保險業外匯價格變動準備金之研究

以作者查詢圖書館館藏

、以作者查詢臺灣博碩士

、以作者查詢全國書目

、勘誤回報

、線上人數：26

、訪客IP：3.135.195.180

姓名

胡明憶(Ming-Yi Hu) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

保險業外匯價格變動準備金之研究
(The Study on Foreign Exchange Valuation Reserve for Life Insurance Companies)

相關論文

★ 從銀行業角度探討反向抵押貸款在臺灣實行之可行性研究	★ 金融科技與監理沙盒對臺灣保險業影響之探討
★ 線上課程學習成效與影響之研究-以壽險從業人員為例	★ 公司治理與風險性資本的關係：以美國壽險及健康險業為例
★ 實際波動度模型下的VIX選擇權定價	★ 經濟供需模型評價死亡率債券
★ 隨機模型建構在保險業現金流量測試之應用	★ Solvency II 量化分析──以反向抵押貸款為例
★ 反向抵押貸款採用隨機房價模型之分析	★ VIX金融衍生性市場的價格發現和跳躍行為之研究
★ 企業社會責任對上市公司獲利影響分析：以台灣50成分股為例	★ 權益連結年金保險之定價 — 考慮GARCH 效果
★ 壽險保單準備金之有效存續期間分析─利率風險與死亡率風險	★ 運用關聯性結構方法及GARCH過程評價權益連結型年金內含二元選擇權
★ 公司治理對台灣銀行業獲利及逾放比的影響	★ 跨國死亡率模型之建構：考慮世代效應

檔案

[Endnote RIS 格式]

[Bibtex 格式]

[相關文章]

[文章引用]

[完整記錄]

[館藏目錄]

至系統瀏覽論文 ( 永不開放)

摘要(中)

隨著主管機關放寬國外投資上限，保險公司為追求高報酬因應高利率保單，紛紛將資金移往較多投資工具之外國，凸顯出匯率風險控管之重要性。為平穩保險公司損益與淨值不受匯率走勢而有大幅的波動，除了使用避險工具，可提列外匯價格變動準備金，以備新台幣升值之需。為計算每年外匯價格變動準備金提列之金額是否適足，本研究採用隨機現金流量測試，並以AAA利率模型以及CAS-SoA股票模型，分別模擬國外投資美國十年期零息公債殖利率與標準普爾五百指數之情境，並以布朗運動建構匯率情境。本研究結果顯示，財團法人事業發展中心提供準備金適足性測試之各類資產情境最為樂觀，可能會高估保險公司之清償能力。此外，外匯價格變度準備金之提列需配合國外資產風險與投資比例，方能達到此準備金制度最大效果。

摘要(英)

Since Financial Supervisory Commission in Taiwan has gradually broadened the limit on percentage of investment in foreign countries, insurance companies increase their capital in foreign diversified investments in order that the return can be higher than the actuarial assumption of interest rate. However, these investment behaviors expose the exchange risk, and it is important for insurance companies to establish the exchange rate risk management. To avoid the fluctuation of income and value of companies by the exchange rate, in addition to hedging, insurance companies can amortize the foreign exchange valuation reserve in case of the appreciation of New Taiwan dollars. In this thesis, ten-year U.S. treasury yield is modeled by the interest model developed by American Academy of Actuaries (AAA), the S&P500 index is modeled by the equity model developed by the Casualty Actuarial Society and the Society of Actuaries (CAS-SoA) and the exchange rate is modeled by the Brownian motion . The stochastic cash flow testing shows that the assets’ scenarios offered by Taiwan Insurance Institute (TII) are more optimistic than AAA and CAS-SoA model, so the CTE65 (conditional tail expectation) of TII is highest. Besides, the amortization of foreign exchange valuation reserve need to be accorded with the amount of foreign investment and its risk so that the system of the reserve can be put into effect.

