經濟變數對十年期公債殖利率影響之研究

以作者查詢圖書館館藏

、以作者查詢臺灣博碩士

、以作者查詢全國書目

、勘誤回報

、線上人數：18

、訪客IP：18.227.24.209

姓名

簡至昱(Chih-Yu Chien) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系在職專班

論文名稱

經濟變數對十年期公債殖利率影響之研究
(The research of the influence of the economical variable to the government bond's yield rate)

相關論文

★ 使用信用卡循環信用持卡人特性之研究	★ 證券商分公司經營績效-以元大證券為例
★ 從股務代理機構之角度探討全面發行無實體有價證券作業	★ 以KMV 及Logistic 模型計算發行公司違約機率-台灣股市實證研究
★ 財務比率與股價報酬關聯性之研究--以全球汽車產業為例	★ 以完全複製不定期調整方式建構指數股票型基金之績效研究
★ 投資組合理論在財富管理上之應用	★ 以存活分析法預測通信貸款之還款期限
★ 匯率風險與亞洲金融風暴之研究	★ 消費者情緒對股價報酬的預測能力
★ 因子或特徵:全球觀點	★ 台灣加權指數波動率之實證研究
★ 從隨機優勢觀點探究全球價值-成長策略	★ 全球反向與動能策略
★ 套利訂價模型中未知因子之分析：全球實證研究	★ 選擇權交易與標的資產報酬及標準差之關係

檔案

[Endnote RIS 格式]

[Bibtex 格式]

[相關文章]

[文章引用]

[完整記錄]

[館藏目錄]

至系統瀏覽論文 ( 永不開放)

摘要(中)

資本市場是連接資金供、需二者的重要橋樑，在國家經濟發展過程中扮演不可或缺的重要角色，唯有兼具廣度、深度及彈性的資本市場，才能有效融通資金交易雙方，讓資金需求者有效取得資金並降低融資成本，同時提升整體市場投資意願，並且協助投資人有效管理風險，對於企業資本形成、產業結構轉型及國家經濟成長有極大貢獻，其中中央政府公債的次級交易，對於建立資本市場中的殖利率曲線極為重要，而殖利率曲線正是資金供需雙方價格參考的重要指標，在主管機關持續推動的努力下，目前我國債券市場不論在電子交易的普及化、結算交割制度的建立、新交易制度及新金融商品的開放等，均有卓越之成效，在國內債券市場日益活絡與風險控管愈來愈受到重視的同時，對債券成交價格及外在影響因素之相關性，實應尋找主要影響變數作更深入的探討及實證分析，而此正是觸發學生對政府公債殖利率與總體經濟指標長期相關性之研究動機。
而本文採用時間序列資料，以台灣十年期公債殖利率作為被解釋變數，而解釋變數的部分則包含了：消費者物價指數、貨幣供給量(M1B)、工業生產指數、景氣領先指標、新台幣兌美元匯率及加權股價指數等六項經濟變數，由於除了工業生產指數和景氣領先指標之外，其他變數跟債券殖利率之間都不存在共整合關係，因此我們使用向量自我迴歸模型，結果顯示，影響債券殖利率最大的因素還是本身的落後期，工業生產指數的落後期也對殖利率有一定程度的影響，假如我們把工業生產指數視為整體經濟發展的指標，這個結果似乎可以解釋為，本文的實證結果下，台灣的經濟成長趨勢與10年債的殖利率之間的關聯性高於其他的經濟變數。

摘要(英)

Capital market is an important channel between the fund demand and supply, and it’s essential for national economic development. Only capital market with depth, extent and flexibility can efficiently accommodate the two parties, and make the fund demand side can get what they need and lower the capital cast. In addition, it assists the market in raising investment intension, risk management and progress of national economy. Because of the effort made by the authority, bond market in Taiwan makes great strides in electronic trading, settlement and financial innovation. In the market with fast-growing trading volume and developing emphasis on risk management, at the same time, we should find the variables which mostly affect the market to do further researches and empirical analysis. To find out the relationship between bond yield and external influence triggers my incentive to start in this paper.
In this paper, I use the time-series method to study the relationship between Taiwan government 10-year bond yield(BY) and other economic variables including CPI, MIB, leading business cycle index(BC), industrial production index(PI), exchange rate between NT dollars/US dollars(EX), and Taiwan value-weighted stock index(SI). The results show that all the variables have a unit root and except for BY, BC and PI is I(1), all other variables are I(0). Subsequently, I find out that except for PI and BC, all other factors don’t have co-integration relation with BY. Next, I use VAR to investigate the causation among BY and other variables, the results show that BY is affected by itself mostly and BY is the causality of other variables.If we used PI as a proxy for economy growth, we can say that bond yield has a significant relation with economy growth.

