股利政策對價格動量的影響
以上海及深圳A股為例

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姓名

陳宥辰(Chen-yu Chen) 查詢紙本館藏

畢業系所

企業管理學系

論文名稱

股利政策對價格動量的影響以上海及深圳A股為例
(The influence of dividend policy on price momentum---take Shanghai A share and Shenzhen A share for example )

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摘要(中)

自Jegadeesh and Titman(1993)以來，陸陸續續有許多有關動量策略的文獻來解釋異常報酬的現象，本研究參考Ebenezer Asem(2009)的做法，將股利政策的因素加入動量策略中，並以中國大陸的上海A股與深圳A股為研究對象。結果發現在短期間內，有配股利的輸家其報酬率會低於沒配股利的輸家，但是時間一拉長，有配股利的輸家期報酬率就會開始超過沒配股利的輸家；而不論長期間或短期間，有配股利的贏家報酬率皆為超過沒配股利的贏家，差別僅在顯著與否。若以股利的增加與減少做為區分，上海A股的股利增加或減少的贏家彼此之間的差距不大。在深圳A股的部分，持有期越短時，股利增加的贏家報酬率會顯著大於股利減少的贏家。而上海A股股利增加的輸家的報酬率大多低於股利減少的輸家，但多不顯著。而在深圳A股的部分，股利增加的輸家報酬率與股利減少的輸家相比，大多無顯著差異。

摘要(英)

There are many studies about momentum strategies for explanation of abnormal profit since Jegadeesh and Titman(1993) .This paper take the point of Ebenezer Asem(2009) for reference, considering dividend policy as a factor that can influence momentum, and study in Shanghai A share and Shenzhen A share market. The finding reveals that in the short term, momentum profits of losers that pay dividends are less than losers that do not pay dividends. But in the long term, momentum profits of losers that pay dividends are exceed losers that do not pay dividends.；On the other hand, momentum profits of winners that pay dividends are exceed winners that do not pay dividends. If taking dividends increase or decrease in consideration, the momentum profits of winners’ dividends increase/decrease of Shanghai A share are roughly the same. But when the holding are short in Shenzhen A share, momentum profits of winners that increase dividends are exceed that decrease dividends. Losers that increase or decrease their dividends, theirs returns are roughly the same both in Shanghai A share and Shenzhen A share.

關鍵字(中)

★ 動量
★ 股利
★ 上海A股
★ 深圳A股

關鍵字(英)

★ momentum
★ dividends
★ Shanghai A share
★ Shenzhen A share

論文目次

目錄
目錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．Ⅰ
論文目錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．Ⅱ
圖目錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．Ⅲ
表目錄1．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．Ⅳ
表目錄2．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．Ⅴ
表目錄3．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．Ⅵ
表目錄4．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．Ⅶ
表目錄5．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．Ⅷ
表目錄6．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．Ⅸ

論文目錄
第一章、緒論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1
第一節、研究動機與目的．．．．．．．．．．．．．．．．．．1
第二節、上海及深圳A股概況．．．．．．．．．．．．．．．．2
第二章、文獻探討．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4
第三章、研究設計．．．．．．．．．．．．．．．．．．．7
第一節、上海A股原始資料．．．．．．．．．．．．．．．．．7
第二節、上海A股Fama-French調整．．．．．．．．．．．．．10
第三節、深圳A股原始資料．．．．．．．．．．．．．．．．．11
第四節、深圳A股Fama-French調整．．．．．．．．．．．．．11
第四章、實證研究結果．．．．．．．．．．．．．．．．．12
第一節、上海A股．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．12
第二節、深圳A股．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．16
第三節、綜合分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．21
第五章、結論與建議．．．．．．．．．．．．．．．．．．23
參考文獻．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．91

