專業投資人行為特性探討

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姓名

錢子翊(Tzu-yi Chien) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系在職專班

論文名稱

專業投資人行為特性探討
(Study on investment behavior of professional investors)

相關論文

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摘要(中)

隨著金融市場的發展，除了個別投資人的投資行為更加普遍，專業投資人對市場的影響力也不容小覷。傳統金融理論認為投資都是理性的，但卻無法解釋越來越多的市場不理性現象，直至Kahneman and Tversky 於1979年提出了展望理論，理論基礎認為每個人投資時都有可能因為各種不同的因素造成投資行為的不理性。而當人們擁有充足的財務相關知識時，他們能夠學以致用，進而降低投資行為偏誤的產生嗎？故本文以問卷調查分析專業投資人與一般投資人之間投資行為偏誤的差異性，並且探討專業投資人的投資行為偏誤與績效之間的關聯性。
本研究提出行為偏誤與人口變數對投資績效的影響分析，以問卷採立意抽樣的方式針對台灣各大金融機構的交易員蒐集95份有效問卷，探討專業投資人與一般投資人的行為偏誤差異程度，並以其中26份有實際損益績效的有效問卷樣本，進一步分析行為偏誤、人口統計變數與投資績效之間是否有關聯性。
實證結果發現交易員與一般投資人在行為偏誤上有某些程度上的差異，另外某些行為偏誤與投資績效之間確實存在關聯性，且人口變數如工作年資的不同對績效有影響性。

摘要(英)

While the investment behavior of individual investors plays a crucial role in the development of financial markets, that of professional investors is also non-ignorable. Traditional financial theory assumes that investors are rational while making financial decisions, but it has failed to explain several seemingly non-rational market phenomena. Kahneman and Tversky proposed the Prospect Theory in 1979, which asserts that decisions are subject to various kinds of behavioral biases. A question worthy of asking is: do people suffer from weaker investment behavior bias when they have more relevant professional knowledge on finance? Hence, the purpose of this thesis is to use questionnaire survey to analyze if there exist significant differences in behavioral biases between individual investors and professional investors. We also probe into the connection between behavioral biases of professional investors and their performances.
The results show that there are connections between traders’ performances and behavioral biases; some demographic variables also play a role. We collect a sample of 95 professional traders in Taiwan, along with a sample of individual investors. The results show that there are significant differences in behavioral biases between professional traders and individual investors. In addition, traders’ performances are to some degree related to the degree of investment behavioral bias. There is also some evidence indicating that demographic variables, such as working experience, are also related to traders’ performances.

關鍵字(中)

★ 展望理論
★ 行為財務學

關鍵字(英)

★ behavioral finance
★ prospect theory

論文目次

第一章緒論 1
第一節研究背景與動機 1
第二節研究目的 3
第三節研究範圍及限制 3
第四節論文架構 4
第二章文獻探討 6
第一節展望理論 6
第二節經驗法則偏誤 7
第三節框架相依 11
第三章研究方法 14
第一節研究流程 14
第二節研究架構 14
第三節研究假說 15
第四節問卷設計 16
第五節統計分析方法 23
第四章實證結果與分析 24
第一節樣本基本資料分析 24
第二節投資行為偏誤之實證分析 24
第三節損益績效與投資行為偏誤關聯性之實證分析 31
第四節人口統計變項與損益績效關聯性之實證分析 33
第五節小結 33
第五章結論 35
第一節結論 35
第二節建議 36
參考文獻 37
附錄 40

參考文獻

中文部分
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10. 張元福 (2004)，「台灣股票市場散戶投資人處分效果之實證研究」，屏東科技大學企業管理所碩士論文。
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英文部分
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指導教授

周賓凰(PIN-HUANG CHOU)

審核日期

2011-6-22

推文