博碩士論文 87421013 詳細資訊


姓名 史凱琳(Kai-Lin Xe)  查詢紙本館藏   畢業系所 企業管理學系
論文名稱 過度反應假說在台灣股票市場之實證研究
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摘要(中) 對於台灣股市長期的變化,本研究則是繼續驗證過度反應假說,探討前期報酬、公司規模、風險與季節性效應與報酬的關係,以驗證過度反應假說是否存在。
本研究以台灣上市公司普通股為研究對象。對短期的研究,採用「事件研究」法,從民國60年至87年的日資料中,挑選符合事件定義的事件日。在長期的研究中,由於民國70年以前上市公司家數過少,因此本研究之樣本期間為民國70年到87年,並以月資料進行分析。
台灣股票市場因為有漲跌幅的限制,一個事件有時不能在一天內反應完畢,常有連續數天漲跌的現象,故本研究將漲、跌停一日、連續二日或連續三日的情況來定義正、負事件。事件日前後15天為事件窗口,觀察窗口內AR與CAR的變化,驗證台灣股市在短期是符合過度反應假說亦或是不確定資訊假說。
在驗證長期過度反應假說時,本研究以6年為一個期間:形成期、測試期各3年。將形成期的報酬率排序並分為5組,最高組為贏家組合、最低組則為輸家組合,驗證該二組合在測試期的報酬是否具有反轉的現象,並加入其他控制變數後,再加以驗證報酬反轉的現象,最後以複迴歸探討所有變數與報酬間的關係,使用各種不同研究方法驗證過度反應假說是否存在。
根據事件研究之結果發現,台灣股市在事件發生後並無出現報酬反轉的現象,因此不符合過度反應假說,正事件在事件日之後的報酬亦為正,但負事件的報酬在事件日後並無反轉,因此只有部分符合不確定資訊假說。
依據複迴歸之結果,前期報酬與報酬之間關係為負,但不顯著,亦無法支持過度反應假說,而公司規模與風險和報酬之間的關係皆為正且顯著。在檢定一月效應時,結果同上,但公司規模與報酬之間關係由正改為負。
本研究實證結果,不論長、短期皆不支持台灣股市具有過度反應之現象,對於不確定資訊假說亦只有上漲情況符合。劉玉珍、劉維琪、謝政能(1993)對台灣股市提出另一個見解,他們認為台灣股市具有「強者亦強、弱者亦弱」的現象,本研究結果與其相似,或許尚有其他影響國內股市的因素,值得未來的研究更深入的探究。
關鍵字(中) ★ 過度反應
★ 不確定資訊假說
★ 一月效應
★ 規模效應
★ 風險
關鍵字(英)
論文目次 第壹章 緒論............................................1
第一節 研究背景與動機..................................1
第二節 研究目的........................................3
第三節 研究範圍........................................4
第四節 研究限制........................................5
第五節 研究程序與結構..................................6
第貳章 文獻回顧........................................8
第一節 長期過度反應假說................................8
第二節 短期過度反應與不確定資訊假說...................15
第參章 研究方法.......................................19
第一節 長期過度反應之研究假說.........................19
第二節 短期過度反應與不確定資訊假說之研究.............23
第三節 操作性定義.....................................26
第四節 統計分析方法...................................30
第肆章 實證結果以及分析...............................35
第一節 長期過度反應...................................35
第二節 短期過度反應與不確定資訊假說...................48
第伍章 結論與建議.....................................60
第一節 結論...........................................60
第二節 未來研究方向...................................62
參考文獻..............................................63
附 錄..............................................66
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指導教授 洪榮華(Jung-Hua Hung) 審核日期 2000-7-5
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