國內企業使用衍生性金融商品避險之實證研究

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姓名

江佳玲(Chia-Ling Chiang) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

國內企業使用衍生性金融商品避險之實證研究

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摘要(中)

由於金融創新活動的蓬勃，使得國內企業利用衍生性金融商品規避風險的情況越來越普遍。本研究主要在探討國內企業運用衍生性金融商品避險的原因與動機。研究目的為：
1、比較避險與未避險企業公司特質的差異，以及有無避險對公司風險的影響。
2、探討規避不同風險種類與公司特質間的關係，剖析企業從事避險之決定性因素，增加對企業避險動機之瞭解。
3、對於國內近幾年上市公司使用衍生性商品避險的概況，作一歸納整理，提供主管機關在制定相關法令時之參考。
4、加深投資人與企業管理者對衍生性金融商品與企業經營關係的瞭解，作為投資人進行投資決策、管理者擬定政策的依據。
本研究以國內上市公司非金融業為研究對象，研究期間為85-87年，資料來源為定期性企業財務報告書與台灣經濟新報資料庫。分析上以LIMDEP統計軟體進行分析。
研究結論為：
1、匯率波動為國內企業主要風險來源，此與本國以進出口貿易為主要經濟型態有關，其次為利率風險，而從事商品價格避險之廠商最少。此三種避險活動皆呈現逐年遞增的趨勢，顯示愈來愈多的企業使用衍生性金融商品作為風險管理的工具。
2、實證結果顯示進行避險之企業多為公司規模較大，且多屬於外銷導向之產業，在避險操作上存在有利的學習效果。
3、從事匯率避險之企業公司規模較大、多為外銷導向之產業，顯示出大規模公司在匯率避險上具有資訊及成本的規模效果，外銷產業對匯率的波動有較高的避險需求。
4、面臨利率的波動下，從事利率避險之企業，系統風險與財務槓桿程度較高，財務危機發生機率也較大，進行利率避險的動機較強。
5、規避兩種以上風險之企業公司規模較大、預期財務危機成本較高、獲利能力較佳、且多為外銷導向之產業。

關鍵字(中)

★ 避險
★ 衍生性金融商品

關鍵字(英)

論文目次

第一章緒論 1
第一節企業決定避險的理由與動機 5
第二節研究目的 9
第二章國內上市公司使用衍生性金融商品避險的概況 10
第一節衍生性金融商品之定義、種類 10
第二節國內上市公司使用衍生性金融商品避險的概況 12
第三章研究設計 18
第一節研究期間與樣本之選取 18
第二節 Logit Model 分析 19
第三節 Multinomial Logit Model分析 24
第四章實證結果與分析 26
第一節敘述性統計結果 26
第二節 Logit Model實證結果分析 28
第三節 Multinomial Logit實證結果分析 32
第五章結論與建議 41
第一節結論 43
第二節建議 43
表目錄
表1-1 衍生性金融商品成交之契約總價值 3
表1-2 全球交易所衍生性金融商品每年成交契約件數 4
表2-1 產業各年度進行避險的比率 13
表2-2 上市公司各年度不同風險來源避險比率比較 14
表2-3 各產業進行利率避險的比率 15
表2-4 各產業進行匯率避險的比率 16
表2-5 各產業進行商品價格避險的比率 17
表3-1 變數定義及預期關係 23
表4-1 避險者與未避險者公司特質比較 27
表4-2 Logit模型適合度檢定表 28
表4-3 Logit Model實證結果 31
表4-4 Multinomial Logit模型適合度檢定表 32
表4-5 Multinomial Logit分析結果（Y=1 規避匯率風險） 33
表4-6 Multinominl Logit分析結果（Y=2 規避利率風險） 35
表4-7 Multinomial Logit分析結果（Y=3規避商品價格風險） 36
表4-8 Multinomial Logit分析結果（Y=4規避兩種以上風險） 37
表4-9 Multinomial Logit實證結果綜合比較 40
附錄1 85年度避險者（Hedgers）與未避險者（Non-Hedgers）統計家數44
附錄2 86年度避險者（Hedgers）與未避險者（Non-Hedgers）統計家數44
附錄3 87年度避險者（Hedgers）與未避險者（Non-Hedgers）統計家數45
附錄4 各企業衍生性金融商品使用名目 46
參考文獻 70

參考文獻

一、英文部分
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二、中文部分
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3. 邱湘靈，「衍生性商品操作之國際規範簡析」，台灣經濟研究月刊，第20卷第5期，pp. 44 - 49。
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5. 胡光華，「衍生性金融商品之應用及風險管理（上）」，華銀月刊，第561期，pp. 4 - 34。
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7. 黃金澤，「從法令規定談我國衍生性金融商品的財務報表揭露」，會計研究月刊，第126期，pp. 74 - 83。
8. 董廣平，「衍生性金融商品是危機防線？還是風暴亂源」，會計研究月刊，第146期，pp. 35 - 40。

指導教授

史綱(Gang Shyy)

審核日期

2000-6-22

推文