外匯曝險對台灣半導體產業之現金流量的影響

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姓名

蘇筱芬(Shiau-fen Su) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系在職專班

論文名稱

外匯曝險對台灣半導體產業之現金流量的影響
(A Study of the impact of foreign exchange exposure on cash flows of the Taiwan Semiconductor Industry)

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摘要(中)

本文主要利用多項式遞延分配模型捕捉半導體業現金流量受外匯波動的影響，分析非預期的營業利益與匯率波動之間的關係。選用樣本期間2003年到2012年10年的季資料進行實證分析，發現台灣半導體產業現金流量受長期匯率變動的影響，而受美元、日圓及歐元等三種幣別與新台幣之匯率變動的顯著影響公司之比例超過50%，表示外匯的波動高度影響到台灣半導體產業實質的經營結果及企業營運活動的現金流量。另外，曝險程度與企業規模大小則無明顯關係。平均曝險反應係數，美元與歐元呈現正向效果，顯示當台幣對美元及歐元貶值時，企業現金流量會增加，而日圓則呈現負向反應。短期的平均曝險反應係數大於長期的平均曝險反應係數。

摘要(英)

This thesis studies the effect of exchange rate changes on the cash flows of companies in the semiconductor industry, using the polynomial distributed lag model. Using the quarterly data from the period of 2003-2012, we find the evidence of the long-term effect of foreign exchange rate changes on the cash flows of the semiconductor industry in Taiwan. For exchange rate exposure of USD, JPY and EUR, there are more than 50% of companies with significant foreign exchange exposure. The results show that the net income and operating cash flow for the semiconductor industry in Taiwan are highly affected by the fluctuation of foreign exchange rates. Nonetheless, the exposure level has no significant relationship with company size. The coefficients signaling the average exposure reaction also provide evidence that cash flow increases when NTD (new Taiwan dollar) depreciates against USD and EUR, in contrast to decreasing cash flows when NTD appreciates against JPY. In addition, the short-term foreign exchange exposures are higher than long-term exposures.

關鍵字(中)

★ 長短期外匯風險
★ 曝險期間
★ 匯率波動

關鍵字(英)

★ long-term and short-term risk of exchange rate
★ foreign exchange rate fluctuation
★ exposure period

論文目次

中文摘要 ................................................................................................................................. i
英文摘要 ................................................................................................................................ ii
誌謝 ............................................................................................................................... iii
目錄 ............................................................................................................................... iv
表目錄 ................................................................................................................................ v
第一章緒論 ........................................................................................................................ 1
第一節研究動機及背景 ........................................................................................ 1
第二節研究目的 .................................................................................................... 2
第二章文獻探討 ................................................................................................................ 5
第一節資本市場法 ................................................................................................ 5
第二節現金流量法 ................................................................................................ 8
第三章研究方法 .............................................................................................................. 11
第一節非預期營業利益 ...................................................................................... 11
第二節多項式遞延分配模型 .............................................................................. 12
第三節匯率 .......................................................................................................... 14
第四節樣本選擇 .................................................................................................. 15
第四章實證研究 .............................................................................................................. 17
第一節外匯曝險之衡量 ...................................................................................... 17
第二節企業規模與外匯曝險 .............................................................................. 20
第五章結論 ...................................................................................................................... 22
參考文獻 .............................................................................................................................. 35
附錄 .............................................................................................................................. 37
實證多項式遞延分配模型 ...................................................................................... 37
台灣主要貿易對手通貨對美元之匯率 .................................................................. 39

參考文獻

一、中文部分
1.林育志（2007），「企業外匯風險之理論與實證」，國立中山大學財務管理研究所博士論文。
2.呂亞論（2008），「我國上市櫃電子業之長短期外匯風險研究-以網路通訊類股為例」，國立中央大學財務金融學系碩士論文。
3.施衍礽與高櫻芬（2002），「公司價值與匯率之間的關係：台灣上市公司之實證研究」，風險管理學報，4,19-45。
4.張紹基與蘇松齡（2001），「台灣出口廠商面臨的匯率風險」，企業管理學報，51,87-108。
5.曹常德（2012），「國際財務管理」譯本，美商麥格羅˙希爾
6.劉明怡（2012），「匯率曝險對企業價值之影響-以台灣及韓國上市公司為例」國立中央大學財務金融學系碩士論文
7.董澍琦、楊聲勇與紀妤瑩（2002），「台灣多國籍企業外匯風險曝露之研究」，亞太經濟合作評論，9,36-49。
8.藍麗惠（2006），「台灣金融機構之外匯風險」，國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
9.謝舒帆（2002），「台灣電子產業匯率曝露和決定因子之研究」，國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
二、英文部分
1.Alder, M. and B. Dumas, 1984, “Exposure to Currency Risk: Definition and Measurement, ”Financial Management, 13, 41-50.
2.Almon, S（1965）, “The Distributed Lag Between Capital Appropriations and Expenditures, ”Econometric, 33, 178-196.
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4.Jorion, P.（1990）, “The Exchange Rate Exposure of US Multinationals, ”Journal of Business, 63, 331-346.
5.Martin, A. and L. Mauer（2003）, “Exchange Rate Exposures of US Bank: A Cash flow-based Metodology, ” Journal of Banking & Finance, 27, 851-865.
6.Martin, A. and L. Mauer（2003）, “Transaction Versus Economic Exposure: Which has Greater Cash Flow Consequences?” International Review of Economics and Finance, 12, 437-449.
7.Martin, A. and L. Mauer（2005）, “A Note on Common Methods used to Estimate Foreign Exchange Exposure” Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 15, 125-140.

指導教授

高櫻芬(Yin-feng Gau)

審核日期

2014-8-13

推文