關鍵字(中)

★ 時間序列
★ 單根檢定
★ 向量自我迴歸模型
★ 債券殖利率

關鍵字(英)

★ Bond Yield
★ Time-Series
★ Unit-Root Test
★ VAR

論文目次

中文摘要 .................................................................i
英文摘要 ................................................................ii
誌謝 ...................................................................iii
目錄 ....................................................................iv
圖目錄...................................................................vi
表目錄 vii
一、緒論 1
1-1 債券市場簡介 1
1-1-1 結構 1
1-1-2 沿革 2
1-1-3 現況 4
1-2 研究動機與目的 6
1-2-1 研究動機 6
1-2-2 研究目的 7
1-3 研究架構及流程 9
1-3-1 研究架構 9
1-3-2 研究流程 10
二、相關理論與文獻探討 11
2-1 利率之基本概念 11
2-2 利率之相關理論 12
2-2-1 可貸資金說 12
2-2-2 流動性偏好說 13
2-2-3 利率期限結構理論 14
2-3 經濟變數和利率間關係之相關理論 17
2-3-1 物價水準和利率間關係之相關理論 17
2-3-2 貨幣供給和利率間關係之相關理論 18
2-3-3 匯率和利率間關係之相關理論 18
2-3-4 股價指數和利率間關係之相關理論 19
2-3-5 工業生產指數和利率間關係的相關理論 20
2-3-6 景氣循環和利率之間關係的相關理論 21
2-4 文獻回顧 23
2-4-1 國內文獻回顧 23
2-4-2 國外文獻回顧 25
三、研究方法 27
3-1 總體經濟變數的選擇 27
3-2 定態與非定態 34
3-3 單根檢定 35
3-4 共整合分析 35
3-5 向量自我回歸模型 36
四、實證分析 37
4-1 相關分析與迴歸分析 37
4-2 單根檢定 39
4-3 共整合檢定 40
4-4 向量自我迴歸模型 42
五、結論與建議 45
參考文獻 47

參考文獻

胡峻豪，2006，「台灣公債殖利率曲線之總經實證」，私立東吳大學，碩士論文。
陳怡靜，2001，「台灣地區總體經濟因素與股票及債券報酬關係之相關研究」，國立中山大學，碩士論文。
蘇珍，2002，「公債殖利率、利率與股價指數互動關係之研究」，國立台北大學，碩士論文。
陳谷劦，2002，「公債殖利率與總體變數間關係之探討-台灣的實證研究」，私立世新大學，碩士論文。
張鳳貞，1999，「台灣地區利率、匯率與股價互動關係之研究」，國立中興大學，碩士論文。
高崇峰，1998，「台灣地區貨幣需求、利率、所得與物價之互動關係」，國立中興大學，碩士論文。
張錫杰，1993，「台灣地區股價與匯率、利率之互動關係－VAR 模式應用」，私立中原大學，碩士論文。
楊奕農，1997，時間序列分析經濟與財務上之應用，初版，雙葉書廊出版。
張議夫，2003，「探討公債殖利率與經濟因素之關聯性研究」，遠東學報第二十卷第四期。
丁誌魰，曾富敏，2005，「以向量自我迴歸模式探討臺灣股價、成交量、融資融券與法人進出之關聯性」，真理財經學報,43-74。
彭惠琴，資本移動對匯率的影響:台灣的實證研究。
林建甫，「台灣總體經濟金融模型之建立」，中央銀行季刊，第二十八卷第一期。
徐清俊，張議夫，2003，「探討公債殖利率與經濟因素之關聯性研究」，遠東學報，第二十卷第四期。
胡峻豪，「台灣公債殖利率曲線的總經實證」，東吳大學，碩士論文。
楊忠城，傅鍾仁，張寶光，「台灣公債殖利率變動因素之研究」，中國財務學會1999年會暨財務金融學術論文研討會論文集。
張懿心，「由當前國內固定收益市場現況談利率期貨之展望」，證券暨期會月刊，第二十二券第一期。
Athanassakos and Carayannopoulos (2001)，” An empirical analysis of the relationship of bond yield spreads and macroeconomic factors”， Applied Financial Economics，Vol.11，P 197-207
Chen, Roll and Ross (1986), ” Economic Forces and the Stock Market”, Journal of Business, Vol.59, Issue 3, P 383-403
Dunis and Morrison (2007), ”The Economic Value of Advanced Time Series Methods for Modelling and Trading 10-year Government Bonds”, The European Journal of Finance,Vol.13,P 333-352
Dickey and Fuller (1979), “Distribution of Estimator for Autoregressive Time Series with a Unit Root”, Journal of the American Statistical Association, 74,P 427-431.
Diebold,Rudebusch and Aruoba (2006), “The macroeconomy and the yield curve: a dynamic latent factor approach”, Journal of Econometrics , 131 P309–338
Diebold et al. (2006),” The macroeconomy and the yield curve: a dynamic latent factor approach”, Journal of Econimetrics, Vol.131, P 309-338
Engle and Granger(1987), “Cointegration and Error Correction: Representation,Estimation and Testing ”, Econometrical, 55,P 251-276
Granger and Newbold(1974), “Spurious Regressions in Econometrics,” Journal of Econometrics ,P111-120
Mishkin (2004) “The economics of money, banking, and financial markets” the 7th edition
Sims (1980) “Macroeconomics and Reality.”Econometrics, 48,P1-48
Thorbecke (1997),”On Stock Market Returns and Monetary Policy”, Journal of Finance,Vol.52,No.2,P 635-654

指導教授

何耕宇(Keng-Yu Ho)

審核日期

2008-6-30

推文