台灣新上市股票長期績效之探討

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姓名

江亦詩(I-Shih Chiang) 查詢紙本館藏

畢業系所

產業經濟研究所

論文名稱

台灣新上市股票長期績效之探討

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摘要(中)

由於過去市場上少有新股上市，因此一旦有新股上市時，往往在承銷時便有大批民眾搶購的情形，使新股在上市初期出現異常報酬的情形，也因此可能造成長期績效低落。因此本研究擬對新上市股票之長期報酬進行績效的驗證，並希望藉由變數的引入（如：期初異常報酬、受限制股票比例(α)、發行規模、中籤率、公司年齡…等），盼能針對新上市股票的上市三年的長期績效報酬提出合理解釋；其中長期績效是以三年長期持有報酬與長期平均異常報酬衡量之。本研究也關注是否受閉鎖法規限制的樣本，其股票價格行為會與未受閉鎖法規限制的樣本有所差別。本文主要選取民國85年1月1日至民國89年12月31日間的新上次股票為研究樣本。
本研究的實證結果與發現：
1. 閉鎖法規的施行對新上市股票的長期績效有顯著的影響，但會因為應變數長期績效求得的方法不同，而造成不同的結論。以長期買入持有報酬當應變數時，閉鎖法規的效果對於長期績效的影響是負面的；以長期平均異常報酬當應變數時，閉鎖法規的效果對於長期績效的影響變成是正面的。
2. 受閉鎖法規限制的股票比例越高對長期績效的影響是正向的，可能因為本研究是利用『內部人士持股比例』替代真正『受閉鎖法規限制股票比例』所致。
3. 期初報酬對長期績效的影響也是正向的，此點與一般的文獻結果並不一致。
4. 新上市公司若有創投股東的加入，對其長期績效也有顯著的影響。

關鍵字(中)

★ 新上市股票
★ 長期績效

關鍵字(英)

★ Long run return
★ IPOs

論文目次

論文摘要 i
目錄 ii
表目錄 iv
圖目錄 v
第一章、緒論 1
第一節、研究背景與動機 1
第二節、研究目的 2
第三節、研究架構 3
第二章、文獻回顧 5
第一節、新上市股票短期績效的研究 5
第二節、新上市股票長期績效的研究 13
第三節、新上市股票閉鎖期的研究 21
第三章、研究方法 25
第一節、樣本選取與資料來源 25
第二節、相關變數定義與文獻 27
第三節、研究設計 30
第四章、實證結果分析 35
第一節、新上市股票基本統計量分析 35
第二節、群組分析法 39
第三節、多元迴歸分析 43
第五章、結論與建議 53
第一節、研究結論 53
第二節、研究限制與建議 56
參考文獻 58
附錄一、未受閉鎖法規限制之樣本公司名稱與上市日期 62
附錄二、受閉鎖法規限制之樣本公司名稱與上市日期 63
附錄三、「臺灣證券交易所有價證券上市審查準則」第十條 64

參考文獻

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指導教授

陳禮潭、陳忠榮
(Lii-tarn Chen、JONG-RONG CHEN)

審核日期

2004-7-13

推文