| 姓名 |
鄭雅菁(Ya-Ching Cheng)
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畢業系所 |
產業經濟研究所在職專班 |
| 論文名稱 |
台灣汽車產業鏈之營收及股價關聯性分析
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| 摘要(中) |
汽車業是俗稱的製造業的火車頭，因其製造過程牽涉許多相關基礎工業，且對零組件的引申需求，可帶動相關製造業的發展。綜觀台灣近15年來的汽車銷量，除了2008年因全世界陷入金融海嘯導致經濟疲弱而銷量驟減外，從2009年開始都是緩慢上升的；且經濟部統計顯示台灣汽車業銷售值占製造業銷售值在3-4%之間，顯示台灣汽車業在製造業中占了一席之地。
本研究以汽車業上下游營收是否有關聯性為主要研究方向，研究期間選自2010年至2019年之上市櫃公司季資料。上、下游的公司分類依據證交所開發的「產業價值鏈資訊平台」中的「汽車產業鏈」選取，資料數據來源取自台灣經濟新報社(TEJ)。由於本研究樣本屬於時間序列資料，首先利用單根檢定檢驗每個變數數列是否為恆定資料，再利用共整合檢定確認每條迴歸模型的應變數與自變數是否存在共整合關係，即變數間是否有長期均衡關係，迴歸模型是否具有解釋意義。實證結果發現：
一、汽車產業下游廠商的營收和獲利指標確實顯著影響上游營收，且下游前一期營收也會顯著影響上游營收。
二、下游當期股價對上游股價是顯著負向影響，下游落後一期股價對上游股價是顯著正向影響，且下游獲利績效不會顯著影響上游股價。
從以上結果所得之結論：汽車產業上、下游的營收和獲利指標、獲利指標和股價是具有關聯性的。 |
| 摘要(英) |
The automotive industry is commonly referred to as the locomotive of manufacturing because the manufacturing process involves many related basic industries and the extended demand for automotive components can spur the development of those manufacturing. Looking at Taiwan’s automobile sales in the past 15 years, except the sharp decrease in 2008 due to the global financial crisis and the weak economy, it had been rising slowly since 2009. According to the statistics published by the Ministry of Economic Affairs, the output value of Taiwan’s automotive industry accounts for 3-4% of the total output of the manufacturing industry. This indicates that Taiwan’s automotive industry has played an important role in the manufacturing industry.
The main purpose of this study is to find that whether the upstream and downstream revenues of the automotive industry are related. This research uses the quarterly data collected from the listed companies during the years between 2010 and 2019. The companies were classified according to the automobile industry chain specified by the Industry Value Chain Information Platform developed by the Taiwan Stock Exchange. Since the samples in this study are of time series data, the unit root test has been used to test whether each variable series is stationary or not. Then, the co-integration test has been used to confirm whether there is a co-integration relationship between the dependent and the independent variable of each regression model. In other words, a long-term stationary relationship between variables were examined to confirm whether the regression models are meaningful.
The empirical results have the following findings:
1.The revenues and profits indicators of downstream manufacturers in the automotive industry do significantly affect upstream revenues, and the previous period of downstream revenues will also significantly affect upstream revenues.
2.The current downstream stock price has a significant negative impact on the upstream stock price, and the previous period of downstream stock price has a significant positive impact on the upstream stock price, and the downstream financial performance will not significantly affect the upstream stock price.
