| 姓名 |
沈玲君(Ling-Jun Shen)
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畢業系所 |
財務金融學系在職專班 |
| 論文名稱 |
伺服器品牌廠商經營策略與企業評價之分析-以美商超微公司為例
(Server Brandy Business Strategy and Business Valuations Study-Super Micro as an example)
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| 摘要(中) |
美超微公司在2019年被IDC列為全球第三大伺服器品牌，同年開始擴充美國與台灣生產基地，除了在自有品牌繼續耕耘，另一方面亦調整策略布局伺服器代工。美超微公司究竟有哪些關鍵因素能為企業價值加分，並使自身能與台灣伺服器代工的企業競爭。本研究運用實務上常見的企業評價方法對美超微公司進行個案研究與分析，試圖了解美超微公司的商業模式是否得到投入資本所預期的報酬。企業評價可作為企業瞭解投資人所重視的企業價值，提供企業長期經營方向之參考。研究資料運用次級資料與深度訪談兩種資料來源，以取得伺服器代工產業發展情形與美超微公司營運情形。研究範圍以2011-2020年資料為主，透過對營運結果進行超額報酬率分析、盈餘品質分析與本益比法分析的討論得到結論，伺服器產業未來發展仍處於穩定成長階段，針對美超微公司，運用上述企業評價方法發現企業價值在2019年呈現高峰後，進入2020年的結果並非繼續成長趨勢，探討原因受2019年COVID-19疫情與重要零組件CPU延遲上市的影響，使銷貨收入推遲到2021年。本研究建議美超微公司持續降低生產成本與營運費用並設法增加營收，建立起規模經濟的營運模式以提高投資報酬率。美超微公司其彈性模組化優勢預期能繼續帶來營收成長，透過營收成長亦能增強對供應商的議價能力。美超微公司在伺服器發展技術上的領先，其經營階層有充分的信心能繼續在研發上突破與創新，就像他們發展出兜積木的模組概念一樣，同樣運用在商業經營與營運上的彈性調整，提高顧客滿意度與增強客戶關係，本研究發現美超微正在朝這樣的規畫實踐中，雖然在評價上尚未發酵，本研究受限於研究期間有限，如能持續關注美超微公司的發展，預期這些競爭優勢在不久的未來，其企業價值可以被更多投資人看見。 |
| 摘要(英) |
Super Micro Corp.(SMCI) was listed in IDC 2019 report as the third largest server brand supplier. In 2021, SMCI has been expending its manufacturing and operation base in San Jose head quarter and Taiwan site. SMCI not only keeps growing its existing branding business, but also has been largely penetrating into ODM/OTS business and market. What elements make SMCI be able to compete with those companies which have been focusing on ODM/ OTS business models for years become interests of this study. This essay used easy methods of business valuation, such as EVA analysis, quality of earnings analysis, P/E ratio, trying to figure out these important values of SMCI. After going through a series of calculations, it is found 2019 is the year SMCI had the best operation performance over the past 10 years and the business result of year 2020 was not as good as what the company expected. The main causes would be impact of COVID-19 pandemic and launch schedule delay of CPU in 2019, and the sales revenue will be postponed to 2021. It’s suggested that SMCI continues decreasing the manufacturing cost and operation expenses, likes its continuous investment in Taiwan to enhance its cost structure. It’s also expected that SMCI will gain more business due to more flexible business models which help increase the sales revenue and bring a more competitive bargaining power from a larger economics of scale. SMCI is a technology leading and driven company, and its top management team has aimed at future ambitious business goal by deepening their strength of R&D innovation, like the building block designs, and will offer business and operating flexibilities in order to win more customer satisfactions and stronger customer relationships. From the analysis of this study, SMCI is on the right direction and is expected to have a better business and operation results in the near future. |
| 關鍵字(中) |
★ 伺服器產業
★ 美超微
★ 企業評價 |
關鍵字(英) |
★ server industry
★ Super Micro
★ business value |
| 論文目次 |
第一章 緒論 1
1.1研究背景與動機 1
1.2研究目的 1
1.3研究方法 2
第二章 文獻探討 3
2.1企業價值意義 3
2.2企業評價之預備 5
2.3企業價值評價方法 6
2.4相關研究回顧 7
第三章 伺服器產業與美超微公司概況 9
3.1伺服器簡介與相關產業概況 9
3.2伺服器代工製造分類 12
3.3伺服器代工參與者其特色與結構分析 14
3.4美超微公司簡介 20
第四章 企業評價與分析 27
4.1美超微公司歷史營運績效分析 27
4.2企業價值因子分析 31
4.3價值管理 41
第五章 結論 44
5.1產業環境與策略選擇 44
5.2關鍵價值因子管理 44
5.3研究限制與建議 45
參考文獻 46 |
| 參考文獻 |
中文書籍
1.吳啟銘，企業評價-個案實證分析，初版，智勝文化，台北市，2000。
2.吳啟銘，企業評價-個案實證分析，再版，智勝文化，台北市，2010。
3.郭敏華譯，財務分析與企業評價，華泰文化事業股份有限公司，台北市，2020，譯自Palepu, Healy, Peek, Business Analysis & Valuation: IFRS Edition, 5th ed.
