風格動能策略在台灣股市之實證研究

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姓名

陳郁庭(Yu-ting Chen) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

風格動能策略在台灣股市之實證研究
(Style Momentum Strategies: Evidence from Taiwan Stock Market)

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摘要(中)

本研究以台灣證券交易所1993年至2013年所有上市公司為研究樣本，利用公司市值、淨值市價比及股利殖利率將樣本分組，探討台灣股票市場進行風格動能策略之獲利情況。實證結果顯示，形成期為9個月與12個月之風格動能策略有顯著正報酬，而贏家投資組合大多為小型股，輸家投資組合大多為未發放股利股票。結果也發現風格動能策略之報酬經價格因素調整後更為顯著，但無法被產業因素所解釋。

摘要(英)

The study examines the performance of style momentum strategies used in Taiwan stock market by delving into the data of listed companies from 1993 to 2013. We segmented the sample into ten portfolios by market value of equity, book-to-market ratio, and dividend yield. The result shows that the returns of the arbitrage portfolio are positive and statistically significant based on the past 9 and 12 month returns. Moreover, winners in general are small-cap stocks and losers are mostly no-dividend stocks. Meanwhile style momentum profits are more significant with an adjustment for price momentum, but not with an adjustment for industry momentum.

關鍵字(中)

★ 風格動能策略
★ 公司規模
★ 淨值市價比
★ 股利殖利率

關鍵字(英)

★ Style Momentum
★ Size
★ Book-to-Market Ratio
★ Dividend Yield

論文目次

目錄
摘要 .............................. i
ABSTRACT .......................... ii
目錄 .............................. iii
表目錄 ............................ iv
一、緒論 ......................... 1
1-1 研究動機 ...................... 1
1-2 研究目的 ...................... 2
1-3 研究架構 ...................... 3
二、文獻回顧 ..................... 4
2-1 價格動能(Price Momentum) ...... 4
2-2 風格動能(Style Momentum) ...... 5
2-2-1 公司規模、淨值市價比及動能 .. 5
2-2-2 股利與動能 .................. 7
三、研究設計與方法 ............... 8
3-1 資料處理與來源 ................ 8
3-1-1 研究期間與研究對象 .......... 8
3-1-2 變數定義 .................... 8
3-2 研究方法 ...................... 9
3-2-1 風格動能投資組合之建構方法 .. 9
3-2-2 風格動能報酬衡量方法 ........ 10
3-2-3 經調整之報酬衡量方式 ........ 11
3-2-4 雙重分組之動能策略 .......... 13
3-3 研究限制 ...................... 14
四、實證結果 ..................... 15
五、結論 ......................... 27
參考文獻 .......................... 28

表目錄
表1 十種風格投資組合之市值與淨值市價比....... 15
表2 風格投資組合之平均月報酬................. 16
表3 風格動能之平均月報酬..................... 18
表4 風格動能之組成........................... 19
表5 原始報酬，與經風格、價格及產業調整之報酬. 21
表6雙重分組之動能策略........................ 24

參考文獻

中文部分：
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英文部分：
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指導教授

何中達(Chung-da Ho)

審核日期

2014-7-7

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