比較外資與本土機構投資人的選股能力-以選舉事件為例

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姓名

許閔婷(MING-TING HSU) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

比較外資與本土機構投資人的選股能力-以選舉事件為例

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摘要(中)

本研究以總統(副總統)選舉及立法委員選舉事件為主。對於外資及本土機構投資人在選舉後對於股票市場的反應進行分析，並檢測三個月及六個月的股票報酬。本研究預期看好公司發展的持股增加公司，在未來股價上面表現較佳。前景令人堪憂的持股減少公司，在未來股價表現方面較差。本研究預期本土機構投資人相較於外資為資訊取得優勢者，因此，在政治選舉事件後，對於各公司未來的發展能有專業且較深入的剖析，進而對於公司有較正確的持股調整。因此，就持股增加公司而言，本土機構投資人於選後一段期間的股票報酬會顯著高於外資。就持股減少公司而言，本土機構投資人於選後一段期間的股票報酬會顯著低於外資。實證結果發現，本土機構投資人因具有資訊取得優勢，對於台灣的政黨政策及理念、整體經濟環境，甚至是台灣激烈的選戰後所帶來的影響能有精闢的分析與見解，進而做出正確的投資判斷。

摘要(英)

This paper is based on presidential (vice- presidential) election and legislative election. After election, we analyze the reaction difference between QFII and domestic institutional investor in stock market and test 3 month and 6 month stock return. If a company has a promising future, investors will increase the proportion of shareholding and stock price go up in the future. If a company doesn’t have a hopeful future, investors will decrease the proportion of shareholding and stock price go down in the future. We hypothesize domestic institutional investor can make a better investment and have a better adjustment for the proportion of shareholding in stock market. The main reason is that domestic institutional investor have superior information and they can make a deep analysis of company. Therefore, stock return for domestic institutional investor will be higher than QFII in a company which increases the proportion of shareholding. Stock return for domestic institutional investor will be lower than QFII in a company which decreases the proportion of shareholding. We find that domestic institutional investor make a better investment because they have advantage in getting more information and they can make an incisive analysis in party’s policy and future prospect in a company.

關鍵字(中)

★ 外資
★ 本土機構投資人
★ 選舉事件
★ 資訊取得優勢

關鍵字(英)

★ QFII
★ domestic institutional investor
★ election
★ advantages in getting information

論文目次

中文摘要 ……………………………………………………………… i
英文摘要 ……………………………………………………………… ii
誌謝 ……………………………………………………………… iii
目錄 ……………………………………………………………… iv
表目錄 ……………………………………………………………… vi
圖目錄 ……………………………………………………………… vi
第一章緒論………………………………………………………… 1
第一節研究背景與動機……………………………………… 1
第二節研究目的…………………………………………………… 4
第三節研究架構…………………………………………………… 5
第二章文獻回顧…………………………………………………………… 7
第一節國內外選舉相關文獻……………………………… 7
第二節國民黨與民進黨選舉政策………………………10
第三節外資介紹…………………………………………………… 15
第四節本土機構投資人介紹…………………………………17
第三章研究方法…………………………………………………… 19
第一節研究假說…………………………………………………… 19
第二節研究期間…………………………………………………… 21
第三節持股變化計算方式、資料來源與樣本選取22
第四節報酬計算方式……………………………………………… 24
第五節資訊不對稱指標計算方式………………………27
第四章實證結果分析……………………………………………………… 29
第一節敘述性統計………………………………………………… 29
第二節外資及本土機構投資人在選後三個月及六個月的平均股票報酬……………………………………………………………………………………………… 35
第三節外資及本土機構投資人在選後三個月及六個月的市值加
權股票報酬……………………………………………………………………………… 38
第四節資訊不對稱程度…………………………………………40
第五章結論與建議………………………………………………………… 42
第一節結論…………………………………………………… 42
第二節建議…………………………………………………… 44
參考文獻 ……………………………………………………………………………………45
附錄1 台灣基金業務統計資料…………………………………… 47

參考文獻

中文文獻
〔1〕柯永仁，「外資與自營商買賣超行為對股價影響效果之探討」，國立中央大學，碩士論文，民國89年。
〔2〕張耿華，「自營商最佳化投資組合配置之績效管理」，東吳大學，碩士論文，民國103年。
〔3〕張倉耀，蘇志偉，張旭玲，朱曉萍，「從展望理論看台灣總統選舉對於股票市場之效應分析」，選舉研究，第十三卷第一期，87~118頁，95年5月。
〔4〕黃人志，「海峽兩岸服務貿易協定對台灣投信業之影響分析」，東吳大學，碩士論文，民國103年。
〔5〕劉炆明，「外資買賣超交易資訊對股價波動影響之研究」，中原大學，碩士論文，民國89年。
〔6〕蔡昕俞，「台灣總統大選與經濟成長的政治景氣循環」，台灣民主季刊，第十卷第一期，1~34，102年3月。

英文文獻
〔1〕Allivine, Fred D. & Daniel D, O′Neill, “Stock market returns and the presidential election cycle” , Financial Analysts Journal, 36(5) , 49-56, 1980.
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〔3〕Niederhoffer, Victor, Steven Gibbs & Jim Bullock., “ Presidential elections and the stock market” , Financial Analysts Journal , 26(2) ,111-13, 1970.
〔4〕Nordhaus, William D, “The political business cycle” , Review of Economic Studies, 42 , 169-90 , 1975.

〔5〕Pedro Santa-Clara, Rossen Valkanov, “The Presidential Puzzle: Political Cycles and the Stock Market” , Journal of Finance, VOL.LVIII, NO.5, October 2003.
〔6〕Stephen R. Foerster, John J. Schmitz, “The Transmission of U.S Election Cycles to International Stock Returns” , Journal of International Business Studies, Vol28, No.1, 1-27, 1997.
網路
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〔2〕2012總統大選電視辯論-第一場完整內容。取自http://talk.news.pts.org.tw/2011/12/live2012-pnn.html。
〔3〕2012總統大選電視辯論-第二場完整內容。取自http://talk.news.pts.org.tw/2011/12/2012-2.html。
〔4〕2012總統大選電視辯論-第三場完整內容。取自http://talk.news.pts.org.tw/2011/12/2012-3.html。
〔5〕ECFA兩岸服務貿易協議。取自http://www.ecfa.org.tw/。
〔6〕維基百科，九二共識。取自http://zh.wikipedia.org/zh-tw/%E4%B9%9D%E4%BA%8C%E5%85%B1%E8%AD%98。
〔7〕2008總統大選電視辯論。取自http://www.peopo.org/news/11307。
〔8〕2004總統大選電視辯論。取自https://www.youtube.com/watch?v=D6E2tKYsh1k。
〔9〕2004總統大選電視辯論。取自https://www.youtube.com/watch?v=fc4Jfh_f91g。
〔10〕台灣集中市場投資人結構。取自http://www.twse.com.tw/ch/index.php。
〔11〕台灣外資持股市值及交易比重。取自http://www.twse.com.tw/ch/index.php。
〔12〕台灣基金業務統計資料。取自http://www.sitca.org.tw/。

指導教授

沈信漢

審核日期

2015-6-22

推文