國內股票型共同基金異常報酬之特徵研究

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潘佳宏(Chia-Hung Pan) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系在職專班

論文名稱

國內股票型共同基金異常報酬之特徵研究
(Mutual Fund Performance and Characteristics in Taiwan)

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摘要(中)

本研究主要以Fama & French(1993)所架構的市場風險溢酬、公司規模及淨值市值比之三因子模型，再加入Teynor & Mazuy(1966)提出的二次式的型態以檢視共同基金之擇時能力，以及加入共同基金持股積極程度判斷之週轉率控制項，形成本研究的模型來檢視國內共同基金異常報酬之特徵。整體而言，國內股票型共同基金經理人不具備選股能力亦不具備擇時能力。而市場風險溢酬因子、公司規模因子及淨值市值比因子，可解釋國內共同基金績效之異常報酬，其中國內「中小型股票基金」較「一般股票型基金」及「科技型基金」，於高風險溢酬、小公司規模及低淨值市值比，都有較為顯著之表現，可為投資人創造較優之報酬。唯國內所有股票型共同基金，其過高的週轉率伴隨高交易成本以致可能抵消績效，因此週轉率對國內股票型共同基金報酬不具備解釋能力。

摘要(英)

This study aims to examine the market timing ability of mutual funds with the three variables- market risk premium, size premium, and BV/MV ratio premium, submitted by Fama & French (1993), and with Teynor & Mazuy Model (1966). Meanwhile, combining the variable of turnover ratio which can verify the active level of mutual fund holding with the three variables mentioned above will mould the four-variable model to validate the characteristics of domestic mutual fund abnormal return. The managers of domestic stock mutual fund basically are not equipped with the ability of stock picking and market timing. Market risk premium, size premium, and BV/MV ration premium are able to indicate the abnormal return of domestic mutual funds. Domestic small & mid cap funds have more remarkable performance than stock funds and technology funds do on the basis of high risk premium, small size premium, and low B V/MV ratio premium, so as to help investors gain more return. However, for all domestic stock mutual funds, high turnover ratio with high transaction cost may eliminate their returns; hence, turnover ratio is not meant to be a main factor to domestic stock mutual funds.

關鍵字(中)

★ 周轉率
★ 擇時能力
★ 選股能力
★ 共同基金

關鍵字(英)

★ Mutual Fund Performance
★ stock picking
★ market timing

論文目次

中文摘要 i
英文摘要 ii
誌謝辭 iii
圖目錄 v
表目錄 vi
第一章緒論 1
第一節研究背景 1
第二節研究動機 5
第三節研究目的 6
第四節論文架構 7
第二章文獻探討 9
第一節共同基金績效評估 10
第二節共同基金的選股能力與擇時能力 12
第三節共同基金週轉率 16
第三章研究方法 18
第一節研究流程 18
第二節研究樣本及資料篩選 19
第三節迴歸模型檢定 19
第四章實證結果與分析 22
第一節基本統計分析 22
第二節實證結果分析 24
第三節國內股票型共同基金擇時能力之檢定 28
第四節三因子模型加週轉率控制項之實證結果與分析 29
第五章結論與建議 34
參考文獻 36
附錄 39

參考文獻

中文文獻
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指導教授

周冠男、葉錦徽
(Robin K. Chou、Jin-Huei Yeh)

審核日期

2010-7-15

推文