| 姓名 |
張羣(Chun Chang)
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產業經濟研究所在職專班 |
| 論文名稱 |
企業併購法下收買請求權之股東權益保護－兼論日本企業併購下股份收買請求權制度
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| 摘要(中) |
本文主要在探討公司合併、收購及其他變更營運政策之重大行為等涉及公司基本結構與營業政策之行為時，就股份有限公司而言，股東有權表示是否支持由董事會所支持之提案，若反對該議案之股東則得請求公司以合理價格買回其持有之股份，此為股份收買請求權之真意。首先介紹併購之現行法制及類型，並討論對應之董事義務及股東權利，帶出股份收買請求權制度之起源與目的，並介紹我國股份收買請求權制度、行使程序，及探討與收買請求權相關之控制權溢價議題、二階段收購可能造成之壓迫性問題。接著觀察實務判決之內容以檢視我國股份收買請求權制度是否符合制度設計之目的與現行需求。
另從比較日本法之觀點，以日本企業併購之沿革及市場背景為切入，介紹日本企業間常見之併購手法及相關法制之規範。接著以日本企業併購中股份收買請求權之具備全收購條款之類別股份、新股預約權等實務內容等進入判例分析，以了解日本法對於收買請求權之見解與態度，以為我國之借鏡。
最後，總結我國股份收買請求權制度尚可發展之處與應達成之功能，反思現行法制與運作是否確實符合制度設計目的，試就未完備之處提出建議，期盼能透過良善的股份收買請求權制度，得以協助企業提升經營效率並兼顧少數股東權益保障。 |
| 摘要(英) |
This thesis mainly discusses merger or acquisition and others acts will affect enterprise operating, in the case of a company limited by shares, shareholders have the right to express whether they support a proposal supported by the board of directors and shareholders who oppose the proposal may request the company to buy back their shares at a reasonable price. This is the true meaning of appraisal right. First, introduce the current legal system and types of mergers and acquisitions, and discuss the corresponding directors’ obligations and shareholder rights, bring out the origin and purpose of the rule of appraisal right, and introduce the procedures in Taiwan, also discuss the control premium issues related to the appraisal right, and the coercion issues that may be caused by the two-tier tender offer. Then observe the content of the actual judgment to examine whether the rule of appraisal right of meets the purpose of system design and current needs in Taiwan.
In addition, from the perspective of comparing Japanese law, taking the history and market background of Japanese corporate mergers and acquisitions as an entry point, introduce common mergers and acquisitions among Japanese companies and related legal regulations. Then, the practical content such as class shares subject to wholly call and share options in Japanese corporate mergers and acquisitions, go into the case analysis, to understand the views and attitudes of Japanese law for the rule of appraisal right, to be a reference for Taiwan.
Finally, summarize the development of the rule of appraisal right and the functions that should be achieved in Taiwan, reflect on whether the current legal system and operation actually meet the purpose of the system design, then try to make suggestions on the incompleteness, and look forward to a better rule of appraisal right. It can help companies improve their operating efficiency and take into account the protection of minority shareholders′ rights and interests. |
| 關鍵字(中) |
★ 股份收買請求權
★ 公開收購
★ 二階段收購
★ 資訊揭露
★ 公平價格
★ 控制權溢價
★ 壓迫性 |
關鍵字(英) |
★ Appraisal Right, Public Tender Offer, Two-tier Tender Offer, Information Disclosure, Fair Price, Control Premium, Coercion.
