豁免融券賣出不得低於前一營業日收盤價對市場品質之影響-以臺灣50指數成分股為例

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柯如鳳(Ju-feng Ko) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系在職專班

論文名稱

豁免融券賣出不得低於前一營業日收盤價對市場品質之影響-以臺灣50指數成分股為例
(The Impacts of Permitting Short Sale under Last Trade Price of Taiwan 50 Index Constituents on Market Quality)

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摘要(中)

本研究衡量2005年5月16日豁免臺灣50指數成分股融券賣出不得低於前一日收盤價格限制後，全樣本、產業及公司規模等之波動性、流動性及訂價誤差。實施後，全體樣本波動性顯著變小，證券金融保險、其他類股及公司規模大之波動性亦顯著變小，流動性部分，無論全體樣本、公司規模大小、產業類別，流動性皆增加；全體樣本、電子資訊及公司規模大之流動性增加具顯著性。訂價誤差部份，全體樣本及不分公司規模實施前股價皆充分反映訊息，實施後，全體樣本、電子資訊類股及公司規模小者，有顯著超漲超跌。

摘要(英)

The authorities waived the restriction of short sale below the last closing price for the compositions of Taiwan 50 Index on May 16, 2007. We try to analyze the effects of waiving restriction by testing the characteristics of volatility, liquidity, and pricing error. After waiving, the volatilities are significantly becoming heavier for the whole samples and the sub-groups of financial sector or with larger market capital. The liquidities are becoming better for the whole samples and all sub-groups no matter what kind of grouping, in which the whole samples and sub-groups of IT sector or with larger market capital are with 99% significance levels. For pricing error, the market prices of the whole samples and the sub-groups classified by market capital had reflected public information enough. After waiving, the whole samples and the sub-groups of IT sector or with smaller market capital have significantly over reflected the public information.

關鍵字(中)

★ 平盤下放空
★ 市場品質
★ 臺灣50指數

關鍵字(英)

★ short sale below the last closing price
★ market quality
★ Taiwan 50 Index

論文目次

中文摘要 i
英文摘要 ii
圖目錄 iv
表目錄 iv
一、緒論 1
1-1 研究背景與動機 1
1-2 研究目的 3
1-3 放空交易制度之探討 4
1-3-1 臺灣 4
1-3-2 美國 7
1-3-3 日本 8
1-4 研究架構 10
二、文獻探討 11
2-1 國內文獻 11
2-2 國外文獻 12
三、研究方法 15
3-1 資料來源、處理及限制 15
3-2 研究設計 15
3-2-1 波動性 16
3-2-2 流動性 16
3-2-3 訂價誤差 17
3-2-4 符號等級檢定法 17
四、實證結果 19
4-1 基本統計資料 19
4-2 實證結果 21
4-2-1 波動性 21
4-2-2 流動性 23
4-2-3 訂價誤差 25
五、結論與建議 27
5-1 結論 27
5-2 研究建議 28
參考文獻 29

參考文獻

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（3）馬思慧，「開放臺灣50指數成分股平盤以下融券交易對股票市場報酬率、波動度與週轉率之影響」，銘傳大學財務金融學系碩士班論文，2006年。
（4）張錦泓，「平盤以下不得融券政策對大型公司影響之研究-宣告效果與政策效果」，靜宜大學會計學系研究所碩士論文，2001年。
（5）詹孟書，「開放資券相抵與平盤下限制融券對股市之影響」，金融研究所碩士論文，2001年。
（6）潘硯雪，「台灣50指數ETF上市對市場品質影響之研究」，雲林科技大學財務金融系碩士班論文，2003年。
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指導教授

周賓凰、周冠男
(Pin-Huang Chou、Robin K Chou)

審核日期

2007-7-11

推文