內線交易的法律與經濟分析

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姓名

陳玉祥(Yu-Hsiang Chen) 查詢紙本館藏

畢業系所

產業經濟研究所

論文名稱

內線交易的法律與經濟分析
(Legal and Economic Analysis on Insider Trading)

相關論文

★ 論企業重整運作機制---兼論公司重整治理及新資金取得	★ 評析我國證券交易法內線交易之規範—以美國立法例為借鏡
★ 不動產投資信託之研究－以投資人保護為中心	★ 婚姻制度之過去、現在及未來-以兩岸為研討對象
★ 論我國公司治理規範-兼論公司內部稽核制度完善	★ 論銀行保證制度之研究
★ 非常規交易稅制問題之研究	★ 中國銀行產業分析—兼論台資銀行西進策略
★ 網路購物標價錯誤法律效果之研究	★ 股東表決權－論公開發行公司董事設質股票之表決權限制
★ 特種貨物及勞務稅對區域房市價格之影響--以桃園縣為例	★ 土壤液化公告對區域房價影響之研究 -以板橋及新莊為例
★ 論我國消費者債務清理機制的更新與新設-以個人重整程序為核心	★ 網路數位化商品之消費者保護-以郵購買賣為核心
★ 論公司股份回籠與內線交易	★ 強化資訊揭露於防制內線交易之研究

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摘要(中)

隨著證券交易日趨普及，網路通訊日新月異，內線交易目前已是金融犯罪之首，世界各國無不戮力在解決內線交易所衍生的法律問題。本文旨在討論內線交易的諸多法律面向，並輔以經濟學的觀點審之。
第一章：說明本文研究動機與目的、方法、範圍與限制。
第二章：介紹內線交易的基本性質，包含內線交易的定義、形成原因、保護法益、與禁止內線交易的存廢探討。
第三章：此章著眼於經濟分析，包含法律與經濟的關聯、法律經濟學的基本概念以及與內線交易有關的經濟理論。
第四章：介紹美國內線交易相關法律規範，以時間脈絡交代美國內線交易的法制演進。
第五章：介紹美國內線交易相關理論，依循美國立法例之發展，作為我國相關參考依據。
第六章：從我國法制角度出發，包含內線交易的主體認定與重大消息相關議題。
第七章：探討內線交易法律責任與議題，包含民刑事責任、犯罪所得認定、認罪協商制度、除罪化觀點與我國投顧業的相關規範。
第八章：結論與建議

摘要(英)

With the growing popularity of the securities trading and the rapid development of the internet communication, insider trading has became the top of financial crime. In order to stop the growth of insider trading, the entire world now puts great efforts into solving the legal problems. Based on this issue, we write a thesis which discusses several aspects of insider trading law and we also add some points of view in economics to examine it.
Chapter Ⅰ：In this chapter, we will illustrate our motivation and purpose for this research, the methods we use, the areas in which involved and limitations of this thesis.
Chapter Ⅱ：We will introduce the fundamental nature of insider trading. The definition, the causes, and the protection of legal interests are described in this chapter. In addition, we will discuss whether we should prohibit insider trading or not.
Chapter Ⅲ：This chapter is mainly about the economic analysis, it includes the relationship of law and economic, the basic concept of law and economics and the economic theory related to insider trading.
Chapter Ⅳ：We will introduce the regulations of insider trading of U.S.and illustrate the evolution of legal system of U.S. chronologically.
Chapter Ⅴ：This chapter introduces the theory of insider trading of U.S. Besides, we will reference the development of American convention in related issues when our country faces the similar situations.
Chapter Ⅵ：From the view of legal system of R.O.C., we will discuss the subjective identification of insider trading and related issue of material information.
Chapter Ⅶ：In this chapter, we will discuss the legal responsibility and issue of insider trading. For instance, the responsibilities of civil and criminal, the recognition of proceeds of crime, plea negotiation, the view of decriminalization and the regulations of the investment consulting are included.
Chapter Ⅷ：This chapter concludes with a sight toward the insider trading legislation.