★ Public Tender Offer
★ Two-tier Tender Offer
★ Information Disclosure
★ Fair Price
★ Control Premium
★ Coercion |
| 論文目次 |
目 錄
摘 要 i
ABSTRACT ii
誌 謝 iii
目 錄 iii
圖 目 錄 vii
表 目 錄 viii
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究範圍與方法 3
第三節 論文架構 5
第二章 我國企業併購法制度 7
第一節 我國企業企業併購法之背景 7
第二節 我國企業併購法之內容與修正 8
第一項 立法原則 8
第二項 合併 9
第三項 收購 10
第四項 股份轉換與股份交換 11
第五項 分割 12
第六項 修正 12
第三節 其他企業併購相關法律 16
第一項 前言 16
第二項 公司法 16
第三項 證券交易法 17
第四項 公平交易法 18
第三章 企業併購中企業及股東權益探討 19
第一節 前言 19
第二節 企業之股份回籠禁止原則 20
第一項 股份回籠禁止原則之意義 21
第二項 公司法規定 21
第三項 敵意併購之防禦 22
第三節 企業併購中的股東權利 22
第一項 股東權 22
第二項 表決權 23
第三項 股份收買請求權 25
第四項 董事受託人責任 27
第五項 股東直接訴權 28
第四節 控制股東與控制權溢價 29
第一項 控制股東定義 29
第二項 控制權溢價合理性 31
第三項 控制權溢價歸屬 32
第五節 併購之壓迫性 33
第一項 併購之壓迫現象 33
第二項 部分收購之壓迫性 33
第三項 搭便車問題 34
第四章 我國股份收買請求權實務與案例分析 36
第一節 股份收買請求權之功能 36
第一項 保護少數反對股東之利益 36
第二項 股東得考核經營績效 36
第二節 股份收買請求權之公平價格 36
第一項 上市櫃公司 37
第二項 未上市櫃公司 37
第三節 股份收買請求程序 37
第四節 閉鎖公司與限制股份轉移 38
第五節 特別委員會設置 39
第六節 重要案例分析-台固案 40
第一項 案件事實 40
第二項 本案爭點 40
第三項 法院見解 41
第四項 本文評析 42
第七節 重要案例分析-雷亞案 43
第一項 案件事實 43
第二項 本案爭點 44
第三項 法院見解 45
第四項 本文評析 51
第八節 小結 53
第五章 日本企業併購制度 54
第一節 日本企業併購沿革與市場背景 54
第二節 日本企業併購手法 58
第一項 廣義之資本與業務提攜 58
第二項 狹義之合併與收購 60
第三項 轉讓端利弊 66
第四項 受讓端利弊 66
第三節 日本企業併購相關法律 67
第一項 日本公司法 67
第二項 金融商品交易法 69
第三項 產業競爭力強化法 70
第四項 獨立禁止法 70
第五項 民事再生法 71
第六章 日本股份收買請求權實務重要內容 73
第一節 具備全收購條款的類別股份 73
第二節 新股預約權 74
第三節 股份交存及轉帳法特別規定 77
第四節 股份收買請求程序 77
第七章 日本股份收買請求權之重要判例分析 80
第一節 USEN併購Intelligence案 80
第一項 本案事實 80
第二項 法院見解 80
第三項 本文評析 81
第二節 Tecmo案 82
第一項 本案事實 82
第二項 法院見解 83
第三項 本文評析 84
第三節 樂天收購TBS案 84
第一項 本案事實 84
第二項 法院見解 85
第三項 本文評析 86
第四節 Rex案 87
第一項 本案事實 87
第二項 法院見解 87
第三項 本文評析 88
第八章 論我國現行股份收買請求權可發展之處 90
第一節 二階段收購下目標公司之下市門檻 90
第二節 以股份收買請求權消解二階段收購壓迫性之適效 92
第三節 現金逐出併購之反對股東放棄表決權與否 95
第九章 結論 98
參考文獻 100 |
| 參考文獻 |
參考文獻
（以下各管道來源之文獻資料，依作者姓氏筆劃排序）
壹、中文文獻
一、專書
1.王文宇，公司法論，2008年9月
2.柯芳枝，公司法專題研究， 1978 年 10 月
3.柯芳枝，公司法論，三民書局，民國 86 年 10 月增訂初版
4.黃日燦，法律決勝負－企業併購與技術授權，天下雜誌股份有限公司，2004年5月10日。
5.黃清溪，公司法基礎理論－股東會篇，五南圖書出版，2017年8月
