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姓名	李炎明(YAN-MING LI)  查詢紙本館藏	畢業系所	產業經濟研究所在職專班
論文名稱	台灣加權指數與指數股票型基金風險值之歷史模擬法分析 (The Analysis of the VaR form Taiwan's Weighted Index andExchange Traded Fund based on Historical Simulation Method)
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摘要(中)	本研究著重於探討投資時所面臨的風險值，因此投資人在投資之前，應先評估在投資過程中所面對風險值高低後，再進行相關投資，降低虧損的機率。本文使用皮爾森係數分析變數之間的相關性，再利用迴歸估計式取得迴歸式，最後使用歷史模擬法計算風險值，並且使用回溯測試法與Kupiec 檢定方法去驗証風險值模型。最後得到二個結果(1)台灣加權指數預測台灣50 指數ETF 股價風險值 (2)台灣加權指數預測台灣50 指數ETF 股價獲利與損失機率，實証發現當台灣加權指 數越低時風險值越低，獲利機率越高；相對當台灣加權指數越高時風險值越高，獲利機率越低。
摘要(英)	The emphasis on this study is to discuss the VaR about making an investment; the investors should evaluate the VaR before they decide to make the investment, and to reduce the probability of investment loss. This study used the Pearson coefficient method to analyze the correlation between all the variables, and used the regression estimation method to obtain regression. Finally, use the Historical Simulation method to calculate the VaR, back testing and Kupiec methods to verify the VaR model. From the empirical study, we find that the Taiwan Weighted Index can forecast the profit and loss probability of the share price VaR at the Taiwan 50 Index ETF; and the evidence was found that when Taiwan’’s weighted index is lower, the VaR is lower,but the profit probability is higher, and opposite, when Taiwan’’s weighted index is higher, the VaR is higher, but the profit probability is lower.
關鍵字(中)	★ 歷史模擬法 ★ 風險值 ★ 回溯測試法	關鍵字(英)	★ Value at Risk ★ Historical Simulation ★ backtesting
論文目次	－目 錄－ 第一章 緒論-------------------------1 第一節 研究背景及動機---------------1 第二節 研究目的---------------------3 第三節 本文組織架構-----------------4 第二章 文獻探討---------------------6 第一節 風險值介紹-------------------6 第二節 風險值估計種類介紹-----------9 第三節 國內外文獻探討---------------11 第三章 商品簡介---------------------16 第一節 加權指數簡介-----------------17 第二節 台灣50 指數簡介--------------19 第三節 台灣50 指數ETF 簡介----------22 第四章 研究方法 --------------------27 第一節 皮爾森相關係數檢定-----------27 第二節 迴歸估計式-------------------31 第三節 歷史模擬法-------------------37 第四節 風險值驗証-------------------39 第五章 實證分析---------------------42 第一節 簡介與資料來源說明-----------42 第二節 皮爾森相關係數檢定-----------44 第三節 迴歸方程式分析---------------48 第四節 利用歷史模擬法計算風險值-----59 第五節 台灣加權指數分佈-------------66 第六章 結論與建議-------------------73 第一節 結論-------------------------73 第二節 建議-------------------------74 參考文獻----------------------------75
參考文獻	中文部份 : [1] 王德仁，「風險值評估之統計方法與實證研究」，台北大學統計學系研究 所論文，(2000) [2] 田玲菱，「指數股票型基金投資組合最適避險策略」，國立政治大學財務 管理研究所碩士論文，(2005) [3] 李登賀，「加入新資訊之歷史模擬法的風險值衡量」，國立中正大學財務 金融學系研究所碩士學位論文，(2002) [4] 杜建衡，「金融機構風險管理」，新陸書局有限公司出版，(2009) [5] 周忠賢，「風險值衡量方法的比較－匯率之實證研究」，輔仁大學金融系 研究所論文，(2000) [6] 洪榭亨，「考量異質變異性的加權風險值估計方法」，國立暨南國際大學 財務金融學系，(2005) [7] 紀舒文，「VaR 風險管理之保守性、精確性與效率性之研究」，台灣大學 商學系研究所論文，(2000) [8] 高志明，「核心密度函數法在風險值估計的應用與評估」，銘傳大學金融 系研究所論文，(1999) [9] 康健廷，「我國商業銀行風險值（VaR）評價模型之比較分析」，國立臺北 大學企業管理學系碩士論文，(2003) [10] 張士杰，「運用拔靴複製法構建VaR 估計量之分配」，銘傳大學金融系研 究所論文，(1999) [11] 張弘錫，「風險值（Value at Risk）之估計與資料頻率之關係－以新台幣 兌美元匯率為例」，東吳大學經濟學系研究所論文，(2001) [12] 張哲郎，「台灣股價指數現貨、期貨與台灣50 ETF 價格關聯性研究」，朝 陽科技大學財務金融系碩士論文，(2005) [13] 