關鍵字(中)

★ 外匯價格變動準備金

關鍵字(英)

★ foreign exchange valuation reserve

論文目次

目錄
摘要 i
Abstract ii
第一章、緒論 1
第一節、研究動機與目的 1
第二節、研究架構 5
第二章、文獻回顧 6
第一節、利率模型 6
第二節、多資產投資模型 7
第三節、匯率模型 8
第三章、模型介紹 9
第一節、CAS-SoA 模型 9
3-1-1 利率模型 9
3-1-2 股票模型 10
第二節、AAA模型 11
3-2-1 利率模型 11
3-2-2 股票模型 12
第三節、匯率模型 13
第四章、模型配適 15
第一節、資料來源 15
第二節、利率模型 20
第三節、股票模型 22
第四節、匯率模型 24
第五章、研究方法 26
第一節、模型與資料假設 26
第二節、現金流量測試模型 27
第三節、結果分析 29
第六章、結論與建議 35
第一節、結論 35
第二節、研究限制 37
附錄 38
附錄一 2007至2015年保險業辦理國外投資管理辦法修正內容說明 38
附錄二人身保險業外匯價格變動準備金應注意事項 45
附錄三 CAS-SoA模型參數估計 47
3-1 通貨膨脹率模型 47
3-2 實質利率模型 48
3-3 股票模型 49
附錄四 AAA模型參數估計 50
4-1 利率模型 50
4-2 股票模型 51
附錄五現金流量測試模型之範例 54
參考文獻 58

表目錄
表 1 國內壽險公司外匯價格變動準備金占國外投資之比例與國外投資佔總資金之比例 4
表 2 S&P500指數、美國零息公債殖利率、美元兌新台幣匯率與美國CPI指數敘述統計 16
表 3 S&P500報酬率、美元兌新台幣匯率報酬率與美國通貨膨脹率之敘述統計 16
表 4 各利率模型之均方根誤差平方根 21
表 5各股票模型之均方根誤差平方根 23
表 6最佳情境：國外公債與股票在不同投資比例下之稅前損益標準差 31
表 7最佳情境：國外公債與股票在不同投資比例下之匯兌損益標準差 32
表 8 最佳情境：在不同國外投資上限之匯兌損益標準差 32
表 9 在不同國外投資上限之稅前損益標準差 33
表 10當台股5%、台債55%、美股10%、美債30%，不同提存限制之匯兌損益標準差 34
表 11 CAS-SoA：通貨膨脹模型參數估計值 47
表 12 CAS-SoA：實質利率模型參數估計值 49
表 13 CAS-SoA 股票模型參數估計值 50
表 14 AAA利率模型參數估計值 51
表 15 AAA股票模型參數估計值 52

圖目錄
圖 1 壽險業國外投資金額變化 1
圖 2 1999年至2015年美元兌新台幣外匯價格每月月報酬率之年化12個月滾動波動度 14
圖 3 標準普爾五百指數歷史年化月報酬 17
圖 4 標準普爾五百指數歷史日報酬率之年化波動度 17
圖 5 美國一年期與十年期零息公債殖利率之歷史趨勢 18
圖 6 美元兌新台幣歷史匯率價格走勢 19
圖 7 2001年20015年美國通貨膨脹率 19
圖 8 保險發展中心利率模型配適圖 20
圖 9 CAS-SoA 利率模型配適圖 21
圖 10 AAA 利率模型配適圖 21
圖 11 保險發展中心股票模型配適圖 22
圖 12 CAS-SoA 股票模型配適圖 22
圖 13 AAA 股票模型配適圖 23
圖 14 保險發展中心美元兌台幣之匯率模型配適圖 24
圖 15 布朗運動美元兌台幣之匯率模型配適圖 25
圖 16 未來三十年各年CTE65走勢圖 29
圖 17 外匯價格變動準備金與責任準備金未來三十年之變化 30

