| 姓名 |
黃偉鳴(Wei-Ming Huang)
查詢紙本館藏 |
畢業系所 |
財務金融學系 |
| 論文名稱 |
目標到期債基金信用風險-Credit Portfolio View模型
(The Credit Risk of Target Maturity Bond Funds - Credit Portfolio View Model)
|
| 相關論文 | |
| 檔案 |
 [Endnote RIS 格式]
[Bibtex 格式]
 [相關文章]  [文章引用]  [完整記錄]  [館藏目錄]  至系統瀏覽論文 (2025-8-1以後開放)
|
| 摘要(中) |
目標到期債基金僅持有約 40% 之新興市場投機等級債券，然而實證顯示債
券信用風險存在傳染效果，一旦新興市場發生系統性風險事件，可能導致新興市場債券一波違約潮，進而使目標到期債基金投資人承擔嚴重損失。
本文以 Credit Portfolio View 模型，透過總體經濟因子連結違約機率捕捉違約相關性，估計出投機等級違約機率，再透過調整後之信用評等移轉矩陣推導出未來各期累積違約機率，取得信用評等違約機率分配，再運用蒙地卡羅模擬法建立目標到期債基金之到期收益與信用損失分配，並估計其預期損失、信用風險值等風險指標，以壓力測試檢視目標到期債基金受總體經濟極端衝擊的影響程度。
研究結果顯示，在基金持有之投資與投機等級債券投資組合比較上，投機等
級債券投資組合有更厚且長的尾端分布，其預期到期收益與投資等級差異不大，然而信用風險值差距大。而目標到期債基金整體暴險程度高，在給予壓力情況下，風險指標皆大幅上升。 |
| 摘要(英) |
In this study, we use Credit Portfolio View model to capture the correlation between macroeconomic factors and peculative-grade bond default rates, and estimate the default rates at future period before the fund maturity date.
We use Monte Carlo simulation to find the distribution of target maturity bond fund and calculate the expected loss, Value-at-risk, and expected shortfall. Furthermore, we use stress testing to compare VaR under extreme macroeconomic shocks.
The results show that the speculative-grade bond portfolio has a thicker and longer tail distribution than investment-grade, and the credit loss ratio of the overall target maturity bond funds is large. |
| 關鍵字(中) |
★ 目標到期債基金
★ 信用風險
★ Credit Portfolio View 模型 |
關鍵字(英) |
★ Target maturity bond fund
★ Credit risk
★ Credit Portfolio View model |
| 論文目次 |
目錄
摘要................................................................................................................................ I
目錄..............................................................................................................................IV
表目錄...........................................................................................................................V
圖目錄..........................................................................................................................VI
第一章 緒論 .................................................................................................................1
1-1 研究動機........................................................................................................1
1-2 研究目的........................................................................................................2
第二章 文獻回顧........................................................................................................3
2-1 債券型基金績效與風險值............................................................................3
2-2 目標到期債基金............................................................................................4
第三章 資料與研究方法 ...........................................................................................6
3-1 資料說明........................................................................................................6
3-2 目標到期債基金到期損益模型....................................................................9
3-2-1 目標到期債券型基金的模型初步設定.............................................9
3-2-2 目標到期債券型基金在到期時點的收益.......................................12
3-2-3 目標到期債券型基金在到期時點的預期損益...............................13
3-3 信用損失模型..............................................................................................13
3-4 信用風險模型..............................................................................................14
3-5 移轉矩陣......................................................................................................16
3-6 蒙地卡羅模擬法..........................................................................................18
3-7 壓力測試分析..............................................................................................19
