台灣期貨三大法人和散戶交易行為與報酬關係

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姓名

洪瑞延(Rui-Yan Hong) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

台灣期貨三大法人和散戶交易行為與報酬關係
(The Relation between Futures Return and Trading Behavior of Individual and Institutional Investors in Taiwan Futures Market)

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摘要(中)

本研究探討台灣期貨交易所中三大法人和散戶的交易行為。為了擷取出期貨交易行為的資訊內涵，本研究藉由各交易者淨部位建構出多種衡量指標。由實證結果發現，外資的指標能作為價格連續指標；相反的，散戶的指標則為價格反轉指標。當外資尚不能從事非避險交易時，外資的指標仍然具有預測能力，不過在主管機關解除限制後，外資的預測能力反而下降，這裡結果並不符合與避險壓力效果 (hedging pressure effect) 。最後，在高峰/谷底指標建構的交易策略中，發現參考外資和投信的指標可以帶來獲利

摘要(英)

This paper examines the trading activity and performance of domestic individual traders, foreign institutional investors, investment trust and futures proprietary in Taiwan Futures Exchange (TAIFEX). To extract the information of futures trading activities, we construct several indicators which made by net position of traders. The empirical results indicate that the indicators of foreign institutional investors’ trading activity in this paper usually forecast price-continuations in futures prices. On the contrary, the indicators of domestic individual trading activity usually forecast price-reversals in the futures markets. When foreign institutional investors were restricted by authorities in Taiwan that can only trade futures for hedging, the indicators of foreign institutional investors still have forecasting ability. However, the forecasting ability decreased after authorities lifted the restriction. This finding is inconsistent with the hypothesis of hedging pressure effects. Finally, we find that a simple trading strategy based on peaks/troughs indicators of foreign investors and investment trust is profitable.

關鍵字(中)

★ 指數期貨
★ 三大法人
★ 交易行為
★ 避險壓力
★ 情緒指標

關鍵字(英)

★ Index futures
★ Institutional investors
★ Trading activity
★ Hedging pressure
★ Sentiment index

論文目次

目錄
中文摘要 i
英文摘要 ii
誌謝 iii
圖目錄 v
表目錄 vi
第一章緒論 1
第一節研究背景 1
第二節研究目的 4
第三節研究架構 4
第二章文獻回顧 6
第一節外資交易部位之資訊內涵 6
第二節衡量指標 7
第三節避險壓力效果 9
第三章研究方法 11
第一節實證模型 11
第二節資料來源 14
第三節敘述統計 16
第四章實證結果 19
第一節實證模型比較結果 19
第二節外資開放非避險目交易之前後期差異 22
第三節台指期市場交易策略的獲利能力 23
第五章結論 26
參考文獻 28

參考文獻

參考文獻
中文部分：
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陳英豪，「市場透明度與定價效率之研究：台指期貨與選擇權之實證分析」，世新大學管理學院財務金融學系，碩士論文，2009年。
曾冠儒，「三大法人於台灣期貨市場未平倉部位之研究」，國立中正大學財務金融所，碩士論文，2008年。
葉祐齊，「期貨交易策略-利用三大法人期貨未平倉資料」，國立政治大學金融研究所，碩士論文，2013年
英文部分：
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指導教授

高櫻芬(Yin-Feng Gau)

審核日期

2013-7-9

推文