台灣共同基金績效探討-隨機邊界法之應用

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姓名

洪偲芸(Szu-yun Hung) 查詢紙本館藏

畢業系所

產業經濟研究所

論文名稱

台灣共同基金績效探討-隨機邊界法之應用
(Measuring Taiwanese Mutual Funds Performance with Stochastic Frontier)

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摘要(中)

本研究利用隨機邊界法套入CAPM模型及T&M模型，以組合誤差判斷基金經理人的操作能力，選取136檔台灣共同基金做為研究樣本，為反應股市結構的改變，將研究期間由2006年1月至2008年12月分為股市上漲與股市下跌二個階段做探討，利用Frontier 4.1求得各檔基金的效率值，結果發現效率值與傳統的詹森指標有高度的正相關，能夠精確的反應基金報酬率與基金經理人的作能力，因此，利用隨機邊界法所估得的效率值是值得投資者參考的相對指標；同時亦發現，在股市多頭期間基金經理人的擇股能力優於股市空頭期間。

摘要(英)

To measure the performance of 136 Taiwanese mutual fund employing stochastic frontier. Following the stochastic frontier approach, we can use a compound error component to evaluate the manager’s operating ability. The sample chosen form Jan. 2006 – Dec. 2008. In order to reflect the change of the stock market’s structure, the study period can be divided into two parts. One period is the stock index rise and the other is the stock index slide. TE was acquired by using software Frontier 4.1. I discover that there is highly positive relationship between Jensen Index and TE. Meanwhile, TE could reflect mutual funds’ return precisely. As the result, the approach of stochastic frontier is a dependable relative indicator for investors.

關鍵字(中)

★ 基金經理人
★ 組合誤差
★ 隨機邊界法
★ 台灣共同基金

關鍵字(英)

★ Stochastic frontier
★ compound error
★ mutua
★ manager

論文目次

摘要 i
Abstract ii
致謝辭 iii
目錄 iv
圖目錄 vi
表目錄 vi
一、緒論 1
1-1 研究背景 1
1-2 研究動機 1
1-3 研究目的 2
1-4 研究架構 1
二、文獻回顧 2
2-1 共同基金績效評估之文獻 2
2-2 共同基金績效持續性相相關文獻 4
2-3 主動式及被動式基金績效評估相關文獻 6
三、研究方法與模型設計 8
3-1 研究模型 8
3-1-1 CAPM模式 8
3-1-2 Treynor & Mazuy 二次模式 9
3-2 隨機邊界分析法 9
3-3 研究模型設計 11
3-3-1 隨機邊界模型一：CAPM模型 11
3-3-2 隨機邊界模型二：T&M模型 12
3-3-3概似比檢定(Likelihood Ratio Test；LR檢定) 13
3-4 Spearman等級係數相關檢定 13
四資料來源與變數說明 14
4-1 資料敘述 14
4-1-1研究對象 14
4-1-2研究期間 14
4-2 變數定義 16
4-2-1 基金月淨值報酬率( ) 16
4-2-2 市場投資組合月報酬率( ) 17
4-2-3無風險利率( ) 17
4-2-4 風險係數(Beta Coefficient) 17
4-2-5詹森指標(Jensen Index) 18
五實證結果 19
5-1 敘述統計量分析 19
5-1-1 模型一：CAPM模型 19
5-1-2 模型二：Treynor & Mazuy 評估模式 21
5-2 隨機邊界模型 23
5-2-1 隨機邊界模型的設定檢驗(LR test)： 23
5-2-2 隨機邊界模型一：CAPM模型 24
5-2-3隨機邊界模型二： Treynor & Mazuy 評估模式 28
5-3 變數間的關係 32
5-4 效率的持續性 35
5-5 各基金類型間效率值的比較 36
六、結論 38
6-1 研究結論 38
6-2 研究限制與展望 39
參考文獻 40
國內文獻 40
國外文獻 41
網站 42
附錄 43
附錄一　本研究基金樣本 43
附錄二　全期間所有樣本實證結果 46
附錄三　A期間所有樣本實證結果 47
附錄四　B期間所有樣本實證結果 54

參考文獻

國內文獻
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網站
1. 中華民國證券投資信託暨顧問商業同業工會網站：http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?Lang=C
2. 行政院經濟建設委員會網站：http://www.cepd.gov.tw/

指導教授

陳禮潭、陳忠榮
(Lii-tarn Chen、Jong-rong Chen)

審核日期

2009-7-17

推文