![]() |
|
以作者查詢圖書館館藏 、以作者查詢臺灣博碩士 、以作者查詢全國書目 、勘誤回報 、線上人數:49 、訪客IP:18.218.156.61
姓名 洪國軒(Kuo-Shiung Hung) 查詢紙本館藏 畢業系所 產業經濟研究所 論文名稱 反向投資策略之績效分析及因素之探討-以臺灣股票市場為例 相關論文 檔案 [Endnote RIS 格式]
[Bibtex 格式]
[相關文章]
[文章引用]
[完整記錄]
[館藏目錄]
[檢視]
[下載]
- 本電子論文使用權限為同意立即開放。
- 已達開放權限電子全文僅授權使用者為學術研究之目的,進行個人非營利性質之檢索、閱讀、列印。
- 請遵守中華民國著作權法之相關規定,切勿任意重製、散佈、改作、轉貼、播送,以免觸法。
摘要(中) 本文根據臺灣上市公司之股票市場,由1981年至2006年之月資料,進行反向投資策略之績效分析。此期間臺灣歷經二次的股市大崩盤,實證結果發現反向投資策略之績效於崩盤前後,確實有明顯地系統性變化。二次崩盤前皆得到顯著負向報酬,而二次崩盤後皆獲得顯著正向報酬。此外,價格反轉之現象通常出現於股市大幅震盪下,反向投資策略遂得以獲利。
進一步探討,崩盤對於投資者心理之衝擊,發現崩盤後,投資者風險承受度明顯地降低,其投資行為趨於保守,反之,崩盤前投資者風險承受度明顯地較高,其投資行為趨於躁進,此期間投資者平均而言,傾向追漲殺跌的情形,而導致超漲、超跌的情況,然而,崩盤後經過預期修正的結果,使得贏家投資組合之股票未來將向下修正,而輸家投資組合之股票未來將向上修正,產生價格反轉(price reversal)現象,使得反向投資策略得以獲利。
針對反向投資策略之獲利性進行因素之探討,發現樣本期間於2001年7月至2006年8月中,其反向投資策略之獲利可由元月效應及規模效應各解釋一部份。可知臺灣股票市場投資者過度反應之現象逐漸降低,價格偏離程度下降。摘要(英) This paper employs the listed company’s stock market in Taiwan, the monthly data from 1981 to 2006, to investigate the performance analyses of the contrarian investment strategies. The stock market in Taiwan encountered twice great crashes, and our empirical evidences certainly indicate that the contrarian investment strategies exist systematic changes when we compare the two points of time. Before the crash point, the strategy gets apparently negative return. By contraries, the strategy gets apparently positive return after the crash point. Before the great crashes, investors are still inclined to pursue rising and throw falling stocks on average. In addition, price reversal always occurred under great fluctuation, and contrarian investment strategies is valid.
By further discussions of the factors to the profitability of the contrarian investment strategy, we find that the January effect and size effect can explain a part of the profitability of the contrarian investment strategy from July of 2001 to August of 2006. It indicates that the phenomenon of investor’’s overreaction of stock market in Taiwan is reduced gradually, and the degree of deviation in price is diminished.關鍵字(中) ★ 買空殺多策略
★ 反向投資策略
★ 反向操作
★ 過度反應現象關鍵字(英) ★ contrarian investment strategy
★ overreaction phenomenon論文目次 目 錄
表目錄 …………………………………………………………………………..
