新冠疫情及ESG投資對股價報酬率之影響

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姓名

黃偉竣(Wei-Chen Huang) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

新冠疫情及ESG投資對股價報酬率之影響
(The impact of the Covid-19 pandemic and ESG investment on stock return)

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摘要(中)

過去文獻指出跨國供應鏈有助於緩解系統性風險的衝擊，且投入ESG活動的公司會在負面衝擊（Negative shock）時得到回報，或是降低金融風險。因此本研究即針對新冠疫情及ESG投資對股價報酬率的關聯性進行探討分析，並檢視其中的傳導機制。
本論文選用以台灣為母公司的跨國公司，自Refinitiv ESG database中挑選出包含ESG綜合分數的樣本並分群，觀察其於疫情爆發後的2020年整年度週股價表現。我們採用疫情變數、ESG評級作為變數，並考慮相關控制變數對股價報酬率的影響。而疫情變數分為本國以及國外兩部分，本土透過確診人數、篩檢人數計算出本土疫情變數，國外以上下游供應鏈所在國家的疫情曝險程度做評估。實證結果顯示，台灣的疫情與股價呈現顯著負相關且沒有證據顯示與ESG投入活動多寡有關。此外，上下游供應鏈所在國家的疫情曝險程度與母公司於疫情期間的報酬率無顯著相關性，上述關係亦與ESG投入活動多寡無關。最後，與Ding et al.（2021）的文獻結果不同，2019年分別於Environment、Social、Governance獲得高評鑑的公司在部分模型下，2020年的股價報酬呈現顯著負相關。

摘要(英)

Using a sample of Taiwan that has customer-supplier relationships, covering 2019 with the ESG Combined score from Refinitiv Eikon, this paper empirically investigates the impacts of the COVID-19 pandemic and ESG investment on stock return. The empirical results reveal that there’s a negative correlation between stock prices and local COVID-19, and it is not associated with stock prices and supplier exposures brought from COVID-19. Furthermore, the relations above are not related to the level of ESG investment. Furthermore, this relation is more pronounced if examining the level of COVID-19 with testing number and accumulated testing numbers. In contrast to Ding et al.（2021）, in some models of our study, the firms with higher score in environment, social, government pillars achieve lower returns in 2020.

關鍵字(中)

★ 新冠疫情
★ 供應商
★ 顧客公司
★ 供應鏈
★ ESG活動

關鍵字(英)

★ Covid-19
★ Supplier
★ Customer
★ Supply chain
★ ESG activity

論文目次

摘要 i
ABSTRACT ii
誌謝 iii
目錄 iv
表目錄 v
第一章緒論 1
第二章文獻回顧 4
2-1 疫情下公司特徵與股價表現 4
2-2 供應鏈 4
第三章研究方法 7
3-1 資料來源與樣本期間 7
第四章研究結果 18
4-1 敘述統計量 18
4-2 相關係數表 18
第五章實證分析 19
第六章結論 22
參考文獻 24

參考文獻

1. Acemoglu, D., Carvalho V., Ozdaglar, A., Tahbaz-Salehi, A.（2021）. The Network Origins of Aggregate Fluctuations. Journal of econometric society, 1977-2016.
2. Albuquer R., Koskinen, Y., Yang, S., Zheng, C.（2020）. Resiliency of Environmental and social stocks: An analysis of the exogenous COVID-19 Market Crash. The review of corporate finance studies. Volume 9, Issue 3, November 2020, Pages 593–621.
3. Broadstock D., Chan, K., Cheng, L., Wang, X.（2021）.The role of ESG performance during times of financial crisis: Evidence from COVID-19 in China. Finance Research Letters, Volume 38.
4. Ding, W., Levine, R., Lin, C., Xie, W.（2021）.Corporate immunity to the COVID-19 pandemic. Journal of Financial Economics, Volume 141, Pages 802-830.
5. Hanselaar, R. M., Stulz, R. M., Dijk M. A. V.（2019）. Do firms issue more equity when markets become more liquid? Journal of Financial Economics.
6. Hsu, J., Young, W., Huang Y. W.（2021）. Investors′ reactions and firms′ actions in the Covid-19 period: The case of Taiwan. International Review of Financial Analysis.
7. Ramelli, S., Wagner, A. F.（2021）.Feverish Stock Price Reactions to COVID-19.The Review of Corporate Finance Studies. Pages 622–655.
8. Song, H. J., Yeon, J., Lee, S.（2020）.Impact of the COVID-19 pandemic: Evidence from the U.S. restaurant industry. International Journal of Hospitality Management. Volume 92, January 2021, 102702.

指導教授

黃瑞卿(Huang, Jui-Ching)

審核日期

2022-7-18

推文