以績效評估指標探討經理人的更換對基金績效之影響

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姓名

盧敬忠(Ching-Chung Lu) 查詢紙本館藏

畢業系所

企業管理學系

論文名稱

以績效評估指標探討經理人的更換對基金績效之影響

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摘要(中)

台灣股票市場的發展日趨成熟，不論是上市公司或是投資大眾都有快速激增的趨勢，投資者面對市場上眾多投信公司以及各式各樣、數量與種類日益增多的共同基金，究竟該如何挑選基金，往往讓投資人感到迷惑。另一方面由於投資者缺乏相關資訊、時間不足，無法深入了解上市公司，更增加投資大眾選股的困難度，投資人究竟應該如何選擇才能享有共同基金的眾多優點，一直是目前許多人關切的焦點。
本研究以台灣的股票開放型基金為主要研究對象，不包括債券型、指數型等其它不符合條件之基金。樣本基金的觀察期間為基金經理人更換前後各12個月之月報酬資料，然而經理人剛剛接任時，尚無法按照自己的意願，立即建立起其投資組合，因此，在經理人更換之後三個月內的報酬資料，並不包括在觀察期間內。
為了評估共同基金經理人更換前後之整體績效、風險變化與選股、擇時能力，本研究採不同的評估模型來進行分析。整體績效有超額報酬、Sharpe、Treynor、Jensen等指標，風險的衡量有總風險、系統風險與非系統風險指標，選股與擇時能力則是利用二次的Treynor & Mazuy之迴歸模型來分析。研究結果發現：
一、沒有足夠的證據證明『同一檔基金』的整體績效表現與經理人的異動有關；此外『同一位基金經理人』經過更換前後管理不同基金的整體績效表現沒有顯著差異。
二、在現有資料下，沒有充足的證據可以證明『同一檔基金』的風險會因為經理人的更換而改變；此外『同一位基金經理人』在更換前後所管理之不同基金的風險變化不具有顯著差異。
三、根據現有的統計資料顯示，無充分證據證明『同一檔基金』的選股、擇時能力會因為經理人的更換而有所改變；此外『同一位基金經理人』在更換前後所管理之不同基金的選股、擇時能力則不具有統計上的顯著差異。

關鍵字(中)

★ 共同基金
★ 經理人更換
★ 基金績效指標
★ 績效評估

關鍵字(英)

論文目次

第壹章緒論………………..……………….……………………………..…1
第一節研究動機與背景………..…………………...….………………….…………..1
第二節研究目的….……...…………….………………………………………………4
第三節研究方法與步驟………………………………………………………………..5
第四節論文架構………………………………………………………………………..7
第貳章概念與文獻探討…………………….………………………………9
第一節共同基金的基本概念…………………...….………………….………………9
第二節共同基金之種類與投資基金優缺點………………………………………...15
第三節共同基金績效衡量指標……………………………………………………...22
第四節以迴歸模型探討基金的擇時與選股績效之研究…………………………...26
第五節基金整體績效之相關研究…………………………………………………...27
第六節共同基金選股、擇時能力之相關研究……………………………………….30
第七節基金經理人的更換對基金績效影響之相關研究…………………………...33
第參章建立分析架構……………….……………………...……………..35
第一節研究對象…………………...….………………….…………………………..35
第二節研究對象的選取條件與資料來源……………………………………………36
第三節研究架構………………………………………………………………………43
第四節研究變數操作性定義…………………………………………………………44
第五節研究假設與相關統計檢定……………………………………………………48
第六節研究限制………………………………………………………………………59
第肆章實證分析與討論…………….…………………………………….60
第一節資料檢定…………………...….………………….…………………………..60
第二節基金經理人更換前後整體績效評估實證結果……………………………...65
第三節基金經理人更換前後風險的衡量…………………………………………...85
第四節基金經理人更換前後的選股、擇時能力…………………………………...100
第伍章結論與建議……………….……………………………………..122
第一節結論…………………...….………………….……………………………...122
第二節建議………………………………………………………………………….125
參考文獻…………………………………………….…………....……………128
附錄…………………………………………………………….……………131

參考文獻

一、中文部分：
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指導教授

楊智超、蔡文賢
(Jyh-Chau Yang、Wen-Hsien Tsai)

審核日期

2003-6-10

推文