台灣股票市場庫藏股行情之實證研究

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姓名

邱煥堯(Huan-Yao Chiu ) 查詢紙本館藏

畢業系所

企業管理研究所

論文名稱

台灣股票市場庫藏股行情之實證研究
(Open-Market Stock Repurchases Effect in Taiwan)

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摘要(中)

自民國八十六年的金融風暴以來，鑑於台灣股票市場非理性的股票下跌情況嚴重，財政部特別訂定了有關於庫藏股交易制度，希望藉由管理當局基於公司股價受到嚴重低估或是一些特定原因時，可以進場買回自家公司的股票，不受公司法的限制，並於民國八十六年八月九日正式在台灣股票市場上實施。本研究主要的目的是在驗証台灣股票市場上是否存在著庫藏股行情，即管理當局買回自家公司股票時，應該能夠穩定公司的股價，甚致將股價拉抬至公司合理價位。研究採用的方法為事件研究法及ANOVA及與t 檢定。研究結果發現：(1)台灣股票市場上是存在著庫藏股行情，在短短15天內，累積異常報酬率為即達7.64%，特別是在事件日後的前三天更為明顯；(2)將實施庫藏股的公司樣本做一分組，以維護公司信用之動機來實施庫藏股其報酬率明顯高於其他動機；電子類股的效應明顯低於金融及其他類股；小規模公司的異常報酬明顯高於大規模公司；低市價淨值比的股票，其報酬會大於高市價淨值比的股票；庫藏股行情僅僅是一短期的熱潮。

關鍵字(中)

★ 事件研究法
★ 庫藏股

關鍵字(英)

★ stock repurchase
★ event study

論文目次

目錄
目錄 …………………………………………………………………I
表目次 …………………………………………………………………II
圖目次 …………………………………………………………………II
第一章緒論1
第一節研究背景1
第二節研究目的與動機4
第三節研究範圍與對象4
第四節研究流程與論文架構5
第二章文獻探討7
第一節公司購回流通在外股票與股價變化之關係7
第二節不同控制變數下，股價變化之差異10
第三節庫藏股行情之相關理論假說13
第三章研究方法16
第一節研究架構與假說16
第二節研究期間與範圍19
第三節資料來源19
第四節樣本分類20
第五節資料處理22
第六節研究方法22
第七節統計假設與模式適合度檢定26
第四章實証結果分析32
第一節購回股票與股價變化之關係32
第二節不同控制變數下，庫藏股行情之差異36
第伍章結論與建議47
第一節結論47
第二節研究限制49
第三節建議49
參考文獻51
表目次
表3-4-1 樣本分類定義表21
表3-7-1 迴歸分析定義表31
表4-1-1 樣本之敘述性統計量32
表4-1-2 實施庫藏股樣本的AR與CAR檢定表33
表4-1-3 各分組樣本之異常報酬率34
表4-2-1 維持公司信用VS轉讓股票予員工38
表4-2-2 規模效果之差異檢定39
表4-2-3 不同市價淨值比之差異檢定41
表4-2-4 不同時點之差異檢定42
表4-2-5 電子、金融與其他類股之差異檢定45
表4-2-6 樣本之迴歸分析46
圖目次
圖1-4-1 研究流程圖6
圖3-1-1 研究架構圖16
圖3-6-1 事件日、事件期、估計期之關係圖23
圖3-7-1 DW檢定接受與棄卻虛無假設之區域28
圖4-1-1 庫藏股整體CAR走勢圖36

參考文獻

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指導教授

羅庚辛(Keng-Hsin Lo)

審核日期

2001-6-27

推文