關鍵字(中)

★ 內線交易
★ 法律與經濟分析

關鍵字(英)

★ legal and economic analysis
★ insider trading

論文目次

摘要.......................................................i
Abstract..................................................ii
誌謝......................................................iv
目次.......................................................v
圖目錄.....................................................xi
表目錄.... ...............................................xii
第一章緒論..... ...........................................1
第一節研究動機與目的.......... ..........................1
第二節研究方法、範圍與限制............................. ..5
第一項研究方法.................................... .5
第二項研究範圍與限制.................................6
第一款研究範圍............................... ..6
第二款研究限制..................................6
第二章內線交易的基本性質......................................7
第一節內線交易概說.......................................7
第一項內線交易與內線消息.............................10
第二項內線交易與內部人交易...........................10
第三項內線交易與短線交易.............................11
第二節內線交易形成的原因與保護的法益.......................12
第一項內線交易的形成原因.............................12
第二項內線交易保護的法益.............................14
第一款個人法益－股東法益.........................14
第二款超個人法益－市場健全法益....................15
第三節禁止內線交易的存廢探討..............................16
第一項贊成禁止內線交易的論點..........................16
第一款健全市場理論..............................16
第二款信賴關係理論..............................19
第二項反對禁止內線交易的論點..........................22
第一款內線交易與內部人的報酬補償...................22
第二款內線交易與股價的正確性......................24
第三款維護公司價值..............................25
第四款從公共選擇(Public Choice)之角度............25
第五款內線交易與投資人的不利益...................26
第六款公司內部契約規範代替法律禁止.................27
第三節小結............................................28
第三章內線交易的經濟分析.....................................30
第一節法律與經濟分析的關聯...............................30
第二節法律經濟分析基本名詞、觀念與假設......................33
第一項法律經濟分析基本名詞...........................33
第一款效用(Utility) ..........................33
第二款效率(Efficiency) .......................35
第三款外部成本或外部性(Externalities) ...........39
第四款社會成本(Social Costs)
與私人成本(Private Costs) ..............41
第二項法律經濟分析基本觀念...........................42
第一款追求效用極大化(Maximizes Utility) ........42
第二款效率與公平(Efficiency and Equity) ........44
第三項法律經濟分析基本假設...........................45
第一款假設資源是有限的(Limited Resources) .......45
第二款假設人是理性且自利(Self-interest) .........45
第三款假設其他條件不變(Ceteris Paribus) .........46
第三節內線交易的相關經濟理論..............................47
第一項供需理論.....................................47
第二項風險理論.....................................50
第三項與經濟效率相關的理論...........................53
第一款柏拉圖效率(Pareto Efficiency) ............53
第二款效率市場假說
(The Efficient Market Hypothesis；EMH)...56
第三款隨機漫步理論(The Random Walk Theory) .....59
第四款雜音理論(Noise Theory) ..................59
第四項寇斯定理.....................................60
第五項賽局理論.....................................62
第六項法律經濟分析的適切性與小結......................66
第四章美國內線交易論點.......................................68
第一節美國內線交易法制演進...............................68
第一項州習慣法時期..................................70
第二項 1933年證券法(Securities Act of 1933) ........72
第三項 1934年證券交易法..............................73
第四項 Section 10(b) & Rule 10(b)-5 ...............74
第五項 Section 14(e) & Rule 14e-3 .................76
第一款 Rule 14e-3(a)禁止利用重大未公開之公開收購消息
從事買賣證券........................................78
第二款 Rule 14e-3(b)
中國牆(Chinese Wall)的防範措施........................80
第三款 Rule 14e-3(d)
禁止傳遞重大未公開之公開收購消息........................82
第六項 1984年「內線交易制裁法」.......................83
第七項 1988年「內線交易及證券詐欺禁止法」...............85
第八項 Rule 10(b)5-1 & Rule 10(b)5-2...............87
第一款 Rule 10(b)5-1...........................87
第二款 Rule 10(b)5-2...........................93
第九項 2002年沙賓法(Sarbanes-Oxley Act of 2002) ....95
第五章美國內線交易相關理論...................................96
第一節公開否則禁止交易原則
（The Disclose or Abstain Rule）...............96
第二節平等接觸(資訊平等)理論
(The Equal Access Theory）....................98
第三節忠實義務(信賴關係)理論
（The Fiduciary Duty Theory）................100
第四節消息傳遞責任理論
（The Tipper and Tippee Liability Theory）....102
第五節私取理論（The Misappropriation Theory）..........105
第六節公平揭露規則（Regulation Fair Disclosure）........111
第六章我國內線交易論點......................................113
第一節內線交易主體的認定................................113
第一項我國證交法規範...............................113
第一款我國內線交易法規之演進.....................113
第二款我國法對於內線交易的理論基礎................115
第三款我國證交法第157條之1、第171條與
證券交易法施行細則第7條現行法律規範.........117
第二項內部人探討...................................122
第一款公司內部人...............................122
第二款準內部人................................125
第三款離職內部人...............................127
第四款消息受領人...............................128
第二節重大消息........................................129
第一項重大消息的界定...............................129
第一款重大消息的定義...........................129
第二款重大消息的範圍與分類......................131
第二項重大消息的判斷標準............................135
第一款美國法院的兩項測試基準.....................135
第二款我國對於重大消息的測試基準..................136
第三項重大消息的成立時點............................137
第四項重大消息的公開...............................138
第七章內線交易法律責任與議題.................................140
第一節內線交易的民刑事責任..............................140
第一項民事責任....................................140
第一款賠償義務人...............................141
第二款請求權人................................142
第三款損害賠償金額之計算........................143
第二項刑事責任....................................144
第二節內線交易的犯罪所得................................146
第一項交易所得....................................146
第二項犯罪所得....................................147
第三節內線交易的認罪協商制度.............................150
第四節內線交易除罪化的探討..............................152
第五節我國投顧業的規範..................................154
第八章結論與建議...........................................156
第一節賦予主管機關更大的裁量權...........................157 第二節法院判決輕重之後果分析－加強認罪協商制度的應用 ............158
第一項證交法第171條第3項之犯罪後自首..................158
第二項證交法第171條第4項偵查中自白...................162
參考文獻..................................................166

