博碩士論文 110460016 詳細資訊




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姓名 許玉萍(Yu-Ping Hsu)  查詢紙本館藏   畢業系所 會計研究所企業資源規劃會計碩士在職專班
論文名稱 企業減資前後之公司治理對經營績效及外資持股的影響
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摘要(中) 企業進行減資的動機有所不同,但卻對投資人有一定的影響,股數變少、股價拉抬、大小股東代理問題等。台灣公司治理評鑑系統係能協助投資人及企業瞭解公司治理實施成效,係能做為公司治理的一項指標。但是否能藉由公司治理評鑑成績來評估減資公司的價值?公司治理評鑑成績是否值得作為投資人買賣減資公司股票的重要依據?希望能透過本研究找到答案並加以探討。
本研究以台灣上巿櫃公司在2018年辦理減資公司為樣本,用多元迴歸分析進行企業減資前後一年及二年平均之公司治理評鑑成績的改善是否也能同時提升經營績效並受到外資的青睞,最後再加以研究三類減資型態的績效差異。
實證結果為企業減資前後之公司治理評鑑與稅後淨利成長率及外資持股呈現顯著正相關,但與EPS、ROA、ROE、Tobin’s Q、營業毛利率及營收成長率則無顯著的結果。彌補虧損減資較現金減資與庫藏股減資的企業之稅後淨利成長率及ROE有較高的顯著正相關。可見公司治理評鑑的提升對公司整體的成長還是有幫助,而且外資投資機構也較偏好公司治理較佳的減資企業。減資政策只是一個中性決策,對公司的基本面影響並不大,唯有良好的公司治理,才是公司永續經營的根本。
摘要(英) Enterprises have different motivations for reducing capital, but they have certain impacts on investors, such as the decrease in the number of shares, the increase in stock prices, and the agency problems of majority and minority shareholders. The Corporate Governance Evaluation System can help investors and companies understand the effectiveness of corporate governance implementation, and it can be used as an indicator of corporate governance. But is it possible to evaluate the value of capital reduction companies through Corporate Governance Evaluation System results? Is the performance of the Corporate Governance Evaluation System worthy of being an important basis for investors to buy and sell the shares of companies that have reduced capital? Hope to find the answer and discuss it through this study.
The empirical results indicate that corporate governance evaluation before and after capital reduction has a significant positive correlation with after-tax net profit growth rate and foreign investment, but there is no significant result with EPS, ROA, ROE, Tobin′s Q, operating gross profit margin and revenue growth rate. Capital reduction to write off accumulated losses has a higher significant positive correlation with the after-tax net profit growth rate and ROE compared to cash refund capital reduction and capital reduction by stock repurchases. It can be seen that the improvement of corporate governance evaluation is still helpful to the overall growth of the company, and foreign investment institutions also prefer capital reduction companies with better corporate governance. The capital reduction policy is just a neutral decision and has little impact on the company′s fundamentals. Only good corporate governance is the foundation of the company′s sustainable operation.
關鍵字(中) ★ 現金減資
★ 彌補虧損減資
★ 庫藏股減資
★ 公司治理
★ 外資持股
關鍵字(英) ★ Capital reduction to write off accumulated losses
★ Cash refund capital reduction
★ Capital reduction by stock repurchases
★ Corporate Governance
★ Foreign Investment
論文目次 中文摘要 ...i
英文摘要Abstract ...ii
誌謝 ...iii
目錄 ...iv
圖目錄 ...vi
表目錄 ...vii
一、緒論 ...1
1-1 研究背景與動機 ...1
1-2 研究目的 ...2
1-3 研究架構 ...3
1-4 研究流程 ...4
二、文獻回顧與實證假說 ...5
2-1 公司減資文獻探討 ...5
2-1-1 現金減資 ...5
2-1-2 彌補虧損減資 ...7
2-1-3 庫藏股減資 ...9
2-2 公司治理文獻探討 ...11
2-3 實證假說設計 ...13
2-3-1 代理理論 ...13
2-3-2 訊號發訊假說 ...13
2-3-3 自由現金流量假說 ...14
2-3-4 財務槓桿假說 ...14
三、研究方法 ...16
3-1 研究對象與資料來源 ...16
3-2 研究變數 ...17
3-2-1 應變數 ...17
3-2-2 自變數 ...18
3-2-3 控制變數 ...18
3-3 研究模型 ...20
3-3-1 模型一 ...20
3-3-2 模型二 ...21
3-3-3 模型三 ...22
四、實證研究與分析 ...23
4-1 敘述性統計 ...23
4-1-1 減資前後一年之敘述性統計 ...23
4-1-2 減資前後二年平均之敘述性統計 ...26
4-2 Pearson相關係數 ...28
4-2-1 減資前後一年之Pearson相關係數 ...28
4-2-2 減資前後二年平均之Pearson相關係數 ...30
4-3 多元迴歸分析 ...32
4-3-1 模型一實證結果 ...32
4-3-2 模型二實證結果 ...35
4-3-3 模型三實證結果 ...37
五、結論與建議 ...40
5-1 研究結論 ...40
5-2 研究限制與建議 ...41
參考文獻 43
參考文獻 壹、中文文獻
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〔3〕王瑪如、呂明燕,「現金增資、現金減資之股票宣告效果、營運績效影響」,管理資訊計算,第10卷第2期,185-201頁,2021。
〔4〕朱榕屏、謝甲輝、施駿敏,「大股東護盤動機之探討」,管理資訊計算,第4卷特刊1,7-15頁,2015。
〔5〕呂珮珊、江品澔,「庫藏股買回與企業權益價值錯價之關聯性」,財金論文叢刊,第34期,18-28頁,2021。
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〔12〕莊宗勳,「台灣上市公司現金減資與現金股利、庫藏股政策之實證研究」,國立中央大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文,2007。
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〔16〕魏慧珊、洪韻雅、張牧依,「彌補虧損減資與營運績效」,南臺學報社會科學類,第2卷第1期,25-40頁,2017。
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貳、英文文獻
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〔25〕Modigliani, F., & Miller, M. H., “Corporate income taxes and the cost of capital: a correction”, The American economic review, 53(3), 433-443, 1963.
〔26〕Prowse, S.,“Corporate Governance: Emerging Issues and Lessons from East Asia”, Responding to the Global Financial Crisis- World Bank mimeo, 1998.
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〔28〕Vermaelen, T.,“Common stock repurchases and market signalling: An empirical study”,Journal of financial economics, 9(2), 139-183, 1981. 
參、參考網站
〔29〕公開資訊觀測站
https://mops.twse.com.tw
〔30〕金融監督管理委員會
https://www.fsc.gov.tw/
〔31〕金融監督管理委員會證券期貨局
https://www.sfb.gov.tw/
〔32〕臺灣集中保管結算所
https://www.tdcc.com.tw/portal/zh
〔33〕中華公司治理協會網站:
https://www.cga.org.tw/
〔34〕臺灣證券交易所公司治理中心
https://cgc.twse.com.tw/
〔35〕財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會-公司治理評鑑
https://www.sfi.org.tw/
指導教授 徐之強(Chih-Chiang Hsu) 審核日期 2023-6-26
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