6.黃偉峰，M&A企業併購法，台灣通商法律事務所，2016年8月。
7.賴源河，實用企業併購法-理論與實務，初版，五南圖書，台北市，2016年11月。
8.劉連煜，現代公司法14版，2019年9月1日。
二、期刊文獻
1.王文宇，公司分割法制之研究—兼論金融控股公司法草案之分割規定，月旦法學雜誌第73期，2001年6月。
2.王文宇，企業併購法總評，月旦法學第83期，2002年4月。
3.朱德芳，效率、併購與公司治理－以敵意併購法規範為核心，中原財經法學17期， 2006年12月。
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5.林咏萱、吳依庭、洪嘉璘、羅忠信 陳依伶、吳克庭、蔡培君，台北富邦銀行與銀行購併問題之探討，北台灣通識學報第五期， 2009年7月
6.周振鋒，自雷亞案歷審判決析論我國法制下現金逐出合併規範之缺失，全國律師第25卷第5期， 2021年5月。
7.章友馨，齊頭式公平是真公平嗎？月旦財經法雜誌，2008年6月
8.張心悌，逐出少數股東－以資訊揭露義務與受託人義務為中心之美國法比較，政大法學評論第123期，2011年
9.張斯嘉，日本新股預約權最新發展及適用考察，科技與法律期刊2016第4期。
10.許育銓，股份收買請求權之實務問題研究，法學研究報告合輯:司法官48期， 2009。
11.曾洋，控制權溢價收益歸屬問題研究，證券法苑第二十二卷，281頁，2017年
12.曾宛如，我國公司法待決之問題－已公司法制基礎理論為核心，月旦法學雜誌第181期， 2010年6月。
13.黃瑞宜，台灣法學雜誌第328期，2017年9月。
14.黃景沂、莊晉祥，台灣銀行業在兩次金融改革期間的競爭與存、貸戶福利的變化，經濟論文叢刊40卷4期
15.楊凱吉，證券暨期貨月刊第二十五卷第五期，中華民國九十六年五月十六日出版。
16.廖大穎，論股份轉換法治程序與股東權之保護，政大法學評論第83期，2005年2月。
17.劉連煜，股份收買請求權與控制權溢價，月旦法學雜誌，65期
18.劉慶瑞，全球政治評論特集005，2017 年。
19.鄭有為，陳漓屏，從日本「民事再生法」的誕生看燦爛輝煌的二十一世紀破產法學，中原財經法學第10期。
三、學術論文
1.徐文心，股份收買請求權公平價格計算之研究，國立台北大學法律學系碩士論文，2019年1月
2.黃品瑜，論企業併購法現金逐出合併少數股東權益保護之研究－以大法官釋字第770號解釋為核心，國立成功大學法律學系碩士論文，2019年7月
3.陳俊源，企業併購股份收買請求權之公平價格認定－以併購過程妥適性為中心，國立政治大學法律科際整合研究所，2019年10月
4.陳健豪，論現金逐出合併下少數股東之保護—以日本法為借鏡，國立政治大學法律學系碩士論文，2018年
四、司法判決
1.最高法院 71年度台上字第4500號判決
2.臺北地方法院101年度重訴字第467號民事判決
3.臺灣高等法院101年度重上字第673號民事判決
4.最高法院102年度台上字第 2334 號民事判決
5.臺北地方法院104年度訴字第702號民事判決
6.臺灣高等法院104年度上字第1349號民事判決
7.臺灣高等法院104年度金上更（一）字第4號判決。
8.臺灣最高法院107年度台上字第2108號民事判決
9.臺灣高等法院108年度上更一字第49號民事判決
五、新聞報章
1.劉連煜，現金逐出合併與小股東保護，經濟日報，2019年4月10日。
2.戴銘昇，《企業併購法》修正草案太苛 對小股東保障不足！ETtoday論壇新聞，2020年10月15日
六、網路資料
1.經濟部國際貿易局經貿資訊網 https://www.trade.gov.tw/Pages/Detail.aspx?nodeid=45&pid=711979，2021/1/5
2.資誠聯合會計師事務所，全球併購產業趨勢報告，https://www.pwc.tw/zh/news/press-release/press-20210125.html
3.維基百科 https://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%8D%94%E5%90%8C%E6%95%88%E6%87%89
4.王煜翔，2020/06/04，中華經濟研究院WTO及RTA中心。
https://web.wtocenter.org.tw/Mobile/page.aspx?pid=340586&nid=15483
