博碩士論文 91424031 詳細資訊




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姓名 蔣婉萍(Wan-Ping Chiang)  查詢紙本館藏   畢業系所 產業經濟研究所
論文名稱 反敵意接管策略之法律研究
(Legal Study of Anti-takeover Defenses)
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摘要(中) 在現今的商業活動中,由於敵意接管活動愈趨鼎盛,所以,相對地目標公司管理階層所發展出來的反敵意接管策略即日新月異。因此,本文的重心係在於,研究目標公司董事會在面對敵意威脅時,其所採取之反敵意接管措施係如何運作,並且,就法律規範而言,這些措施是否皆係合法且正當。
首先,本文於序章中,即大致上說明研究動機、目的、範圍、方法等,接著,便於第二章中簡介美國與我國的敵意接管策略。再來,第三章即探討目標公司管理階層是否得以採取反敵意接管措施,其防禦行為對於股東財富所產生之效果為何。在此,所用的方法係事前/事後的成本效益分析,去看反敵意接管策略對股東而言的成本效益為何。然後,則分別在第四、五章中去討論美國反敵意接管策略之應用與規範限制;在第六、七章中去討論我國反敵意接管之應用與規範限制。之後,於第八章中作出比較分析,並且,更進一步去探討美國所盛行的反敵意接管措施於我國現行法制下,是否得以適用。此外,還討論我國現行法制規範下,是否有所不足之處,並且,針對如何改進再提出些許建議。最後,才於第九章中作出總結。
本文認為從法律經濟分析的角度來看,反敵意接管措施不一定會減損股東財富,反之,可能會增加股東財富。因此,目標公司管理階層基於信賴義務,須以股東利益為最大考量,所以,其管理階層即有權利,甚至,根本是有義務去採取反敵意接管措施,以對抗敵意接管者所提出不合理的收購威脅。
再者,本文建議,我國目標公司管理階層可以借鏡美國行之有年的反敵意接管策略。原因係在於,美國目標公司管理階層所採用的反敵意接管策略中,有不少防禦策略係相當保護目標公司股東,所以,相當值得我國目標公司管理階層去加以學習。除此之外,我國現行法制下,對於董事會應負之信賴義務審查標準尚不明確,並且,關於交叉持股、委託書競賽、庫藏股制度仍是存在著相當大的問題,值得我國立法者去設法補強。
摘要(英) In the modern commercial activities, the merger and acquisition activities become more and more prosperous, therefore, the anti-takeover defenses relatively change with every passing day so much. As a result, this paper makes a study of that, when the target company faces a hostile takeover threat, whether the management should take anti-takeover defenses, how these anti-takeover defenses that the management uses are all reasonable and appropriate.
The first charter explains the motive, purpose, range, and method of this paper in substance. Next, the second charter introduces the applicable anti-takeover defenses in American and Taiwan. Furthermore, the third charter promptly discusses that, whether the management should take an anti-takeover defense when they meet the hostile offer threat, even, before the threat happens. So, this charter is just put the stress on that, how these anti-takeover defenses affect shareholder wealth. Here, the method of this paper is the “Ex Post/Ex Ante Cost Benefit Analysis.”
Then, the fourth and fifth charter respectively discuss about the available anti-takeover defenses and the regulation of the anti-takeover defenses in American. Similarly, the sixth and seventh charter discuss about the same problems in Taiwan. Afterwards, the eighth charter makes the comparable analysis about applicable anti-takeover defenses between American and Taiwan. Further, this charter confers the central problem that whether those popular anti-takeover defense in American can be used in Taiwan. Besides, this charter discusses about some shortcomings in Taiwan legal system, and also it provides some suggestions for these flaws. Eventually, the ninth makes the conclusion of this paper.
This paper concludes that, ex ante the anti-takeover defense may not decrease shareholder wealth, even, perhaps increase shareholder wealth. Hence, the management should act for shareholder interest on basis of the fiduciary duty. That is, the management not only has equity to take anti-takeover defenses, but also has liability to take anti-takeover defense to protect shareholders from the inappropriate offer threat.
