台灣、美國總經月數據與台股股價指數之關聯性

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吳津苗(Ching- miao wu) 查詢紙本館藏

畢業系所

產業經濟研究所在職專班

論文名稱

台灣、美國總經月數據與台股股價指數之關聯性
(The Relationships among Taiwanese、American Macroeconomic Variables(month) and the Taiwan Stock Index .)

相關論文

★ 經發會前後台股指數、期貨指數、電子指數與金融指數之關聯性	★ 期間利差與經濟衰退之預測模型-理性預期假設之驗證
★ 台灣資訊電子產業異質性及利潤率之探討	★ 中小企業案件逾期放款之預測
★ 台灣半導體產業經營效率分析－三階段資料包絡分析法之應用	★ 台灣車輛產業經濟附加價值之研究－兼論影響信通交通器材公司經濟附加價值之因素
★ 外人直接投資與研發活動之關聯性-台灣電子相關產業之實證研究	★ 消費性信用貸款授信評量模式之研究
★ 二順位房貸產品風險預警分析	★ 新產品商業化流程之個案研究–以美商3M公司為例
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摘要(中)

本研究以台灣加權股價指數月均值(以下稱台股指數)、台灣領先指標綜合指數(以下稱台灣領先指標)、台灣貨幣供給額M1b日平均年增率(以下稱台灣M1b年增率)、台灣外銷訂單年增率(以下稱台灣外銷訂單年增率)、美國密西根大學消費者信心指數(以下稱密大消費者信心指數)、美國ISM製造業指數 (以下稱ISM製造業指數)、美國非農業新增就業人數(以下稱非農新增就業人數)、美國景氣領先指標(以下稱美國領先指標)等之間的關聯性，並試著以計量方法來探索其之間是否具有因果與共整合關係，研究期間則自1987年1月至2007年8月的月資料，實證結果歸納如下結論：
1、單根檢定結果：所有變數在1%的顯著水準下都無法拒絕單根之虛無假設，經由一次差分後，所有差分後變數皆在1﹪顯著水準下，拒絕時間序列具有單根的虛無假設，經過差分後變數皆為恆定態（stationary），表示其序列具有相同整合級數I(1)的型態。
2、因果關係檢定結果：
(1)、以台灣領先指標等7個台、美變數個別與台股指數因果關係檢定: 台灣領先指標與台股指數、台灣M1b年增率與台股指數、非農新增就業人數與台股指數、美國領先指標與台股指數呈現互有領先之回饋關係，而台灣外銷訂單年增率單向領先台股指數，台股指數單向領先密大消費者信心指數、台股指數亦單向領先ISM製造業指數，應是台股與美股有連動性，而非台股會影響密大消費者信心指數與ISM製造業指數。
(2)、以台灣領先指標等3個台灣變數與台股指數因果關係檢定: 台灣領先指標與台股指數、台灣M1b年增率與台股指數、台灣外銷訂單年增率與台股指數具有互相領先之回饋關係。
(3)、以密大消費者信心指數等4個美國變數與台股指數因果關係檢定: 非農新增就業人數與台股指數、美國領先指標與台股指數呈現互有領先之回饋關係，而台股指數單向領先密大消費者信心指數、台股指數亦單向領先ISM製造業指數，亦應是台股與美股有連動性，而非台股會影響密大消費者信心指數與ISM製造業指數。
3、共整合檢定結果：依Johansen多變數共積檢定法檢定五個共整合模型，檢驗到r<=3時無法拒絕虛無假說，代表此變數組合存在共整合向量，表示各變數間存在長期穩定均衡關係的共整合向量。
4、誤差修正模型結果：就短期變數間之動態調整:台灣加權股價指數月均值會受前一期台灣領先指標綜合指數及前一期美國非農業新增就業人數之影響。

摘要(英)

The purpose of this study is to find out the relationships among the Taiwan Stock Index,Taiwan Leading Indicators,Taiwan M1b,Taiwan Export Orders,USA Consumer Confidence Index,USA ISM manufacturing Index,USA Nonfarm Payroll Employment (mom),USA Leading Indicators. We would try to investigate the Cointegration Test and Granger Causality Test by Econometric methodology. The data was from monthly data of January, 1987 to August, 2007. The empirical results are described as follows:
1.Unit root results: The null hypothesis of unit root can’t be rejected at the 1% significant level for all variables . The null hypothesis of unit root can be rejected at the 1% significant level for all variables 1st difference. Therefore, we ascertain that the series of Taiwan Stock Index,Taiwan Leading Indicators,Taiwan M1b,Taiwan Export Orders,USA Consumer Confidence Index, USA ISM manufacturing Index, USA Nonfarm Payroll Employment (mom),USA Leading Indicators are same as I(1) which matches the random walk.
2.Granger Causality Test results: Taiwan Stock Index has feedback relationship with Taiwan Leading Indicators, Taiwan M1b, USA Nonfarm Payroll Employment (mom), USA Leading Indicators. Taiwan Export Orders do serious affect and leadthe Taiwan Stock Index.
3.Cointegration results: all variables of Taiwan Stock Index,Taiwan Leading Indicators,Taiwan M1b,Taiwan Export Orders,USA Consumer Confidence Index, USA ISM manufacturing Index, USA Nonfarm Payroll Employment (mom),USA Leading Indicators are with cointegration relationship.
4.Error correction results: The short-run dynamic findings show that the Taiwan Stock Index tend to be influenced by Taiwan Leading Indicators, and USA Nonfarm Payroll Employment (mom).

關鍵字(中)

★ 誤差修正模型
★ 共整合檢定
★ 因果關係檢定
★ 總經變數
★ 單根檢定
★ 股價指數

關鍵字(英)

★ Unit root
★ Macroeconomic Variable
★ Stock Index
★ Granger causality
★ Cointegration
★ Error correction model

論文目次

目錄 i
授權書 ii
表目錄 iii
圖目錄 iv
第一章緒論 1
第一節研究動機與目的 1
第二節研究範圍 5
第三節研究流程與架構 12
第四節研究流程圖 13
第二章文獻回顧 14
第三章研究方法之介紹與運用 25
第一節 ADF單根檢定 26
第二節 Granger因果關係檢定 28
第三節共整合檢定 30
第四節誤差修正模型 36
第四章實證結果與分析 37
第一節研究資料與期間 37
第二節 ADF單根檢定實證結果 41
第三節 Granger因果關係檢定實證結果 43
第四節共整合檢定實證結果 45
第五節誤差修正模型實證結果 48
第五章結論與後續研究建議 51
第一節結論 51
第二節後續研究建議 52
參考文獻 53

參考文獻

一、中文部分
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7.洪之良，「台美兩地之股價與總體經濟變數關聯性研究」，國立交通大學經營管理研究所未出版碩士論文，民國89年。
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18.鄭瑞美，「股票報酬與財務比率關係之研究─總體經濟因素與產業別之影響」，國立政治大學會計學系碩士論文，民國90年。
19.謝家欣，「貨幣市場價量因素與股價指數關聯性之實證研究」，南華大學財務管理研究所未出版碩士論文，民國91年。
20.藍淑鳳，「股票報酬與經濟成長—亞洲新興國家之實證研究」，逢甲大學企業管理學系碩士論文，民國90年。
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二、英文部分
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指導教授

陳禮潭、陳忠榮
(Lii-tarn Chen、Jong-rong Chen)

審核日期

2008-1-18

推文