創投型態與被投資公司
公開上市上櫃後績效之研究

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姓名

洪佩琪(Pei-Chi Hung) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

創投型態與被投資公司公開上市上櫃後績效之研究
(Performance in initial public offerings between different VC type )

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摘要(中)

自我國引進創業投資事業以來，台灣創投事業活躍的程度僅次於美國，排名全球第二，創業投資事業籌組創投基金，創投基金支持創業投資事業的設立。創投基金有不同的來源，如行政院開發基金、高科技事業與交通銀行、公營銀行轉投資、國內外法人機構與民間游資等。
隨著資金來源之不同，也面對不同出資股東之需求，可能會偏重於技術的發展或者著眼於公開承銷投資公司股票的資本利得或為取得長期的經營控制權。不同型態的創業投資公司在選擇投資案時，對於投資的標的產業及發展階段也有不同的偏好，對於投資後的管理活動及介入程度也會有不同的行為。本研究希望就創投的資金來源及組織型態做分類並進一步達到本研究之目的，藉以瞭解不同型態的創業投資公司所參與輔導的被投資公司究竟在財務比率及股價表現上是否會有差異。
本研究將創投公司的型態依管理型態、股東比例及資金來源分為五類作為不同創投型態的分類依據及標準:政府創投性投資機構、財團主導型、高科技公司轉投資、外資及外商主導型、財團及政府共同參與。
研究結果如下：
1. 不同創投型態的介入對於被投資公司的財務比率無顯著差異，而在長、短期的股價表現上則有顯著的差異。
2. 不同創投型態的董監事席次對於被投資公司的財務比率無顯著差異，而在長期的股價表現上則有顯著的差異。
3. 不同創投型態持股比例對於被投資公司的財務比率無顯著差異，而在短期及長期的股價表現上則有顯著的差異。
4. 不同創投型態的資本額對於被投資公司的財務比率及股價表現上均無顯著差異。
5. 相同投資期間的大盤累積報酬對於上市樣本的股票累積報酬均有顯著影響，但在上櫃樣本中則對於長、短期的股價表現均無明顯影響。
6. 創投董監事席次僅對政府創投及高科技轉投資創投所輔導的被投資公司財務比率有顯著影響，對於所有被投資公司股價報酬則無顯著影響。
7. 創投持股比率除對於外資及財團主導型創投所輔導的被投資公司財務比率無顯著影響，對於高科技轉投資及外資主導創投之被投資公司股價報酬則有
顯著影響。
8. 創投資本額除對財團及政府共同參與成立之創投所輔導的被投資公司股價報酬有顯著影響外，對於其他應變數則完全無顯著影響。
9. 相同投資期間的大盤累積報酬對於所有型態創投所參與的被投資公司上市
樣本中多有顯著影響，但在上櫃樣本中多未達顯著水準。

摘要(英)

Since the government had introduced the venture capital (VC) industry to Taiwan, the influence on the investment market of local industry has played a very important role. The capital of VC industry might come from some different sources such as Executive Yuan, high-tech industry, domestic and foreign corporations, and private individuals.
Due to the different capital sources have different share holders who might have not the same needs or concerns about their investments to VC industry. If we classify the different capital sources to some different VC industry type, the purpose of this paper examines whether the companies which been invested by different VC industry type might have different performance in financial ratios and stock return.
This paper classified the VC industry as five types according to capital sources – main capital from the government, the domestic corporations, high-tech companies, foreign corporation, and mixed by government and domestic corporations.

關鍵字(中)

★ 上市上櫃
★ 績效
★ 創投型態

關鍵字(英)

★ VC type
★ IPO
★ performancce

論文目次

第二章研究方法 5
第一節研究假說 5
第二節研究設計 7
第三節研究變數定義 8
第四節實證研究分析方法 11
第三章實證結果分析 15
第一節樣本資料敘述統計 15
第二節比較不同創投型態參與投資的公司在績效上差異 29
第三節不同型態創投投資行為對被投資公司績效影響之實證結果----單因子多變量共變數分析（MANCOVA） 34
第四節複迴歸分析 41
第五節實證結果說明 59
第四章結論與建議 66
第一節實證結果結論 66
第二節建議 68
參考文獻 71

參考文獻

中文部分
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林象山，高科技投資報酬之探討：以創投事業為例，中山管理評論，4期，1995
許蕙婷，我國創業投資事業參與行為與價值貢獻之研究，國立中山大學財務管理研究所碩士論文，1996
陳怡碩，台灣創業投資事業之成效評估，國立中正大學財務金融研究所碩士論文，1997
陳宗明，創業投資的IPO效果，國立中山大學財務管理研究所碩士論文，1999
劉松瑜，創業投資公司投資行為對被投資公司績效影響之研究，國立政治大學企業管理研究所博士論文，2001
劉長勇，如何成為相中千里駒的伯樂—創業投資評估決策程序，會計研究月刊，134期，1997
詹靖怡，新上市股票長期績效-有無創投投資之實證研究，國立政治大學企業管理研究所碩士論文，1998
關家祺，台灣地區創業投資事業之投資行為研究，國立東華大學國際企業管理研究所碩士論文，2000
英文部分
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Sapienza, Harry J., Venture Capitalist Governance and Value Added in Four Countries, Journal of Business Venturing, 1996

指導教授

俞明德(Min-Teh Yu)

審核日期

2002-7-17

推文