隨機波動性下之障礙選擇權的評價分析

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姓名

許博翔(Bo-Shi Hsu) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

隨機波動性下之障礙選擇權的評價分析

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摘要(中)

本篇論文試圖結合Hillard-Schwartz(1996)的雙元二項樹雙元二項樹轉換模型及Boyle-Tian(1999)的變數轉換模型之優點，進而發展出雙元多項樹模型來評價障礙選擇權，在此模型之下，當參數λ＝1時，雙元多項樹模型將退化成為H-S模型，而當參數b取極小時，此模型又趨近於Boyle-Tian的變數轉換模型。在本文模型下，我們不僅可在CEV假設及隨機波動性下來評價障礙選擇權，甚至可將股價與波動性間的相關性考慮進來，期望能更符合實際地對障礙選擇權作評價。
模擬結果發現：
1.當隨機波動性的參數係數b取很小(如b＝0.000001)時，其結果都
與Boyle-Tian模型結果大致相同，尤其是在θ＝1時。當觀察隨機
波動性對選擇權價格的影響，在比較參數係數b＝0.000001與b＝
0.1的差別時，我們發覺隨機波動性對障礙選擇權的影響比對標準
選擇權的影響來的大。
2.隨著相關係數ρsv的增加，選擇權價格大致上亦微幅增加。
3.使用本文模型與H-S模型所計算出來的避險比率，和利用B-S模型
所計算出來的避險比率相差無幾，可以相同到小數後2∼3位。
4.分別利用Merton(1973)模型、Boyle-Tian模型、及本篇論文模型
來計算向下終止歐式買權的避險比率delta及gamma值，其值大致
可相同到小數後2∼3位。而在考慮隨機波動性對選擇權價格的影
響下，隨著b值的增加，delta值將變小而gamma值則變大。
5.隨著股價/執行價比(S/X)的增加，選擇權的隱含波動性下降，且
呈現「半微笑(smirk curve)」情形；而當CEV參數係數θ＝1，且
相關係數ρsv＝-0.5或0時，隨著股價/執行價比(S/X)的增加，選
擇權的隱含波動性先下降而後增加，即呈現「微笑波動性(smile
volatility)」的性質。

關鍵字(中)

★ 隨機波動性
★ 障礙選擇權
★ CEV

關鍵字(英)

論文目次

目錄
第壹章緒論 ………………………….1
第一節研究動機與目的 ………………………… 1
第二節障礙選擇權的介紹 ……………………… 3
第三節研究方法 ………………………………… 5
第四節論文架構與研究流程 …………………… 6
第貳章文獻回顧 ………………….…8
第一節一般選擇權評價模式 …………………… 8
第二節隨機波動性選擇權評價模型之相關文獻..10
第三節障礙選擇權評價模型之相關文獻 ……….15
第參章模型推導與建構 …………….21
第一節隨機波動性與常數彈性變異模型建構 ….21
第二節障礙選擇權評價的調整 ………………….26
第肆章模擬結果與分析 …………….31
第伍章結論與建議 ………………….48
第一節結論 ……………………………………….48
第二節建議 ……………………………………….50
附錄………………………………...51
參考文獻………………………………...54

參考文獻

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指導教授

張傳章(Chuang-Chang Chang)

審核日期

2000-7-9

推文