國際油價、匯率與利率之動態關聯—VECM與VECM-GARCH之應用

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葉俐君(Li-chun Yeh) 查詢紙本館藏

畢業系所

產業經濟研究所在職專班

論文名稱

國際油價、匯率與利率之動態關聯—VECM與VECM-GARCH之應用
(The dynamic association of crude oil price, exchange rate and interest rate -VECM and VECM-GARCH application)

相關論文

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摘要(中)

本文以西德州原油、布蘭特原油、利率與匯率為探討變數，利用VECM與VECM- GARCH藉以探討國際油價、匯率與利率三者之動態關聯。本文的研究期間為2000年1月4日至2009年5月29日止，共計日資料2416筆。資料來源主要為美國能源局網站及美國聯邦儲備局網站，利用VECM與VECM-GARCH來分析，結果顯示在VECM中，除布蘭特原油不受自身落後期的影響外，其他變數皆受自身落後期的影響，尤其是匯率受自身落後期的影響最為顯著。從長期下觀察到誤差修正項的係數皆為負值，代表國際原油、利率、匯率脫離長期均衡關係時，皆為下跌，以回復長期均衡。
另外考慮到變數之間的長期性和波動群聚現象產生的異質變異問題，本研究利用VECM-GRACH模型進行進正。發現均數方程式在VECM-GRACH(1,1)模型下，已消除了殘差序列中的自我相關和異質變異的問題。
在VECM-GRACH(1,1)中顯示，除布蘭特原油不受自身落後期的影響外，其他變數皆受自身落後期之影響，尤其是利率受自身落後期的影響最為顯著，且國際原油與利率之間有某種程度的雙向因果關係。也就是說原油和利率會互相影響，但利率影響力稍大。

摘要(英)

Depend on the VECM and VECM-GARCH model, the thesis probe into the dynamic relationship among four variables: exchange rate, interest rate, Brent crude oil price and West Texas Intermediate. According to the 2,416 daily data from FED and U.S. Department of Energy from Jan 4th 2000 to May 29th 2009, the VECM and VECM-GARCH model shows that all variables, except for Brent crude oil price, are affected by influenced on the previous periods especially for exchange rate.
By the way, the error correction results of all variables shows an minus trend during long term inspection. It means that once the relationship of all variables escapes the long-term equilibrium, all variables would go down simultaneously for rebalancing to such long-term equilibrium.
In addition, the thesis modifies the problem of variation of variables by VECM and VECM-GARCH model which by means of equation under VECM-GRACH (1,1) model could eliminate the variational and self-related issue of residual error. Such problem is caused by long-term date and volatility clustering of variables.
Depend on VECM-GRACH (1,1), all variables, except for Brent crude oil price, are affected by influenced on the previous periods especially on exchange rate. Also, there are certain levels of two-way and cause-effect relationship between interest rate and crude oil price. Though the interest rate and crude oil price would influence each other, here in this case, interest rate appears to be more influential.

關鍵字(中)

★ 利率
★ 匯率
★ VECM-GARCH
★ VECM
★ 原油

關鍵字(英)

★ interest rate
★ VECM-GRACH
★ VECM
★ exchange rate
★ oil price

論文目次

中文摘要 i
英文摘要 ii
目錄 iii
圖目錄 v
表目錄 v
一、緒論 1
1-1　　研究動機 1
1-2　　研究對象與目的 2
1-3　　研究限制 2
1-3-1　樣本期間選擇的限制 2
1-3-2　研究對象選擇的限制 2
1-4　　研究流程 2
二、文獻回顧 4
2-1　　匯率與石油之相關理論 4
2-2　　利率與石油之相關理論 6
2-3　　利率、匯率與石油之相關理論 7
2-4　　西德州原油與布蘭特原油之相關理論 8
三、研究方法 11
3-1　　單檢檢定 11
3-2　　共整合檢定(Cointegration Test) 13
3-3　　誤差修正模型(Error Correction Model) 15
3-4　　Granger因果關係檢定 16
3-5 衝擊反應函數 17
3-6 預測誤差變異數分解(variance decomposition) 18
3-7 ARCH 、GARCH與VECM-GARCH 模型 19
四、實證結果與分析 22
4-1　　資料來源與處理 22
4-1-1　資料來源 22
4-1-2　相關變數 22
4-2　　單根檢定結果 23
4-3　　共整合檢定分析 27
4-4　　Granger因果關係與誤差修正模型 29
4-4-1　Granger因果關係 29
4-4-2 誤差修正模型 31
4-5　　衝擊反應分析 33
4-6 預測誤差變異數分解 42
4-7　　VECM-GARCH模型實證結果 45
五、結論與建議 51
5-1 研究結論 51
5-2　　研究限制與建議 52
參考文獻 53
中文文獻 53
英文文獻 54

參考文獻

中文文獻
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2.陳旭昇 (2007)，「時間序列分析－總體經濟與財務金融之應用」，東華書局。
3.謝秀鑾(2005)，「能源期貨幣險策略之研究－以西德州原油與布蘭特原油為例」，淡江大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
4.黃旭淳 (2006)，「國際原油價格對總體經濟變數之影響」，國立交通大學經營管理研究所碩士論文。
5.王怡文 (2007)，「西德州與布蘭特原油避險策略」，淡江大學財務金融學系碩士論文。
6.蕭建文 (2007)，「金融風暴前後之金價、油價、美元匯率與利率關聯性分析」，國立中正大學財務金融所碩士論文。
7.楊和讓(2008)，「原油期貨與黃金期貨之非線性門檻互動關係研究」，淡江大學財務金融學系碩士班碩士論文。
8.王裕仁 (2008)，「匯率、油價、金價、利率之關聯性探討與預測」，國立成功大學財務金融研究所碩士論文。
9.闕彥菱 (2008)，「利率、美元、黃金價格及原油價格之動態傳遞效果」，國立高雄第一科技大學金融營運系碩士論文。
10.陳明賜 (2008)，「台灣股市、匯率與國際原油價格之動態關聯-VECM與VECM-GARCH之應用」，中央大學產業經濟研究所碩士論文。
11.黃姿穎(2009)，「油價、金價、匯率與國際股市之關聯性研究」，義守大學財務金融學系碩士班論文。
12.王正權(2009)，「油價及匯率對台灣各類股票指數市場之相關性探討」，樹德科技大學金融與風險管理所碩士論文。
13.蕭建文(2009)，「金融風暴前後之金價、油價、美元匯率與利率關聯性分析」，國立中正大學財務金融所碩士論文。
14.魏品揚(2010)，「美元名目有效匯率與油價預測之實證研究」，元智大學國際企業學系碩士論文。
15.江素慧(2010)，「次級房貸前後股價波動度與匯率、利率和油價關聯性之研究-亞洲股市之實證分析」，世新大學財務金融學研究所碩士論文。
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英文文獻
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8.Lee, K., S. Ni and R. Ratti (1995), “Oil Shocks and the Macroeconomy : The Role of Price Variability,” Energy Journal, 16, 39-56.
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10.Yousefi, A. and T.S. Wirjanto(2003), “Exchange Rate of The US Dollar and The J Curve:The Case of Oil Exporting Countries.”, Energy economics, Vol.25,No.6,pp.741-765.

指導教授

陳禮潭、陳忠榮
(Lii-tarn Chen、Jong-Rong Chen)

審核日期

2012-7-25

推文