動態投資組合保險策略之應用—
以紐約證券交易所發行之ETFs為實證

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林佳蓁(Chin-Chen Lin) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系在職專班

論文名稱

動態投資組合保險策略之應用— 以紐約證券交易所發行之ETFs為實證
(Application of Dynamic Portfolio Insurance Strategy—Using the ETFs listed on New York Stock Exchange )

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摘要(中)

本文主要探討，以固定比例投資組合保險策略(Constant Proportion Portfolio Insurance, CPPI)、時間不變性投資組合保護策略(Time Invariant Portfolio Protection, TIPP)和以選擇權為基礎之投資組合保險策略(Option-Based Portfolio Insurance, OBPI)，動態投資組合保險策略運用時機與報酬表現。面對經濟趨勢的不確定性，更進一步討論，比較各投資組合保險策略在考慮交易成本下，納入不同風險乘數、要保額度，併用調整法則後之報酬表現。最後，為瞭解投資組合保險策略是否達到「保險」的功效，以長期平均成本、平均機會成本、平均超額報酬與要保額度，作為績效衡量的指標。本文以美國紐約證券交易所發行之ETF作為研究的標的，研究期間為2004年1月至2008年12月。

摘要(英)

This article discusses the timing of using dynamic portfolio insurance strategies, those are Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI), Time Invariant Portfolio Protection (TIPP) and Option-Based Portfolio Insurance (OBPI), and the performance of these portfolio insurance strategies. Due to economic uncertainty, this article further discusses the performance of each portfolio insurance strategy after taking account for transaction costs, different risk multipliers and different insurance floors under different portfolio insurance adjustment rules. Finally, in order to test whether these portfolio insurance strategies can really provide the benefit of“Insurance”, this article also uses long-term average costs, long-term average opportunity costs, average excess returns, and insured amounts to measure portfolio performance. The sample data used in this article are ETFs listed on New York Stock Exchange. The sample period is from January 2004 to December 2008.

關鍵字(中)

★ 動態保險策略
★ 風險乘數
★ 要保額度
★ 調整法則
★ 投資組合保險

關鍵字(英)

★ dynamic portfolio strategy
★ risk multiplier
★ portfolio insurance adjustment rules
★ portfolio insurance
★ Insurance floor

論文目次

中文摘要 ……………………………………………………………… i
ABSTRACT ……………………………………………………………… ii
誌謝 ……………………………………………………………… iii
目錄 ……………………………………………………………… iv
圖目錄 ……………………………………………………………… vi
表目錄 ……………………………………………………………… vii
第一章緒論
1-1 研究背景與動機…………………………………………… 1
1-2 研究目的…………………………………………………… 3
1-3 研究架構…………………………………………………… 4
第二章文獻回顧與投資組合策略探討
2-1 投資組合保險理論………………………………………… 5
2-1-1 複製性賣權策略…………………………………………… 6
2-1-2 固定比例投資組合保險策略……………………………… 8
2-1-3 時間不變性投資組合保護策略…………………………… 9
2-2 投資組合保險策略文獻探討……………………………… 11
2-2-1 國外文獻探討……………………………………………… 11
2-2-1-1 投資組合保險策略運用時機……………………………… 11
2-2-1-2 考慮交易成本與調整法則………………………………… 12
2-2-2 國內文獻探討……………………………………………… 13
2-2-2-1 投資組合保險策略運用時機……………………………… 13
2-2-2-2 考慮交易成本與調整法則………………………………… 15
第三章實證研究方法與流程
3-1 資料來源與樣本選取……………………………………… 17
3-2 基本假設…………………………………………………… 21
3-3 調整法則…………………………………………………… 21
3-4 績效衡量指標……………………………………………… 23
3-5 各保險策略之實證設計…………………………………… 24
3-6 實證流程圖………………………………………………… 26
第四章實證結果分析
4-1 手續費與交易稅敏感性分析……………………………… 27
4-2 未考慮交易成本各投資組合保險策略分析……………… 30
4-3 考慮交易成本各投資組合保險策略分析………………… 44
4-4 績效評估準則分析………………………………………… 57
第五章研究結論與建議
5-1 研究結論…………………………………………………… 62
5-2 後續研究與建議…………………………………………… 64
參考文獻…………………………………………………………………… 65

參考文獻

一、中文部份：
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二、英文部份：
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14Rubinstein, Mark, “Portfolio Insurance and the Market Crash,” Financial Analysts Journal, pp.38-47 Jan/Feb 1988.
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指導教授

周冠男(Robin K. Chou)

審核日期

2009-6-26

推文