第四章 實證結果 .......................................................................................................20
4-1 敘述統計量表..............................................................................................20
4-2 模型估計結果..............................................................................................22
4-3 模擬結果......................................................................................................24
4-3-1 目標到期債基金到期損益分析.......................................................24
4-3-2 整體目標到期債基金到期損益分配...............................................30
4-3-3 目標到期債基金到期信用損失分析...............................................32
4-4 壓力測試......................................................................................................34
第五章 市場現況 .......................................................................................................38
5-1 已到期之目標到期債基金..........................................................................38
5-2 未到期之目標到期債基金..........................................................................40
5-3 小結..............................................................................................................43
第六章 結論 ...............................................................................................................44
參考文獻......................................................................................................................46
附錄..............................................................................................................................48 |
| 參考文獻 |
李正福、王克陸與劉大安(2008)。考量總體經濟環境之信用評等移轉矩陣: 信用循環指標法及信用投資組合法之實證比較。臺大管理論叢，19(1)，241-268。
李志偉與張銘仁(2011)。聯合利率模式在跨國債券投資風險管理之應用管理與系統。18(2)，295-316。
李明仁（1996）。臺灣開放式債券型基金之績效研究。國立政治大學企業管理學系碩士論文。
李奕萱（2021）。利率期限結構變動與債券型基金績效分析。輔仁大學金融與國際企業學系金融碩士在職專班碩士論文。
沈晉立（2006）。風險性債券投資組合之多期風險值預測-聯結內部價值法以及因子關聯結構。國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文。
周建新、于鴻福與張千雲(2009)。利率期限結構變動與債券型基金投資績效。臺大管理論叢，20(1)，189-225。
洪于茜（2017）。美國升息對於債券型基金報酬之影響。國立高雄第一科技大學財務管理系碩士專班碩士論文。
張瑞芬（2000）。國內債券型共同基金報酬之影響因素。國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文。
許彩珊（2005）。債券型基金風險值於績效評估之應用。國立中正大學企業管理所碩士論文。
陳宥任（2005）。景氣循環下債券型基金績效之研究。國立交通大學經營管理研究所碩士論文。
彭玲霞（2018）。境外全球高收益債券型基金報酬率與美國領先指標之關聯性。國立臺北大學國際財務金融碩士在職專班碩士論文。
游子軒（2003）。國內債券型基金績效持續性之研究。長庚大學企業管理研究所碩士論文。
黃中猷（2005）。考慮信用風險下之多期風險值模型。國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文。
黃淑美（1999）。國內債券型基金績效之研究。國立交通大學經營管理研究所碩士論文。
黃淑薇（2013）。以風險值評估債券型基金風險屬性之研究。國立高雄應用科技大學企業管理系碩士在職專班碩士論文。
楊國經（2006）。風險性債券組合之多期風險值評估--內部價值法以及傅立葉轉換法。國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文。
劉馨臨（2018）。債券型基金績效之檢定—資料包絡分析法。淡江大學財務金融學系碩士班碩士論文。
蕭培均（2015）。債券投資組合風險值計算之探討。國立中央大學財務金融學系碩士論文。
Chakrabarty, B., & Zhang, G. (2012). Credit contagion channels: Market microstructure evidence from Lehman Brothers’ bankruptcy. Financial Management, 41(2), 320-343.
Davis, M., & Lo, V. (2001). Infectious defaults. Quantitative Finance, 1(4), 382.
Jarrow, R. A., Lando, D., & Turnbull, S. M. (1997). A Markov model for the term structure of credit risk spreads. The review of financial studies, 10(2), 481-523.
Küçüközmen, C., & Yüksel, A. (2006, June). A macroeconometric model for stress testing credit portfolio. In 13th Annual Conference of the Multinational Finance Society.
Nickell, P., Perraudin, W., & Varotto, S. (2000). Stability of rating transitions. Journal of Banking & Finance, 24(1-2), 203-227.
Wilson, T. C. (1997). Portfolio credit risk (II), Risk, (10-10), 56-61.
Wilson, T. C. (1998). Portfolio credit risk. Economic Policy Review, 4(3). |
| 指導教授 |
吳庭斌
|
審核日期 |
2022-8-8 |
| 推文 |
 facebook  plurk  twitter  funp  google  live  udn  HD  myshare  reddit  netvibes  friend  youpush  delicious  baidu
|
| 網路書籤 |
 Google bookmarks  del.icio.us  hemidemi myshare
|
