以盒型價差策略探討台指選擇權市場之效率性與套利機會

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姓名

林晏瑋(Yen-Wei Lin) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系在職專班

論文名稱

以盒型價差策略探討台指選擇權市場之效率性與套利機會
(Examing Arbitrage Opportunities and Efficiency in Taiwan Stock Index Option Market by Using the Box Spread Strategy)

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摘要(中)

本研究使用 2007 年台灣加權股價指數選擇權的日內資料，並利用選擇權盒型價差 (Box Spread) 交易策略，探討台灣股價指數選擇權市場的效率性及套利機會存在與否。本研究顯示交易成本是影響市場套利機會的重要因素。
本文進一步探討套利利潤的高低，及構成套利機會的選擇權特性，例如執行價差之大小、距到期日遠近與發生時段與月份等。由資料結果顯示： (1) 兩執行價距離愈近，套利機會愈多(2) 套利機會多集中於短存續期間的契約，然而存續期間愈長的契約可獲得較高的利潤 (3) 套利機會多集中於早盤的時段 (4) 套利機會多集中於下半年度。

摘要(英)

This research use the box spreads strategy to examine the efficiency and arbitrage opportunities of Taiwan Weighted Stock Index Option (TXO) market during the period of 2007. From the empirical evidences, we find transaction costs seem critical factors influencing the appearance of arbitrage opportunities.
In addition, we discuss the profit of arbitrage opportunities and other possible factors that will influence the arbitrage opportunities, such as the size of the spread, distance from the due date, the occurrence of time and the occurrence of months. The results indicate:
1. Most of arbitrage opportunities appear when the difference of two strikes is small.
2. Most of arbitrage opportunities appear in contracts with shorter time to maturity, but the higher profits appears in ones with longer time to maturity.
3. Most of arbitrage opportunities occurs at the market opening.
4. Most of arbitrage opportunities occurs at the second half of year.

關鍵字(中)

★ 套利
★ 台指選擇權
★ 市場效率性
★ 盒型價差

關鍵字(英)

★ Arbitrage
★ box spread
★ Market efficiency
★ Taiwan weighted stock index option

論文目次

中文摘要 I
英文摘要 II
目錄 III
圖目錄、表目錄 IV
第壹章緒論1
第一節研究動機動1
第二節研究目的 2
第三節研究架構3
第貳章文獻探討 4
第一節國外文獻 4
第二節國內文獻 6
第參章研究方法7
第一節樣本資料7
第二節研究方法 8
第三節交易成本 11
第肆章實證結果12
第一節套利機會實證17
第伍章結論22
參考文獻 23

參考文獻

1. 謝忠良(2003)，『台指選擇權市場效率性和套利之研究』，碩士論文，高雄第一科技大學財務管理研究所。
2. 黃亦駿(2003)，『台股指數選擇權市場效率性研究』，碩士論文，銘傳大學財務金融研究所。
3. 楊真珠(2003)，『台指選擇權市場效性分析』，碩士論文，政治大學經濟研究所。
4. 鐘芳玫(2010)，『台股選擇權套利機會分析』，碩士論文，高雄應用大學金融資訊研究所。
5. 吳秋練(2010)，『以盒型價差策略探討台指選擇權市場之效率性與套利機會』，碩士論文，臺北大學統計研究所。
6. Ronn, A. G., and Ronn, E. I. (1989)"The box spread arbitrage conditions: theory, tests, and investment strategies", Review of Financial Studies, Vol. 2(1), 91-108.
7. Marchand, P.H., Lindley, J. T. and Followill, R.A. (1994)"Further evidence on parity relationships in options on S&P 500 index futures" , Journal of Futures Markets, Vol. 14(6), 757-771.
8. Hemler , M. L. and Miller, T.W. (1997)"Box Spread Arbitrage Profits Following the 1987 Market Crash: Real or Illusory? ", Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 32(1), 71-90.
9. Ackert, L. F. and Tian, Y. S. (2001) "Efficiency in index options markets and trading in stock baskets", Journal of Banking & Finance, Vol. 25(9), 1607-1634.
10. Bharadwaj, Anu, and Wiggins, J. B. (2001) "Box spread and put-call parity tests for the S&P 500 index LEAPS market", Journal of Derivatives, Vol. 8(4), 62-71.
11. Uri Benzion, Shmuel Danan, and Joseph Yagil (2005) "Box Spread Strategies and Arbitrage Opportunities", Journal of Derivatives, Vol. 12(3), 47-62.

指導教授

吳庭斌(Ting-Pin Wu)

審核日期

2012-7-22

推文