張清良，「股票市場買賣研判指標的應用」，國立中正大學財務金融研究 所碩士論文，(2008) [14] 張貿易，「金融商品投資風險評估之研究-以VaR 模型之歷史模擬法為主」， 中原大學會計學系碩士學位論文，(2003) [15] 張簡彰程，「結合Power EWMA 與歷史模擬法之風險值估測模型」，國立高 雄第一科技大學管理研究所博士論文，(2006) [16] 莊政文，「以獲勝率為導向的最佳化技術交易規則之研究-以台股期貨為交 易標的」，朝陽科技大學資訊管理系碩士論文，(2007) [17] 陳良賓，「台灣50 指數ETF 之價量研究」，國立雲林科技大學財務金融系 碩士班碩士論文國立雲林科技大學財務金融系碩士班碩士論文，(2005) [18] 陳怡伶，「台灣50ETF 與台灣加權股價指數現貨與台指期貨間的價格關聯 性研究」，國立成功大學企業管理研究所碩士論文，(2004) 76 [19] 陳勇達，「應用風險值於共同基金投資風險與績效指標之研究」，國立成 功大學工業與資訊管理研究所碩士論文，(2005) [20] 陳彥任，「投資組合風險值估計之探討」，國立嘉義大學管理研究所碩士 論文，(2006) [21] 陳哲瑜，「風險值在共同基金績效評估上之應用」，國立中正大學企業管 理研究所碩士學位論文，(2003) [22] 陳龍志，「台灣50 指數、期貨與ETF 價格發現功能之比較」，南華大學財 務管理研究所碩士論文，(2005) [23] 蒲建亨，「整合VaR 法之衡量與驗證－以台灣金融市場投資組合為例」， 台灣大學國際貿易學系研究所論文，(2001) [24] 劉殷如，「指數股票型基金之績效評估及相關研究－以台灣首檔ETF 為例」， 國立成功大學會計學研究所碩士論文，(2004) [25] 劉起朝，「投資組合風險研究-以臺灣證券交易所臺灣50 指數成分股為例」， 國立東華大學企業管理學系碩士在職專班碩士論文，(2007) [26] 蔡俊生，「投資組合之風險值衡量」，世新大學管理學院財務金融學系碩 士學位論文，(2004) [27] 謝景成，「應用結合一般化誤差分配與歷史模擬法之風險值估計模型以增 進匯率風險管理之績效」，國立高雄第一科技大學財務管理系碩士論文蔡俊 生，(2003) [28] 寶來投信網站 [29] 台灣證券交易所網站 英文部份 : [1] Alexander, C. O. and C. T. Leigh (1997), ”On the Covariance Matrices Used in Value-at-Risk Models,” Journal of Derivatives, 4(3), p.50-62. [2] Beder, T. (1995), ”VaR: Seductive but dangerous,” Financial Analysts Journal, September 1995, p.12-24. [3] Boudouth, J. Richardson, M. and Whitelaw, R. (1998),”The Best of Both Worlds,” Risk 1998,pp.64-67. [4] Butler, J. S. and B. Schachter, (1998), ”Estimating Value at Risk by Combining Kernel Estimation with Historical Simulation”, Review of Derivatives Research,vol.1, pp.371-390. [5] Consigli, G. (2002), ”Tail Estimation and Mean-VaR Portfolio Selection in Markets Subject to Financial Instability.” Journal of Banking and Finance, Vol. 26, pp.1355-1382. [6] Dowd, K. (1998), ”Beyond Value at Risk: The New Science of Risk Management”, New York: John Wiley & Sons. [7] Engel, J. and M. Gizycki (1999), ”Conservatism, Accuracy and Efficiency: Comparing Value-at-Risk Models”, Working Paper 2, March. [8] Hendricks, D. (1996),”Evalution of Value-at-Risk Models Using Historical Data,” Federal Reserve Bank of New York,Ecomomic Policy Review, April 1996,pp.36-69. [9] Hull J. and White A. (1999),”Incorporating Volatility Updating Into the Historical Simulation Method for Value at Risk,” University of Toronto. [10] J. P. Morgan, (1996), ”Riskmetrics-Technical Manual.” J. P. Morgan, New York. [11] Jackson, P. , Maude, D. and Perraudin, W. (1997), ”Bank capital and Value at Risk”, Journal of Derivatives, spring, pp.73-89. [12] Jorion, P. (2000), ” Value -at- Risk: the New Benchmark for Managing financial Risk,” Second Edition,New York. [13] Kupiec, P. (1995),”Techniques for Verifying the Accuracy of Risk Measurement Modes” , Journal of Derivatives ,3,pp73-84. [14] Pritsker, M. (1997),”Evaluating Value at Risk Methodologies: Accuracy versus Computational Time.”Journal of Financial Services Research, 12: 201-242. [15] Simons, K. (1996), ”Value at Risk-New Approaches to Risk Management”, New England Economic Review, pp.3-13.
指導教授	陳忠榮、陳禮潭 (Jong-Rong Chen、Lii-tarn chen)	審核日期	2011-9-28
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