以日內資料探討臺股期貨交易人之交易績效

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邱懷青(Huai-ching Chiu) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

以日內資料探討臺股期貨交易人之交易績效

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摘要(中)

本文利用2006年6月至2008年12月臺股期貨市場全體投資人的日內交易帳戶資料，計算各類型投資人實際損益，並研究過去交易行為與績效對於未來績效的影響。實證結果發現法人擁有資訊優勢，是市場上的長期贏家，以簡單平均作為衡量指標時，外國投資人交易績效最好，而個別投資人和一般企業的績效最差。投資人普遍存在過度自信，頻繁買賣所產生的交易成本使淨報酬降低，兩者呈現負相關。上一期績效差的投資人，未來獲利會變好，乃因其在交易過程中累積經驗，會逐漸調整交易行為並改善績效，學習理論可解釋過去績效與未來表現的關係。此外本研究也發現，機構法人與大戶交易頻率高，交易績效普遍優越，增加其繼續留在市場交易的意願，使其留存機會高，亦即交易頻率、交易績效與留存率皆呈現正向關係。

摘要(英)

This paper investigate investment performance of all trading accounts in TAIEX futures market between June 2006 and December 2008, we analysis the influence of past trading activities to future performance. Our result indicates that institutional investors are long term winners because of information advantage. Among all types of investors, foreign investors earn the most, individual and company loss the most. Investors are usually overconfident, their frequent trading result in excessive transaction cost which harm net profit. The past losers would turn better in the next three months, they cumulated experience from trading and adjusted their behavior to improve profit, the dynamic empirical results indicate that TAIEX futures market exist learning theory. Furthermore, institutional investors and big players have high trading frequency, their superior performance encourage them to stay. Our evidence reveals that trading frequency, trading performance and survival ratio have positive relation.

關鍵字(中)

★ 學習理論
★ 過度自信
★ 交易績效
★ 交易頻率

關鍵字(英)

★ learning theory
★ overconfidence
★ trading performance
★ trading frequency

論文目次

表目錄…………………………………………………………………V
圖目錄…………………………………………………………………V
第一章緒論……………………………………………………………1
第一節研究背景與動機……………………………………………1
第二節研究目的……………………………………………………3
第三節研究架構……………………………………………………4
第二章文獻回顧………………………………………………………5
第一節過度自信行為………………………………………………5
第二節自我歸因偏誤………………………………………………9
第三節學習理論…………………………………………………10
第三章資料與研究方法……………………………………………12
第一節研究資料…………………………………………………12
第二節研究方法…………………………………………………17
第三節研究假說…………………………………………………24
第四章實證結果……………………………………………………26
第一節各類型投資人交易績效…………………………………26
第二節動態模型…………………………………………………30
第三節迴歸分析…………………………………………………42
第五章結論與建議…………………………………………………47
第一節研究結論…………………………………………………47
第二節後續建議…………………………………………………48
參考文獻………………………………………………………………50
表目錄
表一、期貨市場交易頻率敘述統計…………………………………14
表二、以交易次數分組之各組概況…………………………………15
表三、以交易毛損益分組之各組概況………………………………16
表四、各類型交易人績效敘述統計…………………………………27
表五、依交易次數分組之動態交易行為……………………………31
表六、依交易次數分組之動態交易績效表現………………………33
表七、依交易毛損益分組之動態交易行為…………………………37
表八、依交易毛損益分組之動態交易績效表現……………………39
表九、交易次數與淨損益迴歸分析…………………………………43
表十、前後期交易行為、績效及投資人類別迴歸分析……………44
圖目錄
圖一、加權股價指數與臺指期貨交易量關係………………………13
圖二、動態模型t至t+3期資料示意圖………………………………21
圖三、交易次數、交易績效與留存率關係…………………………36

參考文獻

參考文獻
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指導教授

徐政義、何中達
(Cheng-yi Shiu、Chung-da Ho)

審核日期

2010-7-22

推文