過變的相當穩定，利用迴歸方式去調整隱含波動度成為不偏估計值，得到估計誤差大幅降低，且對歷史波動度之估計誤差有顯著低的現象。

關鍵字(中)

★ 波動度預測
★ 隱含波動度
★ 歷史波動度
★ 市場波動率指數
★ 臺指選擇權

關鍵字(英)

★ Volatility Forecast
★ Market Volatility Index
★ Historical Volatility
★ Implied Volatility
★ TAIEX Options

論文目次

第一章緒論...................................................................1
第一節研究動機...............................................................1
第二節研究目的...............................................................2
第三節研究限制...............................................................3
第四節研究流程...............................................................4
第二章文獻探討...............................................................5
第一節選擇權之基本簡介.......................................................5
第二節臺指指數選擇權介紹.....................................................7
第三節文獻整理..............................................................11
第三章研究方法..............................................................19
第一節 Black-Scholes 選擇權評價模型..........................................19
第二節波動度估計模型........................................................20
第三節波動度模型預測能力之比較..............................................26
第四章實證分析..............................................................30
第一節實證資料來源與選取....................................................30
第二節實證結果..............................................................31
第三節簡單迴歸模型分析......................................................36
第四節調整隱含波動度成為不偏估計值..........................................39
第五節對未來十週之預測......................................................44
第六節隱含波動度加權問題之分析..............................................48
第五章結論與建議............................................................51
第一節結論..................................................................51
第二節建議..................................................................52
參考文獻.....................................................................53
附錄.........................................................................56

參考文獻

中文部分
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銘傳大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文，民國93年6月。
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英文部分
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網址部分
臺灣期貨交易所：www.taifex.com.tw

指導教授

林純瓊(Eva C Yen)

審核日期

2005-7-8

推文