參考文獻

一、中文部份
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10.臺北地院94年度訴字第1049號刑事判決。
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12.臺灣高等法院臺南分院92年度金上重訴字第1450號判決。
13.臺灣高等法院台南分院92年度金上重訴字第1450號刑事判決。
14.最高法院91年台上字第3037號刑事判決。
15.臺中地院88年度易字第36號刑事判決。
16.臺灣高等法院台中分院88年度上字易字2726號刑事判決。
17.雲林地院88年度易字第580號刑事判決。
18.臺灣臺北地方法院84年訴字第2774號刑事判決。
19.臺灣臺北地方法院79年易字第22號刑事判決。
(五) 其他資料
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4.康和全都賺股市看盤軟體。
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12.SEC v.Adler, 137 F. 3d 1325(11th Cir. 1998).
13.SEC v. Texas Gulf Sulphur Co.,401 F. 2d 833(2d Cir. 1968).
14.Speed v. Transamerica Corp.,71 F. Supp. 457(D. Del. 1947).
15.Strong v. Recpide, 213 U.S. 419 (1909).
16.State v. O’Hagan, 474 N.W. 2d 613, 615 (Minn. App. 1999).
17.TSC Industries v. Northway, Inc., 426 U.S. 438 (1976).
18.United States v. Chestman, 947 F. 2d 551(2d Cir. 1991), cert denied 503 U.S. 1004 (1992).
19.United States v. Teicher, 987 F. 2d 112 (2d Cir. 1993).
20.United States v.Smith, 155 F. 3d 1051(9th Cir. 1998).
21.United States v. Chestman, 947 F. 2d 551,(2d Cir. 1991).
22.United States v. Newman, 664 F. 2d 12(2d Cir. 1981).
23.United States v. O’Hagan, 521 U.S. 642, 652(1997).
三、網路資料
1.立法院全球資訊網：http://www.ly.gov.tw/innerIndex.action
2.台新銀行網站：http://www.taishinbank.com.tw/
3.全國法規資料庫網站：http://law.moj.gov.tw/
4.美國證管會網站：http://www.sec.gov/about/laws.shtml
5.聯合新聞網：http://udn.com/NEWS/mainpage.shtml

指導教授

鄭有為(Yu-Wei Cheng)

審核日期

2011-8-30

推文