貨幣政策宣告對於外匯市場之影響

以作者查詢圖書館館藏

、以作者查詢臺灣博碩士

、以作者查詢全國書目

、勘誤回報

、線上人數：56

、訪客IP：3.137.219.213

姓名

譚翔駿(Hsiang-Chun Tan) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

貨幣政策宣告對於外匯市場之影響
(The impact of monetary policy announcements on the foreign exchange market)

相關論文

★ 從巴塞爾協定三談商業銀行資金流動性穩健指標	★ 三大法人於台灣期貨市場擇時能力之探討
★ 奢侈稅課徵對於台灣房價之影響	★ 外匯曝險對台灣半導體產業之現金流量的影響
★ 金控法規範的利害關係人非授信交易之探討	★ 歐債危機是否會影響台灣股市?以台灣指數股票型基金為例
★ 寬鬆貨幣政策對於歐元匯率的影響	★ 影響境外人民幣和境內人民幣價差變化的因素
★ 台灣銀行業高階經理人薪酬與銀行特性之關連性分析	★ 承銷業務對證券分析師盈餘預測之影響
★ 經紀業務對分析師盈餘預測影響	★ 領導者或追隨者：被忽略公司分析師盈餘預測行為之研究
★ 個別投資人日內交易損益:臺灣期貨市場實證分析	★ 外匯市場私有訊息之程度對於匯率變動之影響
★ 外國機構投資人和外匯市場：以臺北外匯交易市場為例	★ 散戶與三大法人之處份效果研究:以台灣加權股價指數期貨為例

檔案

[Endnote RIS 格式]

[Bibtex 格式]

[相關文章]

[文章引用]

[完整記錄]

[館藏目錄]

[檢視]

[下載]

本電子論文使用權限為同意立即開放。
已達開放權限電子全文僅授權使用者為學術研究之目的，進行個人非營利性質之檢索、閱讀、列印。
請遵守中華民國著作權法之相關規定，切勿任意重製、散佈、改作、轉貼、播送，以免觸法。

摘要(中)

本文探討美國聯邦公開市場委員會 (Federal Open Market Committee, FOMC)的宣告對於匯率變動之影響，並將FOMC宣告效果分成三種貨幣政策效果，分析不同型態的政策效果對於匯率變動之影響是否有顯著差異。此外，本文分析不同時期的子樣本期間內， FOMC 宣告對於匯率變動之影響效果是否不同。實證結果顯示，隨著時間推移，FOMC宣告對於匯率變動之影響逐漸增強，而且模型之解釋力也隨之增加，顯示三種貨幣政策效果對於匯率變動之影響力逐漸上升；此外，在兩個不同QE 期間，FOMC 宣告對於匯率變動的影響有所不同，本文發現在2020年施行之QE政策對於匯率變動效果顯著大於第一段QE期間之政策效果，顯示在Covid-19期間，Fed施行之無限量QE政策對於匯率變動效果有更強勁的影響力；另外，本文實證結果也顯示不同政策方向的宣告對於匯率變動效果無顯著差異；最後，本文發現在貨幣政策不確定性較高時，路徑意外(path surprise)對於匯率變動之效果明顯較強，但目標意外(target surprise)反而在貨幣政策不確定性較低時，對於匯率變動之影響效果較強，顯示貨幣政策不確定性為影響FOMC宣告效果之重要因素。

摘要(英)

This thesis studies the impact of the announcement of FOMC (Federal Open Market Committee) on the foreign exchange market and analyzes the FOMC announcement effects with three kinds of monetary policy surprises. Further, we divide the sample into two subsample periods to analyze whether the impact of FOMC announcements on exchange rates differ in different periods. The empirical results show that, the impact of FOMC announcements on exchange rates gradually increases. It implies that the influence of the three monetary policy surprises on exchange rate returns increase with time. Besides, by comparing the impact of FOMC announcements on exchange rate returns during the two different QE periods, we find that the QE policy implemented in 2020 has a significantly greater impact than the QE policies before 2020. It suggests that the unlimited QE policy implemented by Fed during the Covid-19 period has a stronger impact on exchange rate returns. Furthermore, the empirical results also show that there is no significant difference between the effect of ease and tight monetary policy directions on exchange rate changes; Finally, the results show that when the monetary policy uncertainty is high, the impact of path surprise on exchange rate changes is stronger, but impact of the target surprise is stronger when the monetary policy uncertainty is lower, indicating that monetary policy uncertainty is an important factor affecting the FOMC announcement effects.

