以獲利能力探討我國建設公司最適資本結構之研究

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姓名

許竣強(chun-chiang Hsu) 查詢紙本館藏

畢業系所

營建管理研究所

論文名稱

以獲利能力探討我國建設公司最適資本結構之研究
(Optimal capital structure for construction coompanies-a profitability viewpoint)

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摘要(中)

資本結構理論所探討的重點在於，公司管理者是否可以以最小的成本獲得資
金，以順利執行企業的投資計劃，進而達到企業價值極大化或股東財富最大化的
目標。對於建設公司來說其負債比率相較於我國其他產業來說較高，因此，對建
設產業來說，審慎決定其資本結構更為重要。且在過往許多與資本結構相關之研
究指出，獲利能力與資本結構呈顯著相關，獲利能力為影響資本結構之重要因
素。本研究將我國1998至2008年間上市建設公司之資料利用TOPSIS排序，依照
獲利能力區別出表現較佳之建設公司，可得到獲利表現較佳建設公司之負債比率
實際值，接著參考Miao（2005）之研究建構資本結構評估函數，並利用TOPSIS
排序之資料代入函數中進行分析比較並推估得一最適資本結構。結果可以得知
（1）本研究之資本結構評估函數以獲利能力推估之負債比率，其推估值與實際
值相近。（2）以獲利能力表現好的公司代表整體建設產業，由資本結構評估函數
推估結果可知，建設產業最適資本結構52.24%。（3）公司管理者可能會受到一些
外在環境因素或者公司之經營策略等不同之因素所影響，未必會將資本結構控制
在最適區間內，使得其公司資本結構一時偏高或者偏低。然而，其公司資本結構
仍會朝向最適值做出調整。

摘要(英)

The optimal capital structure for a corporation has been discussed for years; yet, numerous studies proposed certain values of debt ratio, which barely fit empirical evidence for construction and construction related companies. This research adopts the profitability viewpoint and modifies the trade off model to establish a theoretical corporate capital structure more suitable for construction and construction related companies. Having technology impact set to a constant and adjusting the equations by characteristics of the construction industry, the modified capital structure model is established. The model is evaluated using 260 ranked empirical datasets by the Technique for Order Performance by Similarity to Ideal Solution (TOPSIS), and demonstrates that the debt ratio at 52.29% is optimal. The findings address that a gap of 5.67% in average between the theoretical value and empirical value is limited; thus, the optimal capital structure exists. With the consideration of corporate profitability, this research suggests that the range of practical capital structure from 43.28% to 61.31% is more suitable for construction and construction related companies.

關鍵字(中)

★ TOPSIS
★ 資本結構
★ 獲利能力

關鍵字(英)

★ profitability
★ debt ratio
★ optimal capital structure
★ construction company

論文目次

第壹章緒論 1
第一節研究動機 1
第二節研究目的 3
第三節研究假設 3
第四節研究流程 4
第貳章文獻回顧 5
第一節資本結構相關理論 5
第二節近似理想解排序評估準則（TOPSIS） 15
第參章最適資本結構推估 17
第一節 TOPSIS排序 17
第二節資本結構評估函數建構 23
第肆章實證研究 31
第一節評估函數參數說明 31
第二節最適資本結構 33
第伍章結論與建議 39
第一節結論 39
第二節建議 40
參考文獻 41

參考文獻

中文文獻：
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4.胡士文、王葳、林燕姬（1998），「個體經濟理論與應用」，茂昌圖書有限公司。
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10.黃浰紅（2008），「台灣金融控股公司財務績效評比之研究」，玄奘大學國際企業學系，碩士論文。
11.陳靜芬（2003），「上市電子公司資本結構與產業分類關係之實證研究」，中央大學財務金融學系，碩士論文。
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6.C.L. Hwang and K. Yoon(1981),” Multiple Attribute Decision Making: Methods and and Applications,”Springer-Verlag, New York.

指導教授

陳介豪(Jieh-Haur Chen)

審核日期

2010-7-29

推文