The above results show that the upstream and downstream revenues, profits, and stock prices of the automotive industry are related. |
| 關鍵字(中) |
★ 汽車產業
★ 營收
★ 單根檢定
★ 共整合檢定
★ 落後期
★ 上下游 |
關鍵字(英) |
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| 論文目次 |
中文摘要 ii
Abstract iii
誌謝 v
第一章 緒論 1
1-1 研究背景與動機 1
1-2 研究目的 5
1-3 研究流程及架構 5
第二章 我國汽車產業概況 7
2-1 台灣汽車產業發展簡介 7
2-2 產業特性 8
2-3 我國汽車業上游介紹 10
2-4 我國汽車業中下游介紹 12
2-5 我國汽車業現況 13
第三章 文獻探討 17
3-1 產業上、下游關聯性 17
3-2 產業營收與股價之關聯性 19
3-3 產業財務指標與股價之關聯性 22
第四章 研究方法 24
4-1 研究假說 24
4-2 實證模型 24
4-3 單根檢定和共整合檢定之介紹 26
4-4 資料來源與處理方式 28
4-5 變數設定與說明 30
4-6 研究變數敘述性統計分析 36
4-7 研究變數相關性統計分析 37
第五章 實證結果與分析 42
5-1 研究變數單根檢定結果 42
5-2 汽車產業上下游營收關聯性之實證結果分析 43
5-3 汽車產業上下游營收和股價關聯性之實證結果分析 46
5-4 汽車產業上下游獲利指標和股價關聯性之實證結果分析 49
第六章 結論 52
6-1 研究結論 52
6-2 研究建議 54
6-3 研究限制與未來研究方向 55
參考文獻 57
中文文獻 57
英文文獻 58
網頁部分 58 |
| 參考文獻 |
中文文獻
1.牟美春（2019），「供應鏈上下游廠商的關係對經營成效的影響¬¬─以汽車產業為例」，國立中山大學企業管理學系碩士論文。
2.李顯儀、陳信宏與白翔文（2014），「月營收對股價報酬影響性之研究」，財金論文叢刊，第21期，37-56頁。
3.何苔麗（2006），「從財務報表分析與公司治理的角度談博達案之省思」中華技術學院學報，第35期，83-115頁。
4.余金維（2010），「汽車產業股價影響因素之探討-以和泰、裕隆及中華汽車股價為例」，東海大學管理碩士在職專班(研究所)論文。
5.吳幸姬、李顯儀（2006），「產業月營收變化與股價報酬的關聯性之研究」，管理科學研究，第3卷，第2期，61-74頁。
6.林則江（2002），「企業多角化對股價反映營收之影響：台積電與聯電之實證研究」，國立成功大學會計學研究所碩士論文。
7.洪志傑（2000），「股價關聯互動之研究-我國半導體業上、中、下游個案」，大葉大學事業經營研究所碩士論文。
8.范揚承（2012），「智慧型手持裝置產業上中下游財務指標與股價報酬及風險關聯性之研究」，國立台北大學國際財務金融碩士在職專班碩士論文。
9.陳冠宏（2003），「我國上市及上櫃電子公司股票評價之研究－以盈餘及財務比率分析」，國立東華大學公共行政研究所碩士論文。
10.鄭瑞美（2001），「股票報酬與財務比率關係之研究--總體經濟因素與產業別之影響」，國立政治大學會計學系碩士論文。
11.劉浩宇（2008），「台灣TFT-LCD產業上中下游股價之長期記憶、關聯性與波動外溢效果之研究-FIEC-FIGARCH模型之應用」，國立台北大學國際企業研究所碩士論文。
12.羅願合（2010），「財務指標對汽車類股報酬預測之關聯性研究」，國立台北大學國際財務金融碩士在職專班碩士論文。
英文文獻
1.Ball, Ray, and Philip Brown（1968）“An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers ”Journal of Accounting Research（Autumn）, pp.159-178.
2.Fama, E.F. (1970)“Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work”The Journal of Finance，Vol. 25, No. 2, pp. 383-417
3.Said, S., and D. Dickey (1984)“Testing for Unit Roots in Autoregression Moving Average Models with Unknown Order”Biometrica, Vol. 71, pp.599-607.
4.Strong, N. and M. Walker（1993）“The Explanatory Power of Earnings for Stock Returns” The Accounting Review (April), pp.385-399.
網頁部分
1.台灣區車輛工業同業公會
https://www.ttvma.org.tw/statistics#1
2.產業價值鏈資訊平台─汽車
https://ic.tpex.org.tw/introduce.php?ic=3000
3.台灣經濟新報財務資料庫
https://www.tej.com.tw/webtej/doc/fin/wf3.htm
4.國家發展委員會檔案管理局─檔案資源教學網
https://art.archives.gov.tw/Theme.aspx?MenuID=755
5.全國法規資料庫
https://law.moj.gov.tw/
6.經濟部統計處─工業產銷存動態調查業別統計
https://dmz26.moea.gov.tw/GMWeb/investigate/InvestigateDB.aspx?fbclid=IwAR3amhXh9OQbmMpy-ZjW6iGh0wA1l4nnOk07czA88NsDNLbbxc86S0bfa0c
7.經濟部統計處─經濟統計分析數據系統
https://dmz26.moea.gov.tw/GA/common/Common.aspx?code=G&no=1
8.裕隆汽車官網
https://www.yulon-motor.com.tw/
9.中華汽車官網
https://www.china-motor.com.tw/
10.國瑞汽車官網
http://www.kuozui.com.tw/
11.財團法人證券投資人及期貨交易人保護中心─財務分析小教室
https://www.sfipc.org.tw/MainWeb/Article.aspx?L=1&SNO=jB5zKh74P/F2errZuiKHPQ== |
| 指導教授 |
劉錦龍
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審核日期 |
2021-7-30 |
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