| 姓名 |
吳允喬(Yun-chiao Wu)
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畢業系所 |
財務金融學系 |
| 論文名稱 |
結構型商品評價與分析─以匯率連結商品為例
(The analysis of structured notes─Exchange rate)
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| 檔案 |
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| 摘要(中) |
本研究主要是探討兩檔連結匯率的結構型商品，分別為彰化銀行Sure Win-外幣組合式商品以及Commerzbank AG Frankfurt -Bonus Pivot Target Forward，根據Black-Scholes Model和蒙地卡羅模擬法，計算並分析商品的理論價格、敏感性因素。
第一檔商品是2010年由彰化銀行所發行的非保本型商品，又稱「雙元可轉換契約」，本研究發現，此檔商品利用蒙地卡羅模擬法計算出的理論價格與真實價格相差不大，也就是說此檔商品可視為一公平契約，投資人在購買前除了多加考量計價幣別與連結貨幣之間的匯率趨勢外，應再多加考量貨幣被轉換的機率。
第二檔商品是2007年由Commerzbank AG Frankfurt所發行的商品，包含落入匯率區間獲利以及提前出場條款，本研究發現，雖然購買此檔商品在第四個月提前出場獲利的機率為36.1%，但是利用蒙地卡羅模擬法模擬10萬次後，平均而言投資人會有75%的損失，因此投資人在購買此檔商品前應該要多加留意匯率變動的幅度以及各月份提前出場的機率。
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| 摘要(英) |
This paper studies two structured notes. One is CHB -Dual currency-linked note. Another is Commerzbank AG Frankfurt -Bonus Pivot Target Forward. We calculate the price of structured notes and analyze the sensitivities of the products by Black-Scholes Model and Monte Carlo method.
The first product is CHB -Dual currency-linked note. We use Monte Carlo method to calculate theoretical price and we find that theoretical price is similar with real price. That is to say, this note is a fair contract. Before purchasing note, investors should consider currency denominated monetary and exchange rate trends. What’s more, they should consider the probability of currency which might be converted.
The second product is Commerzbank AG Frankfurt -Bonus Pivot Target Forward. We use Monte Carlo method simulation. This contract of an early termination of the probability of 36.1% in the fourth month. However, when we use Monte Carlo simulation to calculate the price about 100,000 times. On average, investors will lose 75% of the principal amount. Therefore, investors should pay more attention about the magnitude of changes in exchange rates and the probability of early termination in each month.
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| 關鍵字(中) |
★ 結構型商品
★ 匯率
★ 蒙地卡羅模擬法 |
關鍵字(英) |
★ Structure Note
★ Exchange Rate
★ Monte Carlo Simulation |
| 論文目次 |
目錄
中文摘要 i
英文摘要 ii
致謝 iii
目錄 v
圖目錄 viii
表目錄 ix
第一章 緖論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 5
第三節 研究架構 6
第二章、文獻回顧 7
第一節 外匯選擇權相關文獻探討 7
第二節 蒙地卡羅模擬法相關文獻探討 8
第三章 研究方法 9
第一節 評價方法 9
第二節 模型介紹 13
第三節 蒙地卡羅模擬法Monte Carlo method 18
第四章 彰化銀行Sure Win-外幣組合式(非保本型)商品 20
第一節 商品介紹 20
第二節 商品整體分析 22
第三節 投資風險分析 23
第四節 商品評價 24
第五節 收益分析 27
第六節 敏感度分析 29
第五章 Commerzbank AG Frankfurt -Bonus Pivot Target Forward 31
第一節 商品介紹 31
第二節 商品整體分析 33
第三節 投資風險分析 34
第四節 商品評價 35
第五節 收益分析 38
第六節 敏感度分析 42
第六章 結論 44
中文參考文獻 46
英文參考文獻 47
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| 參考文獻 |
中文參考文獻
陳松男(2004)，結構型金融商品之設計與創新，新陸書局
陳松男(2005)，結構型金融商品之設計與創新(二)，新陸書局
陳松男(2006)，初階金融工程學與Matlab，新陸書局
陳松男(2008)，金融數學與隨機微積分，新陸書局
陳松男(2008)，金融工程學(三版)，新陸書局
羅詩發(2010)，結構型商品之評價與分析-保本型股權連結與保息型匯率連結票券，國立台北大學統計研究所碩士論文
黃雅婷(2010)，結構型商品之評價與分析-以匯率與多股權連結型商品為例，國立台北大學統計研究所碩士論文
吳孟修(2010)，結構型商品之評價與分析-以匯率連結商品為例，國立台北大學統計研究所碩士論文
英文參考文獻
Black,F.and M.Scholes(1973), "The Price of Option and Corporate Liabilities",Journal of Political Economy 81: 637-659.
Chen,K.C.,and R.S.Sears(1990), "Pricing the SPIN",Financial Management: 36-47.
Mark B.Garman and Steven W.Kohlhagen(1983), "Foreign Currency Option Values", Journal of International Money and Finance:231-237.
Amin, Kaushik I., Jarrow, Robert A.(1991), "Pricing foreign currency options under stochastic interest rates." Journal of International Money and Finance: 310-329.
Phelim Boyle,Mark Broadie and Paul Glasserman(1997), "Monte Carlo Methods for Security
Pricing",Journal of Econoic Dynmics and Control: 1267-1321.
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| 指導教授 |
吳庭斌(Ting-pin Wu)
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審核日期 |
2015-6-23 |
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