債券投資組合風險值計算之探討

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蕭培均(Pei Jun Hsiao) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

債券投資組合風險值計算之探討

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摘要(中)

交易債券會面臨許多風險，利率變動的風險是一個主要來源之一，而由於影響利率變動的因素有許多，使得預測利率並不是一件容易的事。因此，如何控管承擔的利率風險是一件重要的事。
這份研究中採用了風險值(Value-at-Risk)做為控管可能承擔的最大損失的一個基本工具。而要求出風險值的方法有許多種，基本上可分為三類：變異數-共變數法、歷史模擬法、及蒙地卡羅模擬法，而本文便是將蒙地卡羅模擬法做進一步的延伸。
在本文中利用Canonical-form two factor Vasicek Model配適利率期限結構，並以Kalman Filter來進行利率模型的參數估計，再透過模擬殖利率變動的方式，進而做為找債券投資組合分配的方法，並結合了歷史模擬法的概念與蒙地卡羅模擬法計算公債投資組合的風險值。方法便是利用變動利率模型中的參數做為找出債券投資組合折現價格分配的方式，最後再計算風險值。

摘要(英)

Trading bonds will face lots of risks. The main resource of risk is the interest rate risk. Because there are different kinds of factors to affect the interest rate risk, it is not easy to estimate the future trend of interest rate, then controlling the risk we take is very important.
In this research, we use Value-at-Risk as a basic tool to help us to control the possible maximum loss we will take in bond portfolio. And there are three basic ways to calculate Value-at-risk : Variance-Covariance method、Historical simulation method、and Monte Carlo method, we try to extend Monte Carlo method in this paper.
In this thesis, we try to fit the Term-Structure of interest rate with Canonical-form two factor Vasicek Model, and we use Kalman Filter to estimate parameters of this interest rate Model. Then, through simulating the changing of yield rate, we can find the distribution of discounted bond price, and we can use the distribution to calculate VaR.

關鍵字(中)

★ 卡爾曼濾波器
★ 二因子利率模型
★ 利率風險
★ 債券投資組合
★ 風險值

關鍵字(英)

★ Kalman Filter
★ Canonical-form Vasicek Model
★ Interest rate risk
★ Bond portfolio
★ VaR

論文目次

中文摘要 i
Abstract ii
目錄 i
表目錄 ii
圖目錄 ii
第一章緒論 1
第一節風險值簡介 1
第二節債券投資組合的風險及風險值計算方式簡介 2
第三節背景與動機 4
第四節研究發現與貢獻 4
第五節研究架構 5
第二章文獻回顧 6
第一節Value at Risk與債券投資組合 6
第二節Kalman Filter與利率模型參數估計 8
第三章研究方法 9
第一節資料來源說明 9
第二節實驗方法簡介 10
第三節利率模型的建構 10
第四節Kalman Filter參數估計方法說明 14
第五節應用Kalman Filter於利率模型的估計步驟說明 19
第六節計算風險值方法說明 20
第四章實驗結果說明 23
第一節利率模型配適結果說明 23
第二節模擬公債投資組合風險值計算結果 24
第五章結論與建議 30
附錄一 32
附錄二 36
參考文獻 40

表 1 2011/01/03-2015/06/25日殖利率曲線資料下估計所得參數 24
表 2 2011/01/03-2015/06/25每年日殖利率曲線資料下估計所得 24
表 3模擬公債投資組合資料 24
表 4各年期債券投資組合一天期風險值比較(信賴水準99%) 26
表 5固定票面利率或債券期間風險值比較(期間一天，信賴水準99%) 27

圖 1模擬殖利率曲線與實際2015/06/25殖利率曲線資料比較 23
圖 2模擬公債投資組合折現期望值分佈(1250組利率模型參數) 25
圖 3固定債券期間或票面利率模擬投資組合折現期望值分佈(1250組利率模型參數) 27

參考文獻

英文部份
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中文部份
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指導教授

黃泓人(Hung Ren Huang)

審核日期

2015-8-3

推文