圖目錄
圖一、overlapping抽樣解說．．．．．．．．．．．．．．．8

表目錄1
表一、上海A股原始報酬與調整後報酬樣本數差別．．．．．．．25
表二、上海A股形成期3、持有期3．．．．．．．．．．．．．26
表三、上海A股形成期3、持有期6．．．．．．．．．．．．．27
表四、上海A股形成期3、持有期9．．．．．．．．．．．．．28
表五、上海A股形成期3、持有期12．．．．．．．．．．．．．29
表六、上海A股形成期6、持有期3．．．．．．．．．．．．．30
表七、上海A股形成期6、持有期6．．．．．．．．．．．．．31
表八、上海A股形成期6、持有期9．．．．．．．．．．．．．32
表九、上海A股形成期6、持有期12．．．．．．．．．．．．．33
表十、上海A股形成期9、持有期3．．．．．．．．．．．．．34
表十一、上海A股形成期9、持有期6．．．．．．．．．．．．35
表十二、上海A股形成期9、持有期9．．．．．．．．．．．．36
表十三、上海A股形成期9、持有期12．．．．．．．．．．．．37
表十四、上海A股形成期12、持有期3．．．．．．．．．．．．38
表十五、上海A股形成期12、持有期6．．．．．．．．．．．．39
表十六、上海A股形成期12、持有期9．．．．．．．．．．．．40
表十七、上海A股形成期12、持有期12．．．．．．．．．．．41
表目錄2
表十八、上海A股形成期3、持有期3的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．42
表十九、上海A股形成期3、持有期6的Fama-French標準化係
數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．43
表二十、上海A股形成期3、持有期9的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．44
表二十一、上海A股形成期3、持有期12的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．45
表二十二、上海A股形成期6、持有期3的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．46
表二十三、上海A股形成期6、持有期6的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．47
表二十四、上海A股形成期6、持有期9的Fama-French標準化係
數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．48
表二十五、上海A股形成期6、持有期12的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．49
表二十六、上海A股形成期9、持有期3的Fama-French標準化係
數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．50
表目錄3
表二十七、上海A股形成期9、持有期6的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．51
表二十八、上海A股形成期9、持有期9的Fama-French標準化係
數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．52
表二十九、上海A股形成期9、持有期12的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．53
表三十、上海A股形成期12、持有期3的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．54
表三十一、上海A股形成期12、持有期6的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．55
表三十二、上海A股形成期12、持有期9的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．56
表三十三、上海A股形成期12、持有期12的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．57
表目錄4
表三十四、深圳A股原始報酬與調整後報酬樣本數差別．．．．．58
表三十五、深圳A股形成期3、持有期3．．．．．．．．．．．59
表三十六、深圳A股形成期3、持有期6．．．．．．．．．．．60
表三十七、深圳A股形成期3、持有期9．．．．．．．．．．．61
表三十八、深圳A股形成期3、持有期12．．．．．．．．．．．62
表三十九、深圳A股形成期6、持有期3．．．．．．．．．．．63
表四十、深圳A股形成期6、持有期6．．．．．．．．．．．．64
表四十一、深圳A股形成期6、持有期9．．．．．．．．．．．65
表四十二、深圳A股形成期6、持有期12．．．．．．．．．．．66
表四十三、深圳A股形成期9、持有期3．．．．．．．．．．．67
表四十四、深圳A股形成期9、持有期6．．．．．．．．．．．68
表四十五、深圳A股形成期9、持有期9．．．．．．．．．．．69
表四十六、深圳A股形成期9、持有期12．．．．．．．．．．．70
表四十七、深圳A股形成期12、持有期3．．．．．．．．．．．71
表四十八、深圳A股形成期12、持有期6．．．．．．．．．．．72
表四十九、深圳A股形成期12、持有期9．．．．．．．．．．．73
表五十、深圳A股形成期12、持有期12．．．．．．．．．．．74
表目錄5
表五十一、深圳A股形成期3、持有期3的Fama-French標準化係
數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．75
表五十二、深圳A股形成期3、持有期6的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．76
表五十三、深圳A股形成期3、持有期9的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．77
表五十四、深圳A股形成期3、持有期12的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．78
表五十五、深圳A股形成期6、持有期3的Fama-French標準化係
數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．79
表五十六、深圳A股形成期6、持有期6的Fama-French標準化係
數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．80
表五十七、深圳A股形成期6、持有期9的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．81
表五十八、深圳A股形成期6、持有期12的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．82
表五十九、深圳A股形成期9、持有期3的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．83
表目錄6
表六十、深圳A股形成期9、持有期6的Fama-French標準化係
數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．84
表六十一、深圳A股形成期9、持有期9的Fama-French標準化係
數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．85
表六十二、深圳A股形成期9、持有期12的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．86
表六十三、深圳A股形成期12、持有期3的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．87
表六十四、深圳A股形成期12、持有期6的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．88
表六十五、深圳A股形成期12、持有期9的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．89
表六十六、深圳A股形成期12、持有期12的Fama-French標準化係數．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．90

參考文獻

參考文獻
中文參考文獻
[1].上海證券交易所網站
http://www.sse.com.cn/sseportal/ps/zhs/home.html
上證系列指數簡介
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[4].高雷與李芬香(2007),「中國股票市場動量及反轉策略實證研究」,汕頭大學學報（人文社會科學版）,第23卷第2期,第44-68頁
[5].深圳證券交易所網站
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關於本所
[6].維基百科
http://zh.wikipedia.org/wiki/Wikipedia:%E9%A6%96%E9%A1%B5
上海證券交易所及深圳證券交易所介紹
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英文參考文獻
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[12].Rouwenhorst, K. G.(1998),“ International Momentum Strategies＂,Journal of Finance 53, p267-284.

指導教授

羅庚辛(Keng-Hsin ,Lo)

審核日期

2011-6-23

推文