以完全複製不定期調整方式建構指數股票型基金之績效研究

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姓名

胡建熙(CHIEN-HIS HU) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系在職專班

論文名稱

以完全複製不定期調整方式建構指數股票型基金之績效研究
(The performance research of complete duplication in order to adjust the way from time to time simulation of the stock index fund)

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摘要(中)

本研究以完全複製法不定期調整方式模擬指數股票型基金，並以寶來台灣卓越50 基金(英文簡稱TTT)，2009 年第一季之成份股為研究標的，探討股價報酬與振幅波動之間的關係，再以報酬率分析探究異常振幅波動對於標的股股價未來走勢與報酬之影響，最後再以此異常振幅波動值所建構之不定期調整交易策略，以寶來台灣卓越50 基金2009 年第一季之成份股為樣本，經由不定期的股數調整，觀察與原建構方式所形成的投資組合報酬率是否不同，實證結果顯示異常的振幅波動對於標的股之未來報酬存在影響，而以此振幅波動值作為持股調整依據之投資組合報酬率，優於原建構方式及追蹤標的之報酬率。

摘要(英)

Complete duplication of this study way in order to adjust the way from time to time simulation of the stock index fund and 50 Polaris Taiwan Excellence Fund ( abbreviation TTT), The first quarter of 2009 for the study of the constituent stocks of the subject, Investigate the price paid and the relationship between the esceptionally range fluctuations,Further analysis to explore the abnormal return on the esceptionally of range fluctuations in stocks for the future direction of the subject and the impact of reward, Finally, the esceptionally of range fluctuations in the value of this anomaly constructed from time to time to adjust the trading strategy, Polaris Taiwan Excellence in Fund 50 in the first quarter of 2009, the constituent stocks for the sample, The shares from
time to time by the number of adjustments, Observation of the manner in which the original construction of the formation of return on the investment portfolio is different。

關鍵字(中)

★ 指數股票型基金
★ 寶來台灣卓越50 基金

關鍵字(英)

★ 50 Polaris Taiwan Excellence Fund
★ stock index fund

論文目次

目錄
中文摘要… … … … …… … … … … … … … … … … … i
英文摘要………………………………………………………… ii
誌謝辭……………………………………………………………… iii
目錄………………………………………………………………… iv
圖目次……………………………………………………………… vi
表目次…………………………………………………………… vii
附錄……………………………………………………………… viii
第一章緒論
第一節研究動機……………………… ………………1
第二節研究目的……………………… ……………2
第三節研究架構…………………… …… …………3
第二章文獻回顧
第一節指數股票型基金之建構方式…… ………… 5
第二節指數股票型基金建構後之調整策略… …… 7
第三節振幅波動性文獻……………… …… ………8
第四節指數股票型基金相關文獻…… …………9
第三章研究方法
第一節研究樣本資料 ……………………………12
第二節模擬策略情境假設…………… ………………14
第三節檢定方法……………… …… ………………17
第四節模擬績效衡量………… …… ………………18
第四章實證結果
第一節交易成本………………………… …………21
第二節模擬報酬……………………… …………21
第三節模擬績效檢定………………………… ……30
第四節追蹤績效…………………………… ……32
v
第五章結論與建議
第一節結論……………………………………… ………34
第二節後續建議……………………………………………34
參考文獻
中文參考資料…………………………………………………………36
英文參考資料…………………………………………………………37
附錄………………………………………… ……………39
vi
圖目次
頁次
圖1 研究流程………………………………………………4
圖2 樣本處理流程…………………………………………13
圖3 情境假設流程…………………………………………16
圖4 模擬寶來50 與寶來台灣50 日報酬………………24
圖5 模擬寶來50 與寶來台灣50 日累計報酬…………24
圖6 模擬寶來50 與寶來台灣50 五日平均報酬………25
圖7 模擬寶來50 與寶來台灣50 五日累計報酬………25
圖8 模擬寶來50 與台灣50 指數日報酬………………26
圖9 模擬寶來50 與台灣50 指數日累計報酬…………26
圖10 模擬寶來50 與台灣50 指數五日平均報酬………27
圖11 模擬寶來50 與台灣50 指數五日累計報酬………27
圖1 2 模擬寶來5 0 與加權股價指數日報酬……………28
圖1 3 模擬寶來5 0 與加權股價指數日累計報酬………28
圖1 4 模擬寶來5 0 與加權股價指數五日平均報酬……29
圖1 5 模擬寶來5 0 與加權股價指數五日累計報酬……29
圖1 6 追蹤偏離度…………………………………………33
圖1 7 追蹤誤差…………………………………………33
vii
表目次
頁次
表1 持股調整時機…………………………………………15
表2 實證期間超額報酬分析表……………………………………22
表3 資料期間日報酬統計表……………………………22
表4 實證期間五日平均報酬敘述統計表…………………23
表5 實證期間五日累計報酬敘述統計表…………………23
表6 成對母體平均數差異檢定(日報酬)…………………30
表7 成對母體平均數差異檢定(日累計報酬)……………31
表8 成對母體平均數差異檢定(五日平均報酬)…………31
表9 成對母體平均數差異檢定(五日累計報酬)……………32
viii
.
附錄
頁次
附錄一寶來台灣卓越50 2009 年第一季成份股 ………39
附錄二持股調整及交易成本 ………………………40
附錄三實證期間報酬率統計表……………………………42
附錄四實證期間報酬統計表………………………………44
附錄五追蹤偏離度…………………………………………46
附錄六追蹤差異 ………………………………………47
附錄七樣本期間一般振幅與異常振幅平均報酬比較表…48

參考文獻

中文參考資料
1.朱俊儒(1997) 「指數型基金之特性建構後調整策略之研究─以台灣為例」東吳大學企業管理研究所. 未出版碩士論文，民國八十六年六月
2.李建興.施仁貴.彭琪祿以限制追從誤差方式建構增長型指數基金:以台灣50 指數為例。金融風險管理季刊(民94，第一卷，第三期，1-26)
3.林筠(1995) 「台灣股價指數基金最適建構方法之研究(1)」國立台灣大學財務金融學系暨研究所
4.官怡君(1989) 「股價漲跌幅限制對系統風險影響之研究」國立台灣大學商學研究所碩士論文
5.張浴澤(1993)「指數股票型基金之個案研究-兼論台灣發展其他ETF之可行性分析」台灣科技大學管理研究所碩士論文。
6.揚智元(1995) 「台灣指數型基金之組成方式與績效評估」，國立台灣大學財務金融所碩士論文
7.劉宗聖、歐宏杰(2005) 「ETF 指數股票型基金」高寶書版集團
8.蘇代利(1993)「調整指數基金的最小成本模型」國立政治大學數學研究所碩士論文。
9.指數基金投資網:www.p-shares.com/main.asp.
10.台灣證劵交易所網站:www.twse.com.tw
11.寶來台灣卓越50 證劵投資信託基金公開說明書
英文參考資料
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8.Mandelbrot, B. (1963), ”The Variation of Certain Speculative prices,”Journal of Business,36,294-419.
9.Meade, N. and G .R. Salkin (1989) ,”Index funds-construction and performance measurement” Journal of the Operational Research Society, 40, 871-879.
10.Parkinson, M .(1980), ”The extreme value method for estimating the variance of the rate of return,” Journal of Business,53,61-65.
11.Rudd, A., (1980),”Optimal selection of passive portfolios,” Financial Management,4,57-66.

指導教授

何耕宇、黃鴻明
(Keng-yu Ho、Hong-ming Huang)

審核日期

2009-7-6

推文