參考文獻

1.Ahlgrim K. C., D’Arcy S. P., and Gorvett R. W., 2008, ‘”A Comparison of Actuarial Financial Scenario Generators”, Variance, Vol. 2, No. 1, pp. 111-134.
2.American Acacdemy of Actuaries, 1999, “Phase I Report of the American Academy of Actuaries’ C-3 Subgroup of the Life Risk Based Capital Task Force to the National Association of Insurance Commissioners’ Risk Based Capital Work Group”.
3.American Academy of Actuaries, 2005, “Recommended Approach for Setting Regulatory Risk-Based Capital Requirements for Variable Annuities and Similar Products”.
4.American Academy of Actuaries, 2006, “Construction and Use of Pre-Packaged Scenarios to Support the Determination of Regulatory Risk-Based Capital Requirements for Variable Annuities and Similar Products”.
5.Black, F., E. Derman, and W. Toy, 1990, “A One-Factor Model of Interest Rates and Its Application to Treasury Bond Options”, Financial Analysts Journal, Vol. 46, No. 1, pp. 33-39.
6.Brace A., D. Gatarek, and M. Musiela, 1997, “The Market Model of Interest Rate Dynamics”, Mathematical Finance, Vol. 7, No. 2, pp. 127-155.
7.Bollen, N. P. B., S. F. Gray, and R. E. Whaley, 1998, “Regime Switching in Foreign Exchange Rates: Evidence from Currency Option Prices”, Journal of Econometrics, Vol. 94, No. 1, pp. 239-276.
8.Cox, J. C., J. E. Ingersoll, and S. A. Ross, 1985, “A Theory of the Term Structure of Interest Rates”, Econometrica, Vol. 53, No. 2, pp. 385-407.
9.Fisher, I., 1930, Theory of Interest, The Macmillan Company, New York.
10.Hardy, M. R., 2001, “A Regime Switching Model of Long Term Stock Returns”, North American Actuarial Journal, Vol. 5, No. 2, pp. 41-53.
11.Heath, D., R. Jarrow, and A. Merton, 1992, “Bond Pricing and the Term Structure of the Interest Rates: A New Methodology”, Econometrica, Vol. 60, No. 1, pp. 77-105
12.Hibbert, J., P. Mowbray and C. Turnbull, 2001, “A Stochastic Asset Model and Calibration for Long-Term Financial Planning Purposes”, Technical Report, Barrie and Hibbert Limited.
13.Ho, T. S. Y., and S. B. Lee, 1986, “Term Structure Movements and Pricing Interest Rate Contigent Claims”, Journal of Finance, Vol. 41, No. 5, pp. 1011-1029.
14.Hull, J., 2012, Options, Futures, and Other Derivatives, 8th. Edition, Prentice Hall, New York.
15.MacDonald, B.-J. and A.J.G. Cairns, 2007, “The Impact of DC Pension System on Population Dynamic”, North American Actuarial Journal, Vol. 11, No. 1, pp. 1-32.
16.Reiner, E., 1992, “Quanto Mechanics”, Risk Magazine, March, pp. 59-63
17.Vasicek, O. A., 1977, “An Equilibrium Characterization of the Term Structure”, Journal of Financial Economics, Vol. 5, No. 2, pp. 177-188.
18.Wilkie, A. D., 1986, “A stochastic Investment Model for Actuarial Use”, Transactions of the Faculty of Actuaries, 39, pp. 341-403.
19.Wilkie, A. D., 1995, “More on a Stochastic Asset Model for Actuarial Use”, British Actuarial Journal, Vol. 1, No. 5, pp. 777-964.
20.李家泉(2000)，實用壽險數理，華泰出版。
21.蔡政憲(2006)，台灣保險監理之利率模型系統，行政院金融監督管理委員會九十四年度委託研究計算。
22.黃舜琪(2010)，平穩準備金制度對台灣壽險業經營之影響–以資產評價準備金及外匯價格變動準備金為例，國立台灣大學財務金學研究所碩士論文。

指導教授

楊曉文(Xian-Wen Yang)

審核日期

2016-7-18

推文