關鍵字(中) ★ 併購
★ 控制權移轉
★ 資產鎖死選擇權
★ 完全公平分析
★ 兩角檢驗方式
★ 雙重等級股票再資本化
★ 間隔董事任期條款
★ 鯊魚防護網
★ 公開收購
★ 敵意接管
關鍵字(英) ★ merger &
★  acquisition
★ hostile takeover
★ tender over
★ shark repellents
★ staggered board provision
★ control of change
★ asset lock-up option
★ entire fairness analysis
★ two-prong test
★ dual class stock recapitalization
論文目次 目次
第一章 導論介紹…………………1
第一節 研究動機……………………………1
第二節 研究目的……………………………3
第三節 研究範圍……………………………6
第四節 研究方法……………………………10
第五節 研究限制……………………………11
第二章 敵意接管策略之發展…………………………………13
第一節 概說介紹……………………………13
第二節 美國敵意接管策略…………………14
第一項 在證券市場上累積股份……………………14
第二項 公開收購……………………………………15
第三項 委託書競賽…………………………………22
第三節 我國敵意接管策略…………………26第一項 在證券市場上累積股份………………………26
第二項 公開收購………………………………………28
第三項 委託書徵求……………………………………30
第四項 尋求大股東支持………………………………35
第五項 操縱股東會……………………………………42
第一款 股東會宣布散會後另推主席繼續開會……………42
第二款 拖延股東會改選董事………………………………43
第六項 解任董事………………………………………45
第七項 尋求法院介入…………………………………46
第八項 目標公司法人董事代表改派…………………51
第三節 反敵意接管措施之法律經濟分析……………………………53
第一節 概說介紹…………………………53
第二節 反敵意接管措施理論上的事前利益………………………………………………56
第三節 事前利益的可信性………………61
第四節 事前利益的實證證據……………66
第五節 事前事後評價問題………………71
第四章 美國反敵意接管措施之防禦策略……………………………81
第一節 概說介紹…………………………81
第二節 財務結構的破壞…………………85
第一項 關於資產部分………………………………85
第一款 公司重整計畫………………………………………86
第二款 公司資本在資本化…………………………………87
第二項 關於負債部分………………………………88
第一款 迅速償債約定………………………………………88
第二款 大量舉債的融資計畫………………………………89
第三款 黃金或錫箔降落傘…………………………………90
第三項 關於股東權益部份…………………………93
第一款 毒藥丸計畫…………………………………………93
第二款 發行新股、可轉換股份或可認購股份之有價證券………………………………………………………………………100
第三款 股票重分類之再資本化…………………………101
第四款 股票購回之再資本化……………………………102
第三節 接管程序的破……………………102
第一項 預防對手持有多數股份……………………102
第一款 白衣護衛…………………………………………102
第二款 實施員工持股計畫………………………………104
第三款 白馬騎士…………………………………………106
第一目 鎖死選擇權…………………………………………107
第二目 禁止接觸條款………………………………………108
第三目 終止賠償費用………………………………………109
第四款 預防性股份購回計畫……………………………110
第二項 妨礙股東會的召開…………………………111
第一款 限制股東臨時會的召開…………………………111
第二款 在股東常會中保護董事之地位…………………113
第三款 延遲召開股東會…………………………………114
第三項 增加取得多數董事席次的困難……………114
第一款 間隔董事任期……………………………………114
第二款 限制解任董事職務………………………………116
第三款 發行雙重等級股票………………………………117
第四項 提高敵意接管者達成最終目的之困難度…118
第一款 公平價格條款……………………………………118
第二款 絕對多數投票權…………………………………119
第四節 其他………………………………121
第一項 支付贖金……………………………………121
第二項 反收購………………………………………122
第三項 訴訟抵制…………………………………123
第五章 美國反敵意接管策略之對待…………………………………125
第一節 概說介紹…………………………125
第二節 司法審查…………………………126
第一項 基本原則……………………………………126
第一款 董事會權限………………………………………126
第二款 董事會一般營運決策……………………………128
第三款 董事會決定採取反敵意接管的防禦措施………129
第四款 董事會採取措施所涉及的交易行為……………147
第五款 董事會採取之措施涉及股東選舉表決權………156
第二項 個別防禦措施之審查………………………158
第一款 公司資產重建計畫………………………………158
第二款 毒藥丸計畫………………………………………161
第一目 毒藥丸計畫權利的發行……………………………161
第二目 侵犯股東權利………………………………………164
第三目 限制股東贖回權……………………………………166
第四目 毒藥丸計畫是否適當………………………………173
第三款 白馬騎士…………………………………………177
第四款 資產鎖死選擇權…………………………………179