4.郭敏華譯，企業分析與評價，華泰文化事業股份有限公司，台北市，2005，譯自Palepu, Healy, Bernard, Business Analysis & Valuation: Using Financial Statements, 3rd ed.
5.王淑芬，企業評價，二版，華泰文化事業股份有限公司，台北市，2006。
國內碩博士論文
1.葉柳吟 (2020)。公司價值評估-以半導體產業某公司為例。國立中央大學會計研究所在職專班碩士論文，桃園市。
2.謝文玲 (2019)。台灣LED未上市企業評價之個案研究。國立中央大學財務金融學系碩士論文，桃園市。
3.葉子綾 (2015)。台灣伺服器產業由代工轉型到白牌之商業模式。東吳大學商業院企業管理學系碩士在職專班碩士論文，台北市。
4.李沁琳 (2019)。企業價值與經營效益之關聯-以國內蘋果手機產業鏈為例。國立中央大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文，桃園市。
國內期刊
1.劉美鈴、顏瑞祥、蔡至哲、徐碧君 (2011)。個案研究：大立光電股份有限公司。評價學報 2011.07. NO.4。
網路資源
1.龔明德，2020年台廠伺服器相關營收估年增11% 2021年雲端需求點火持續帶動成長，DIGITIMES RESEARCH https://www.digitimes.com.tw/tech/rpt/rpt_slideshow_2020.asp?cnlid=3&v=20201225-299&n=1&cat=SVR
2.龔明德，產銷調查：1Q21全球伺服器出貨微幅季減1.6% 2Q21雲端及新CPU助攻 將季增14%，DIGITIMES RESEARCH https://www.digitimes.com.tw/tech/rpt/rpt_show.asp?v=20210428-100
3.龔明德，5年預測：公有雲、HPC、AI、5G帶動2020~2025年全球伺服器出貨CAGR將達6.7%，DIGITIMES RESEARCH https://www.digitimes.com.tw/tech/rpt/rpt_show.asp?cnlid=3&cat=&v=20200929-226
4.美超微電腦股份有限公司 (SMCI) 簡介
https://www.104.com.tw/company/5uisvbc
https://www.supermicro.com/zh_tw/pressreleases/ranked-3rd-largest-supplier-servers-world-supermicro-expands-its-silicon-valley
https://www.supermicro.com/zh_tw/pressreleases/supermicro-celebrates-25-year-anniversary-leading-usa-based-green-computing-server
https://www.bnext.com.tw/article/57951/computex-2020-supermicro-keynote
5.李立達，Supermicro增加自製比重 台伺服器廠受影響，DIGITIMES https://www.digitimes.com.tw/tech/dt/n/shwnws.asp?cnlid=1&id=0000558724_U948I5UA1T9P9F54EIRXP
6.李立達，Supermicro追趕四大商機 為何選在台美2地擴產？，DIGITIMES https://www.digitimes.com.tw/tech/dt/n/shwnws.asp?id=587821
7.經濟部統計處 王守玉，伺服器近年生產快速成長，為電腦製造業成長之貢獻來源 https://iknow.stpi.narl.org.tw/post/Read.aspx?PostID=16823 (經濟部統計處 發表於 2020年7月16日)
8.丫銘老師的部落格：你們會選擇Tower Server、Rackmount Server還是Blade Server https://hivenson.pixnet.net/blog/post/223754868-%E4%BD%A0%E5%80%91%E6%9C%83%E9%81%B8%E6%93%87-tower-server%E3%80%81rackmount-server-%E9%82%84%E6%98%AF-blade
9.Server Watch https://www.serverwatch.com/hardware/blade-servers-vs-rack-servers/
10.開放運算計畫 https://www.opencompute.org/
11.產品直送亞馬遜、臉書 工業老城貿易戰得利 https://www.cw.com.tw/article/5095665
12.100 Fastest-Growing Companies https://fortune.com/100-fastest-growing-companies/2016/search/
13.伺服器製造生產分級介紹https://www.amax.com/blog/?p=668
14.投資美國股市長期投資報酬率10.1%? https://rich01.com/us-shiller-pe-ratio/
15.Statista-Server market revenue worldwide from 2008 to 2020 https://www.statista.com/statistics/267099/global-server-revenue-since-2008/ |
| 指導教授 |
王曉雯
黃泓人(Hsiao-Wen Wang
Hong-Ren Huang)
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審核日期 |
2021-7-9 |
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