現金股利與股票購回之替代效果研究

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姓名

黃敬涵(Ching-han Huang) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

現金股利與股票購回之替代效果研究
(An Empirical Study on Substitution Effect of Dividend and Stock Repurchase)

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摘要(中)

本篇論文主要探討1990年以後現金股利與股票購回之替代效果，以及2003年減稅法案通過後對這兩者關係之影響。與Grullon and Michaely(2002)研究期間1973年至1990年之結論不同，我們的研究結果顯示1992年至2010年這段期間內，現金股利與股票購回兩者的替代關係並不強烈；若以減稅法案做為區隔，1992年至2002年現金股利與股票購回在這11年間仍存在替代效果，但減稅法案實施後的2003年至2010年，這層關係便消失了。此外我們也發現2003年之減稅法案大幅調降股利稅後的確使得整體市場的股利支付率增加，但該法案也僅只能解釋部分股利回升的現象，因為早在2000年左右，股利支付率就已出現反轉回升的趨勢。

摘要(英)

In this paper, we investigate the substitution hypothesis between cash dividends and stock repurchase after 1990, and also discuss the change of their relation by the 2003 dividend tax cut. Different from Grullon and Michaely(2002), our study reports that the substitution effect between cash dividends and stock repurchase is no longer exist. If we separate the time period according to the dividend tax cut, we find that substitution effect works during 1992 to 2002 but disappears after 2003. Furthermore, we also find that dividend payout ratio of “total market” specifically increases after the 2003 dividend tax cut. However, the change of tax rate can only explain part of the dividends rebound phenomenon because dividends had returned as early as 2000.

關鍵字(中)

★ 現金股利
★ 股票購回
★ 替代效果

關鍵字(英)

★ Stock repurchase
★ Substitution Effect
★ Cash dividends

論文目次

目錄
中文摘要 ………………………………………………… i
英文摘要 ………………………………………………… ii
目錄 ………………………………………………… iii
圖目錄 ………………………………………………… iv
表目錄 ………………………………………………… v
第一章緒論…………………………………………… 1
第一節研究動機……………………………………… 1
第二節研究目的……………………………………… 2
第三節研究架構……………………………………… 3
第二章文獻回顧……………………………………… 4
第一節現金股利……………………………………… 4
第二節股票購回……………………………………… 5
第三節現金股利與股票購回之替代效果…………… 6
第三章研究方法……………………………………… 8
第一節樣本選取與變數定義………………………… 8
第二節研究方法……………………………………… 9
第四章實證研究……………………………………… 14
第一節公司支付型態………………………………… 14
第二節替代效果……………………………………… 23
第三節減稅法案……………………………………… 32
第五章結論…………………………………………… 35
參考文獻 ………………………………………………… 36

參考文獻

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指導教授

徐政義(Cheng-Yi Shiu)

審核日期

2012-6-18

推文