第五款 禁止接觸條款……………………………………181
第六款 黃金降落傘、錫箔降落傘………………………182
第一目 股東之控訴…………………………………………182
第二目 降落傘的效力………………………………………184
第三目 公司董事會採取降落傘是否適當…………………185
第四目 公司出售時降落傘的種類…………………………188
第七款 預防性庫藏股……………………………………189
第八款 員工持股計畫……………………………………193
第九款 鯊魚防護網………………………………………197
第三節 反接管的法令……………………199
第一項 控制性持股規定……………………………200
第二項 暫停交易規定………………………………201
第三項 絕對多數投票權與公平價格規定…………202
第四項 獲利交還條款………………………………203
第五項 非股東利益規定……………………………204
第六項 評價規定……………………………………204
第七項 遣散費規定…………………………………205
第八項 毒藥丸計畫簽署規定………………………205
第六章 我國反敵意接管策略之現狀…………………………………207
第一節 概說介紹…………………………207
第二節 持有目標公司多數股份或股份投票權………………………………………………209
第一項 堅守股份…………………………………209
第二項 收購公司股份……………………………210
第三項 交叉持股…………………………………212
第四項 徵求委託書………………………………215
第三節 防止敵意接管者持有目標公司多數股份或股份投票權………………………………221
第一項 尋求第三者協助…………………………221
第二項 公司購回本身股份………………………223
第三項 發行新股、認股權憑證、附認股權特別股或附認股權公司債、可轉換特別股或可轉換公司債………225
第四節 妨礙股東會的召開………………228
第一項 變更股東會的召開時間…………………228
第二項 股東會召集開會程序之操縱……………231
第三項 運用股東會主席的權限…………………233
第五節 增加取得多數董事席次的困難…234
第一項 縮減董事席次……………………………234
第六節 公司財務的破壞…………………236
第一項 焦土政策……………………………………236
第七節 其他………………………………238
第一項 尋求法院的介入……………………………238
第七章 我國反敵意接管策略之對待…………………………………243
第一節 概說介紹…………………………243
第二節 個別防禦措施之法律規範………244
第一項 堅守持股…………………………………244
第二項 收購公司股份……………………………245
第三項 交叉持股…………………………………246
第四項 委託書徵求………………………………250
第五項 尋求第三者協助…………………………253
第六項 公司購回本身股份………………………253
第七項 發行新股、其他可換股或可認股之有價證券……………………………………………………………257
第八項 妨礙股東會召開…………………………259
第一款 拖延股東會召開…………………………………259
第二款 股東會召集開會程序之操縱……………………262
第三款 利用股東會主席權限……………………………263
第九項 縮減董事席次……………………………264
第十項 焦土策略…………………………………265
第十一項 尋求法院介入……………………………266
第八章 對我國反敵意接管環境之整體建議…………………………269
第一節 美國與我國對於反敵意接管策略比較………………………………………………269
第二節 美國公司目標公司管理階層所採之反敵意接管措施在我國法制下是否有可行性…276
第一項 發行新股、可認購或可轉換之有價證券…276
第二項 防禦性股份購回計畫……………………278
第三項 員工持股計畫……………………………279
第四項 白馬騎士…………………………………281
第五項 白衣護衛…………………………………283
第六項 毒藥丸計畫………………………………283
第七項 發行雙重等級股票………………………292
第八項 資產重整計畫……………………………293
第九項 黃金降落傘、錫箔降落傘………………299
第十項 迅速償債約定……………………………300
第十一項 限制股東臨時會召開……………………300
第十二項 間隔董事任期……………………………301
第十三項 限制解任董事職務………………………302
第十四項 公平價格條款……………………………303
第十五項 絕對多數投票條款………………………304
第十六項 訴訟抵制…………………………………305
第十七項 支付贖金…………………………………306
第十八項 反收購……………………………………307
第三節 我國反敵意接管的法律規範之檢討與改進建議………………………………………308
第一項 目標公司管理階層能否採取反敵意接管措施之問題………………………………………………………308
第二項 委託書爭奪之問題………………………314
第三項 交叉持股投票權限制之問題……………317
第四項 庫藏股制度之問題………………………322
第九章 結論……………………325
附表(一)………………………333
附表(二)………………………334
附表(三)………………………335
附表(四)………………………336
中文參考書籍……………………338
中文參考文獻……………………340
中文參考論文……………………343
英文參考書籍……………………344
英文參考文獻……………………345
英文參考案例……………………354
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指導教授 鄭有為(Yu-Wei Cheng) 審核日期 2004-6-21
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