5.維基百科https://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%8D%94%E5%90%8C%E6%95%88%E6%87%89
6.台灣併購網 http://taiwanmerger.com/services_info.php?id=244
7.臺灣併購與私募股權協會，私募概要
http://www.mapect.com/knowledge_about_industry05.php
七、其他資料
1.經濟部104年11月18日發布經商字第10402432830號函釋。
2.中華民國93年5月5日總統華總一義字第 09300088011號令
3.院臺經字第 1020154690 號，102 年 11 月 25 日
4.2020中小企業白書
5.陳茵琦，證交資料第546期，2007年10月。
6.大法官釋字第770號解釋，黃瑞明大法官提出之協同意見書
7.研商企業併購法部分條文修正草案會議紀錄，109年2月25日，紀錄者周雅文。
貳、外文文獻
一、司法判例
1.東京地裁平成22年3月5日決定・金判1339号44頁。
2.東京高裁平成22年7月7日決定・判時2087号3頁。
3.最高裁平成23年4月19日決定・金判1366号9頁。
4.最高裁第一小法廷昭和48年3月3日決定・民集第27巻2号161頁。
二、日文文獻
1.小本恵照， 尾関純，なるほど図解 M&Aのしくみ，3版， 2009年8月。
2.小野伸一，経済のプリズムNo.76，2010年2月
3.山下友信，株式総則、株主名簿、株式の讓渡、株券等，ジュリスト第1295 號，2005年8月
4.今井宏，支配權確保のための自己株式の取得，商事法務No.547。
5.田中史郎，「いざなみ景気」とその崩壊―第 14 循環を考える，3頁，別冊『Niche』Vol.2，批評社，2010 年 6 月 10 日。
6.田中亘，数字でわかる会社法，2013年04月
7.石塚明人，インテリジェンス株式買取価格決定申立事件における計量経済モデルの利用，2011年12月。
8.江頭憲治郎，上場会社における株式買取請求の『公正な価格』，金融・商事判例1353
9.岡部恭宜，韓国とタイにおける二つの金融危機と政治変動 : 内生的危機と外生的危機 (特集 危機と政治変動)，年報政治学 2013(2) ，2013。
三、網路資料
1.日本のエネルギー、150年の歴史②国の屋台骨として、エネルギー産業は国家の管理下に経済，https://www.enecho.meti.go.jp/about/special/johoteikyo/history2taisho.html ，産業省資源エネルギー庁，2018/5/17
2.e –Gov法令檢索 https://elaws.e-gov.go.jp/document?lawid=417AC0000000086
3.最高裁判所判例集，https://www.courts.go.jp/app/hanrei_jp/detail2?id=81307
4.第三者割当による新株予約権の発行および 当社株式にかかる買収提案への対応方針に関するお知らせ，http://www.tez.com/blog/archives/000453/TBS_poison_pill_h1703taiou.pdf ，平成17年5月18日。
5.BizReach SUCCEED業務合併及收購平台 https://br-succeed.jp/content/knowledge/post-2690
6.銀行家.com，http://www.ginkouin.com/yogo/shikin/058.html
7.経済産業省網站 https://www.meti.go.jp/press/2019/06/20190628004/20190628004.html
8. http://katsusokudoku.blogspot.com/2012/01/21529.html
四、其他資料
1.生命保険協会百年史，一般社団法人生命保険協会
2.The OECD Principles of Corporate Governance，2004年修正。 |
| 指導教授 |
鄭有為
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審核日期 |
2021-7-27 |
| 推文 |
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