反向操作策略獲利性之研究：以台灣股市為例

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姓名

高耀宇(Yao-Yu Kao) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系在職專班

論文名稱

反向操作策略獲利性之研究：以台灣股市為例
(A Study of the Contrarian Profitsin the Taiwan Stock Market)

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★ 因子或特徵:全球觀點	★ 特徵與因子：日本證據

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摘要(中)

本文研究台灣股市採行反向操作策略的獲利情形，探討在不同的形成期搭配不同的持有期下，若台股採行反向操作策略，是否能獲得顯著的報酬，並以「略過一個月」、「排除極端值個股資料」、「市場劃分為多頭市場與空頭市場」等方式加強驗證效果。
驗證結果顯示在台灣股市採行反向操作策略，無法獲得顯著報酬，採行動能策略則僅有（6,9）、（9,6）、（9,9）三種組合獲得顯著報酬；只有在形成期屬空頭市場且形成期為長期時，搭配中長期（九個月以上）的持有期，於台灣股市執行反向操作策略，才能獲得顯著的正報酬。

摘要(英)

This study investigates the profitability of contrarian strategies on the Taiwan stock market. We examine whether the contrarian strategies can create significant profits under different ranking horizons and holding horizons. Three robustness checks are performed by skipping one month between the ranking and the holding periods, excluding firms with extreme past returns, and partitioning the whole sample period into the bull market and the bear market.
The empirical results show that overall contrarian strategies are unprofitable on the Taiwan stock market, except when the holding horizon is as long as three years. Thus, the empirical results suggest that there is also long-term reversal in Taiwan as in the U.S. There are only three significant profitable momentum strategies, including the (6,9) strategy, the (9,6) strategy and the (9,9) strategy. Thus, there is also an intermediate-term return continuation as in the U.S., although the evidence in Taiwan is weaker. The contrarian strategies are very profitable when the previous three-year market return is negative and when the holding horizon is nine-month or longer.

關鍵字(中)

★ 反向操作策略
★ 動能策略
★ 形成期
★ 持有期

關鍵字(英)

★ Ranking Period
★ Contrarian Strategy
★ Momentum Strategy
★ Holding Period

論文目次

－目錄－
第一章緒論......................................................1
第一節研究動機與目的............................................1
第二節論文架構..................................................2
第二章文獻回顧..................................................3
第一節反向策略相關文獻..........................................3
第二節動能策略相關文獻..........................................6
第三章研究設計.................................................10
第一節資料說明.................................................10
第二節投資組合之建構...........................................10
第三節反向操作策略的績效驗證...................................11
（1）不同的形成期與持有期組合的績效...............................11
（2）略過（skip）一個月的投組績效.................................11
（3）排除極端值資料的驗證.........................................13
（4）多頭市場與空頭市場的反向策略績效.............................13
（5）採事件研究法（event study）對反向操作策略的績效驗證觀察………14
第四章實證結果分析.............................................15
第一節不同的形成期與持有期組合的績效驗證.......................15
第二節略過一個月的投組績效驗證.................................18
第三節排除極端值資料的驗證.....................................19
第四節多頭市場與空頭市場的反向策略績效.........................21
第五節採事件研究法對反向操作策略的績效驗證觀察.................27
第五章結論與建議...............................................30
參考文獻 .........................................................32

參考文獻

中文部份
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英文部份
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指導教授

周賓凰(Pin-Huang Chou)

審核日期

2006-1-19

推文