第一章 緒論 …………………………………………………………...….....1
第一節 研究背景 …………………………………………….………..1
第二節 研究動機與目的 ……………………………………..…..…...3
第二章 文獻探討 …………………………………………………….…........5
第一節 效率市場與過度反應現象之關係 ………………….……..…5
第二節 反向投資策略之研究方法與結果之比較 …………..….........7
第三章 研究方法與樣本設計 ………………………………….….….........10
第一節 反向投資組合之形成 ……………………………….…........10
第二節 崩盤前後投資者風險趨避程度之評析 …………….…........15
第三節 資料來源及樣本設計 ……………………...………………..17
第四章 實證結果之探討……………………………………...………...…...21
第一節 反向投資策略之績效分析 …………………………….…....21
第二節 崩盤前後投資者風險趨避程度之探 ………………….…....27
第三節 元月效應之探討 ……………………………………….…....29
第四節 風險變化之探討…………………………………….……......34
第五節 規模效應之探討………………………………………..….....38
第五章 結論 …………………………………………………….……....…..44
參考文獻 …………………………………………………………….……........46
中文部份 ………………………………………………………….….…...46
英文部份 ………………………………………………………….…........48參考文獻 中文部份
[1]李存修,”台灣股市之過度反應與後續價格逆轉之型態”,國科會專題研究委員會專題研究計劃報告,民國八十一年。
[2]陳禮潭,林建甫,蔡佳芬,”再論臺灣廣義的貨幣需求函數M2:線型ECM與非線型STECM之分析”,2000年第五屆梁國樹教授紀念暨當代貨幣金融問題研討會,民國八十九年10月。
[3]顧廣平,”台灣上市(櫃)公司股票期望報酬橫斷面差異解釋因子之探討”亞太社會科技學報,第2卷第1期,PP.139-164,民國九十一年。
[4]顧廣平,”單因子、三因子或四因子模式? ”2003年現代財務論壇學術研討會論文集,民國九十二年。
[5]朱榕屏、王明昌、謝企榮、郭照榮、莊建富,“台灣股市動能與反向策略”,2003年行為財務學暨法與財務學研討會論文集,民國九十二年。
[6]陳禮潭、呂仁廣、許碧純,”股價變動因素之分析──訊息萃取架構的應用”,中央研究院經濟研究所研究報告,民國九十六年。
[7]謝政能,”台灣股票市場過度反應之研究”,國立中山大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國八十年。
[8]林美珍,”股票價格過度反應的方向、幅度、與密度”, 國立臺灣大學 財務金融學研究所未出版碩士論文,民國八十年。
[9]林欽龍,”臺灣股市有過度反應嗎?”,國立臺灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文,民國八十年。
[10]詹家昌,”臺灣股市過度反應之實證研究”,東海大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國八十年。
[11]曹昌凱,”臺灣股市買空殺多策略之報酬”,國立臺灣大學商學研究所碩士未出版論文,民國八十三年。
[12]絲文銘,”股票市場過度反應與風險變化關係之探討”,國立臺灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文,民國八十三年。
英文部份
[1] Chan, K. C.,1988, “On the Contrarian Investment Strategy” , Journal of Business, vol 61, 147-163.
[2] Conrad, J. and G. Kaul, 1988, “Time-Valuation in Expected Returns” , Journal of Business, vol 61, 409-425.
[3] Conrad, Jennifer and Kaul, Gautam, “ Long-Term Market Overreaction or Biases in Computed Returns? ” Journal of Finance , Mar 1993, 39-63.
[4] David, D. 1998, “Contrarian Investment Strategies”, Contrarian Investment Strategies:The Next Generation, 431-434.
[5] De Bondt, W. F. M. and R. H. Thaler, 1985, “Does the Stock Market Overreact?” , Journal of Finace, vol 40,793-805.
[6] De Bondt,W. F. M. and R.H. Thaler, 1987, “Further Evidence on Investor Overreaction and Stock Market Seasonality ”, Journal of Finance,vol 42, 557-481.
[7] Fama, Eugene F., “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work ” Journal of Finance, 1970, 383-420.
[8] Fama, E.F., and K.R.French, 1993, Common risk factors in the returns on stocks and bonds , Journal of Financial Economics ,33,3-56
[9] Flood, R. P. and R. J. Hodrick and P. Kaplan, 1994, “An Evaluation of Recent Evidence on Stock Market Bubbles, “in R.P. Flood and P.M. Garber ed., Speculative Bubbles, Speculative Attacks, and Policy Switching, The MIT Press.
[10] Howa,J., 1986, “Evidence on Stock Market Overreaction”, Financial Analyst Journal , vol 42,74-77.
[11] Kahneman, D. and A. Tversky, 1982, “Intuitive Prediction:Biases and Corrective Procedures” ,In D. Kahnemn, P. Slovic,and A. Tversky,(eds.), Judgment under Uncertainty:Heuristics and Biases. London:Cambridge University Press.
[12] Keynes, J.M. ,1964,“The General Theory of Employment, Interest and Money”, London:Harcourt Brace Jovanovich.
[13] Keim. D. B.,1983,”Size Related Anomalies,and Stock Return Seasonality:Further Evidence”, Journal of Financial Economics, vol 12, 13-32.
[14] Zarowin, P.,1990,”Size, Seasonality and Stock Market Overreaction”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol 25, 113-125
[15] Zarowin, P., 1989, “Does the Stock Market Overreact to Corporate Earnings Information? ” Journal of Finance, Dec 1989b, 1385-1399.指導教授 蔡偉德、陳禮潭
(Wei-der Tsai、Lii-tarn Chen)審核日期 2007-7-12 推文 plurk
funp
live
udn
HD
myshare
netvibes
friend
youpush
delicious
baidu
網路書籤 Google bookmarks
del.icio.us
hemidemi
myshare