保險業外匯價格變動準備金之研究

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姓名

胡明憶(Ming-Yi Hu) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

保險業外匯價格變動準備金之研究
(The Study on Foreign Exchange Valuation Reserve for Life Insurance Companies)

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摘要(中)

隨著主管機關放寬國外投資上限，保險公司為追求高報酬因應高利率保單，紛紛將資金移往較多投資工具之外國，凸顯出匯率風險控管之重要性。為平穩保險公司損益與淨值不受匯率走勢而有大幅的波動，除了使用避險工具，可提列外匯價格變動準備金，以備新台幣升值之需。為計算每年外匯價格變動準備金提列之金額是否適足，本研究採用隨機現金流量測試，並以AAA利率模型以及CAS-SoA股票模型，分別模擬國外投資美國十年期零息公債殖利率與標準普爾五百指數之情境，並以布朗運動建構匯率情境。本研究結果顯示，財團法人事業發展中心提供準備金適足性測試之各類資產情境最為樂觀，可能會高估保險公司之清償能力。此外，外匯價格變度準備金之提列需配合國外資產風險與投資比例，方能達到此準備金制度最大效果。

摘要(英)

Since Financial Supervisory Commission in Taiwan has gradually broadened the limit on percentage of investment in foreign countries, insurance companies increase their capital in foreign diversified investments in order that the return can be higher than the actuarial assumption of interest rate. However, these investment behaviors expose the exchange risk, and it is important for insurance companies to establish the exchange rate risk management. To avoid the fluctuation of income and value of companies by the exchange rate, in addition to hedging, insurance companies can amortize the foreign exchange valuation reserve in case of the appreciation of New Taiwan dollars. In this thesis, ten-year U.S. treasury yield is modeled by the interest model developed by American Academy of Actuaries (AAA), the S&P500 index is modeled by the equity model developed by the Casualty Actuarial Society and the Society of Actuaries (CAS-SoA) and the exchange rate is modeled by the Brownian motion . The stochastic cash flow testing shows that the assets’ scenarios offered by Taiwan Insurance Institute (TII) are more optimistic than AAA and CAS-SoA model, so the CTE65 (conditional tail expectation) of TII is highest. Besides, the amortization of foreign exchange valuation reserve need to be accorded with the amount of foreign investment and its risk so that the system of the reserve can be put into effect.

關鍵字(中)

★ 外匯價格變動準備金

關鍵字(英)

★ foreign exchange valuation reserve

論文目次

目錄
摘要 i
Abstract ii
第一章、緒論 1
第一節、研究動機與目的 1
第二節、研究架構 5
第二章、文獻回顧 6
第一節、利率模型 6
第二節、多資產投資模型 7
第三節、匯率模型 8
第三章、模型介紹 9
第一節、CAS-SoA 模型 9
3-1-1 利率模型 9
3-1-2 股票模型 10
第二節、AAA模型 11
3-2-1 利率模型 11
3-2-2 股票模型 12
第三節、匯率模型 13
第四章、模型配適 15
第一節、資料來源 15
第二節、利率模型 20
第三節、股票模型 22
第四節、匯率模型 24
第五章、研究方法 26
第一節、模型與資料假設 26
第二節、現金流量測試模型 27
第三節、結果分析 29
第六章、結論與建議 35
第一節、結論 35
第二節、研究限制 37
附錄 38
附錄一 2007至2015年保險業辦理國外投資管理辦法修正內容說明 38
附錄二人身保險業外匯價格變動準備金應注意事項 45
附錄三 CAS-SoA模型參數估計 47
3-1 通貨膨脹率模型 47
3-2 實質利率模型 48
3-3 股票模型 49
附錄四 AAA模型參數估計 50
4-1 利率模型 50
4-2 股票模型 51
附錄五現金流量測試模型之範例 54
參考文獻 58

表目錄
表 1 國內壽險公司外匯價格變動準備金占國外投資之比例與國外投資佔總資金之比例 4
表 2 S&P500指數、美國零息公債殖利率、美元兌新台幣匯率與美國CPI指數敘述統計 16
表 3 S&P500報酬率、美元兌新台幣匯率報酬率與美國通貨膨脹率之敘述統計 16
表 4 各利率模型之均方根誤差平方根 21
表 5各股票模型之均方根誤差平方根 23
表 6最佳情境：國外公債與股票在不同投資比例下之稅前損益標準差 31
表 7最佳情境：國外公債與股票在不同投資比例下之匯兌損益標準差 32
表 8 最佳情境：在不同國外投資上限之匯兌損益標準差 32
表 9 在不同國外投資上限之稅前損益標準差 33
表 10當台股5%、台債55%、美股10%、美債30%，不同提存限制之匯兌損益標準差 34
表 11 CAS-SoA：通貨膨脹模型參數估計值 47
表 12 CAS-SoA：實質利率模型參數估計值 49
表 13 CAS-SoA 股票模型參數估計值 50
表 14 AAA利率模型參數估計值 51
表 15 AAA股票模型參數估計值 52

圖目錄
圖 1 壽險業國外投資金額變化 1
圖 2 1999年至2015年美元兌新台幣外匯價格每月月報酬率之年化12個月滾動波動度 14
圖 3 標準普爾五百指數歷史年化月報酬 17
圖 4 標準普爾五百指數歷史日報酬率之年化波動度 17
圖 5 美國一年期與十年期零息公債殖利率之歷史趨勢 18
圖 6 美元兌新台幣歷史匯率價格走勢 19
圖 7 2001年20015年美國通貨膨脹率 19
圖 8 保險發展中心利率模型配適圖 20
圖 9 CAS-SoA 利率模型配適圖 21
圖 10 AAA 利率模型配適圖 21
圖 11 保險發展中心股票模型配適圖 22
圖 12 CAS-SoA 股票模型配適圖 22
圖 13 AAA 股票模型配適圖 23
圖 14 保險發展中心美元兌台幣之匯率模型配適圖 24
圖 15 布朗運動美元兌台幣之匯率模型配適圖 25
圖 16 未來三十年各年CTE65走勢圖 29
圖 17 外匯價格變動準備金與責任準備金未來三十年之變化 30

參考文獻

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22.黃舜琪(2010)，平穩準備金制度對台灣壽險業經營之影響–以資產評價準備金及外匯價格變動準備金為例，國立台灣大學財務金學研究所碩士論文。

指導教授

楊曉文(Xian-Wen Yang)

審核日期

2016-7-18

推文