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姓名	鄭為齡(Wei-ling Cheng)  查詢紙本館藏	畢業系所	財務金融學系在職專班
論文名稱	台灣上市公司不同類型的「減資政策」對投資人 財富及股東權益報酬率之探討 (How "Capital Reduction Policy" of Different Types of Listed Companies in Taiwan Affect Investors' Rate of Return )
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摘要(中)	中文摘要 本研究宗旨於探究對不同類型的「減資方式」對投資人財富及股東權益報酬率的影響。期間則以1999年至2009年期間曾辦理減資的上市公司作為研究的對象，並比較減資前後公司一年之財務比率的差異，以及不同類型之減資宣告是否會引起公司股價不同的變動。研究結果發現減資以彌補虧損、庫藏股減資其負債比率均有明顯的上升，這表示大多公司是用借款籌措資金來辦理。在現金減資及減資以彌補虧損過後一年，其EPS、ROE都有顯著的上升，這代表公司確實在一年後能有效的改善其帳面上的財務結構，但在公司實質獲利表現上，稅後淨利率(NI/S)結果都不顯著，這表示減資並不能帶給公司營運實質上的影響。 其次，在檢定事件宣告日後15天內觀察是否有顯著的超額報酬，結果在減資彌補虧損、現金減資以及庫藏股減資其平均超額報酬分別為-0.3%、-0.037%以及0.18%，標準差則為1.06%、0.48%、0.46%。在t檢定下，發現了彌補虧損減資之宣告在股價表現為負面訊息，在現金減資下，雖然呈負向超額報酬，但結果皆不顯著；另在庫藏股減資方面，則有顯著的正向超額報酬。
摘要(英)	ABSTRACT This research focuses on the impact of different types of reduction on stockholders’’ equity return. The data used in this research include the companies that had capital reduction from the year 1999 through 2009. We also compare the financial ratios of the before and after reduction and the resulting stock price change due to the announcement. The study shows that capital reduction to compensate loss and the share-in -stock reduction lead to the significant rise of debt ratio. This means that most reduction was done through borrowing money. One year after the cash capital reduction to make up for the loss we have found that EPS and Roe clearly goes up, which indicates the improvement of financial structure. But in company operation, and profitiblitlty, and NI/S, the change is minimal, and this means capital reduction does not actually affect company operation. Furthermore, when examining the excessive return 15 days after the announcement, it is found the average excessive returns are -0.3%, -0.037% and 18%. The standard deviation is 1.06%, 0.48%.and 0.46% respectively. Under t test, we find that loss compensation capital reduction shows negative return. Under cash capital reduction, even though the excessive return is negative, it is not significant. However the share –in- stock capital reduction, draws in more positive excess rewards.
關鍵字(中)	★ 超額報酬 ★ 股東權益報酬 ★ 減資	關鍵字(英)	★ Excess return ★ Capital reduction ★ Return on equity
論文目次	目 錄 中文提要 ………………………………………………………………i 英文提要 ………………………………………………………………ii 誌謝 …………………………………………………………………iii 目錄 …………………………………………………………………iv 圖目錄 ………………………………………………………………vi 表目錄 ………………………………………………………………vii 一、 緒論 ………………………………………………………1 1-1 研究背景與動機 ……………………………………1 1-2 研究目的 ………………………………………………3 1-3 研究流程圖 ……………………………………………4 二、 減資文獻整理與探討 …………………………………… 5 2-1 減資意義與類型 ……………………………………… 5 2-2 減資相關理論介紹 .…………………………………… 11 2-3 國內減資相關法令規範及程序 ………………………….13 2-4 國內相關實證文獻探討 ……….…………………………15 2-5 減資對股東權益的影響 ………………………………… 19 三、 研究方法 …………….……………………………………21 3-1 成對樣本的比較 …….……………………………………21 3-2 事件研究法 …….…………………………………………21 四、 實證結果與分析 .……………………………………… 26 4-1 研究設計 .………………………………………………26 4-2 樣本選取與研究期間 …………………………………….28 五、 結論與建議 ……………………………………………….35 5-1 研究結論 …………………………….…………………….35 5-2 研究限制……….…………………………………………..36 5-3 研究建議 ……….………………………………………….36 參考文獻 …………………………………………………….. 38
參考文獻	參考文獻 1.呂佳真，「臺灣上市公司減資資訊內涵之研究」，銘傳大學金融研究所碩士在職專班論文，2001。 2.林寶珍「上市公司減資方式與其股價異常報酬關係之研究」，東吳大學國際貿易系碩士論文，2004。 3.邱繼毅「我國上市櫃公司減資行為之資訊內涵實證研究」，中正大學財務金融研究所碩士論文，2004。 4.董建中，「上市櫃公司減資後長期績效之探討」，中國文化大學會計研究所，2005。 5.吳桂銀「不同類型減資事件之實證研究」，中原大學會計研究所碩士論文，2005。 6.金鐵英，庫藏股宣告效應之實證分析，朝陽學報，第七期：1-26，2005。 7.吳俊欽，「庫藏股實施的宣告對股票報酬的影響」，私立逢甲大學經濟學系碩士班碩士論文，2003。 8.黄豔秋，「庫藏股實施目的，與股權結構及產業類別之關連性暨實施前後之經營績效比較」，國立政治大學商學院經營管理碩士學程財務管理組論文，2006。 9.謝育政，「實施庫藏股制度對公司股價影響之研究」，國防管理學院資源管理研究所碩士論文，2001 。 10.沈家瑜，「企業辦理現金減資之宣告效果及其後續影響」， 國立中興大學會計學研究所 ，2008。 11.黃德芬、盧素蓮公司減資外一章-減資返還股款之策略運用，會計研究月刋，第208期：P89-94，2003。 12.楊芳瑜，「公司減資返還股款之研究」，台灣大學會計學研究所碩士論文，2007。 13. 鍾惠民、吳壽山、周賓凰、范懷文合著，「財金計量」，雙葉書廊有限公司出版，2002。 14.Fama,E.F.,L.Fisher, M.C.Jensen,and R.Roll(1969),“The Adjustment of Stock Prices to New Information,”International Economic Review 10,1-21.
指導教授	周冠男(Robin K Chou)	審核日期	2010-7-16
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