關鍵字(中)

★ 美國貨幣政策
★ 匯率
★ 量化寬鬆政策
★ 貨幣政策不確定性

關鍵字(英)

★ U.S. monetary policy
★ foreign exchange rate
★ QE
★ monetary policy uncertainty

論文目次

中文摘要 i
英文摘要 ii
誌謝 iii
目錄 iv
圖目錄 vi
表目錄 vi
第一章緒論 1
第一節研究動機 1
第二節研究目的 2
第二章文獻回顧 4
第一節貨幣政策宣告對於股市影響之相關文獻 4
第二節貨幣政策宣告對於債市影響之相關文獻 4
第三節貨幣政策宣告對於匯市影響之相關文獻 5
第四節衡量FOMC貨幣政策宣告效果之相關文獻 6
第三章研究方法 8
第一節 FOMC宣告期間 8
第二節樣本期間與資料來源 8
第三節變數衡量 9
(一) FOMC宣告效果之衡量方式 9
(二) 貨幣政策不確定性 11
(三) 匯率報酬率及波動度 12
第四節模型設定 12
(一) FOMC宣告對於匯率變動的效果 12
(二) FOMC宣告對於匯率變動在兩次QE期間之效果比較 13
(三) FOMC宣告對於匯率變動的效果 – 比較不同政策方向之宣告 14
(四) FOMC宣告對於匯率變動的效果 – 以貨幣政策不確定性時期區分 14
第四章實證分析與結果 16
第一節敘述統計量 16
第二節 FOMC宣告對於匯率變動的效果 16
(一) FOMC宣告對於匯率報酬率變動效果 16
(二) FOMC宣告對於匯率波動度變化效果 17
第三節 FOMC宣告對於匯率變動的效果 – 比較兩不同QE時期之效果 18
(一) FOMC宣告對於匯率報酬率變動效果 18
(二) FOMC宣告對於匯率波動度變化效果 19
第四節 FOMC宣告對於匯率變動的影響 – 比較不同政策方向宣告之效果 19
(一) FOMC宣告對於匯率報酬率變動效果 19
(二) FOMC宣告對於匯率波動度變化效果 20
第五節 FOMC宣告對於匯率變動的影響 – 以貨幣政策不確定性時期區分 20
(一) FOMC宣告對於匯率報酬率變動效果 20
(二) FOMC宣告對於匯率波動度變動效果 21
第五章結論與建議 22
參考文獻 24
附錄 42

參考文獻

Bernanke, B. S., & Kuttner, K. N. (2005). What explains the stock market′s reaction to Federal Reserve policy?. The Journal of Finance, 60(3), 1221-1257.
Beckmeyer, H., Branger, N., & Grünthaler, T. (2020, October). Fed Tails: FOMC Announcements and Stock Market Uncertainty. In Proceedings of Paris December 2020 Finance Meeting EUROFIDAI-ESSEC.
Cochrane, J. H., & Piazzesi, M. (2002). The fed and interest rates-a high-frequency identification. American Economic Review, 92(2), 90-95.
Cook, T., & Hahn, T. (1989). The effect of changes in the federal funds rate target on market interest rates in the 1970s. Journal of Monetary Economics, 24(3), 331-351.
Fassas, A. P., Kenourgios, D., & Papadamou, S. (2021). US unconventional monetary policy and risk tolerance in major currency markets. The European Journal of Finance, 27(10), 994-1008.
Ferrari, M., Kearns, J., & Schrimpf, A. (2021). Monetary policy’s rising FX impact in the era of ultra-low rates. Journal of Banking & Finance, 129, 106142.
Fischer, A. M., & Ranaldo, A. (2011). Does FOMC news increase global FX trading?. Journal of Banking & Finance, 35(11), 2965-2973.
Fleming, M. J., & Piazzesi, M. (2005). Monetary policy tick-by-tick. Working Paper.
Gürkaynak, R. , Sack, B. , Swanson, E. (2005). Do actions speak louder than words? The response of asset prices to monetary policy actions and statements. International Journal of Central Banking. 1, 55-93
Hausman, J., & Wongswan, J. (2011). Global asset prices and FOMC announcements. Journal of International Money and Finance, 30(3), 547-571.
Husted, L., Rogers, J., & Sun, B. (2020). Monetary policy uncertainty. Journal of Monetary Economics, 115, 20-36.

Kurov, A., & Stan, R. (2018). Monetary policy uncertainty and the market reaction to macroeconomic news. Journal of Banking & Finance, 86, 127-142.
Kuttner, K. N. (2001). Monetary policy surprises and interest rates: Evidence from the Fed funds futures market. Journal of Monetary Economics, 47(3), 523-544.
Krishnamurthy, A., & Vissing-Jorgensen, A. (2011). The effects of quantitative easing on interest rates: channels and implications for policy (No. w17555). National Bureau of Economic Research.
Kroner, N. (2021). Firm-Level Uncertainty and the Transmission of Forward Guidance to Investment. Available at SSRN 3931591.
Rogers, J. H., Scotti, C., & Wright, J. H. (2014). Evaluating asset-market effects of unconventional monetary policy: a multi-country review. Economic Policy, 29(80), 749-799.
Rosa, C. (2011). The high-frequency response of exchange rates to monetary policy actions and statements. Journal of Banking & Finance, 35(2), 478-489.
Swanson, E. T. (2021). Measuring the effects of federal reserve forward guidance and asset purchases on financial markets. Journal of Monetary Economics, 118, 32-53.
Ugurlu‐Yildirim, E., Kocaarslan, B., & Ordu‐Akkaya, B. M. (2021). Monetary policy uncertainty, investor sentiment, and US stock market performance: New evidence from nonlinear cointegration analysis. International Journal of Finance & Economics, 26(2), 1724-1738.
Wongswan, J. (2009). The response of global equity indexes to US monetary policy announcements. Journal of International Money and Finance, 28(2), 344-365.

指導教授

高櫻芬(Yin-Feng Gau)

審核日期

2022-7-29

推文