博碩士論文 105428017 詳細資訊




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姓名 許寧翔(NING-HSIANG HSU)  查詢紙本館藏   畢業系所 財務金融學系
論文名稱 Heston與SABR模型的比較分析及 商品評價分析應用
(The comparison and analysis between Heston and SABR model and application on pricing commercial product)
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摘要(中) Heston和SABR模型二者皆是市場上模擬隱含波動度時,常用到的模型,本篇論文詳細介紹二者的推導、參數校準方式以及意義,然後以台指選擇權作為樣本,研究距到期日天數以及履約價對於二者在計算台指選擇權之隱含波動度時,會有甚麼影響,另外,我們對二者做敏感度分析,觀察在上下變動各個參數10%的大小時,計算誤差會有甚麼變化。

研究結果顯示,固定履約價時,愈接近到期日,兩個模型計算誤差的差距會越大,同時,該現象會隨著離價平愈遠而愈明顯,另一方面,固定距到期日天數時,在履約價遠離價平的過程中,計算誤差的差距會突然暴增,爾後變小。不過,最重要的是,SABR的計算誤差都是明顯小於Heston的。在敏感度分析方面,價外買權的部分,Heston的計算誤差因參數變化而有明顯增加,而SABR因參數變畫增加的計算誤差大部分則不超過0.5%。在價外賣權的部分,Heston表現較佳,但並沒有明顯優於SABR,整體而言,Heston的計算誤差對參數變化的敏感性是高於SABR的。
摘要(英) Heston and SABR model are usually used on simulating implied volatility. This paper details derivation, parameter calibration and parameter meaning of both models. Then we use TXO as sample to study how the day number before expiration date and strike price affect the performance when the two models are used to simulate implied volatility. We also observe how the simulation error change when we increase or decrease parameter value 10%.

The study shows that the difference between two models simulation error will increase when the expiration date close and the strike price is fixed. This situation will be more clear when the difference between strike price and price which is at the money increase. On the other hand, the simulation error will suddenly sharply increase and then decrease when the strike price is gradually away from at-the-money price and the day number before expiration date is fixed. The most important thing is SABR model simulation error is significantly smaller than Heston model simulation error. The sensitivity analysis shows that Heston model simulation error of call option which is out-of-the-money has significantly increase when parameter value is changed. However, SABR model simulation error is increased not more than 0.5% when we use the same kind of option. If we consider put option which is out-of-the-money, Heston model has a better performance but has no obviously difference between Heston and SABR model. In general, Heston model simulation error is bigger than SABR model simulation error when we increase or decrease parameter value.
關鍵字(中) ★ Heston模型
★ SABR模型
★ 隱含波動度
關鍵字(英) ★ Heston model
★ SABR model
★ implied volatility
論文目次 摘要 vi
Abstract vii
誌謝 viii
圖目錄 x
表目錄 xi
第1章 研究動機 1
第2章 Heston 模型 3
第一節 數學架構 3
第二節 選擇權定價公式 4
第三節 參數校準 10
第四節 參數意義 11
第五節 距到期日天數與履約價對微笑曲線的影響 18
第六節 距到期日天數與履約價對模擬誤差的影響 18
第3章 SABR 模型 21
第一節 數學架構 21
第二節 隱含波動度公式 29
第三節 參數校準 32
第四節 參數意義 33
第五節 距到期日天數與履約價對微笑曲線的影響 36
第六節 距到期日天數與履約價對模擬誤差的影響 37
第4章 Heston模型與SABR模型比較 40
第一節 不同距到期日天數 40
第二節 不同履約價 43
第三節 敏感度分析結果比較 47
第5章 TRF實證研究 51
第6章 結論 56
參考文獻 57
附錄一 58
附錄二 60
附錄三 61
附錄四 63
附錄五 65
參考文獻 1. Black,F., and M. Scholes, (1973), The Pricing of Options and Corporate Liabilities, Journal of Political Economy, 81(3), 637-654.
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4. Hull, J.C., and A. White, (1987), The Pricing of Options on Assets with Stochastic Volatilities, Journal of Finance, 42, 281-300.
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6. Hagan, P.S., Kumar, D., Lesniewski, A.S., and Woodward, D.E.(2002). Managing smile risk. The Best of Wilmott, 1, 249-296.
7. Tran, H., and Weigardh,A.(2014). The SABR Model: Calibrated for Swaption’s Volatility Smile.
8. Zhang, N. (2011). Properties of the SABR Model
9. Fabrice, F.D. (2013). The Heston Model and Its Extensions in Matlab and C#.
10. 陳松男.(2008). 金融工程學:金融商品創新選擇權理論.
11. 夏漢權.(2017). 以Heston Model隨機波動度模型評價結構性商品與目標可贖回遠期契約.
指導教授 吳庭斌(TING-PIN WU) 審核日期 2018-7-6
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