| 姓名 |
陳美宮(Mei-kung Chen)
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畢業系所 |
財務金融學系在職專班 |
| 論文名稱 |
探討振興台灣股市政策措施-以現股當沖為例
(The effectiveness of stimulus package in Taiwan stock market)
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| 相關論文 | |
| 檔案 |
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| 摘要(中) |
2008年世界金融危機以來台灣股市面臨交易量大幅萎縮，證券商經營日益艱困，為提升股市動能，金管會在102 年9 月3 日宣布推動活絡股市措施，包括開放投資人先買後賣現股當日沖銷交易、擴大平盤下可融( 借) 券賣出之標的、暫行放寬證券自營商得以漲( 跌) 停板申報買進( 賣出) 有價證券及103年11月3日實施擴大上櫃股票融資比率、提高整戶融資融券額度及放寬信用交易資券互抵額度；為衡平先買後賣現股當日沖銷交易，金管會再於今年6 月30 日開放投資人先賣後買現股當日沖銷交易及104年6月1日放寛漲跌幅為10%。身為證券商從業人員為暸解政府推動這些政策的有效性，將針對政策開放前後股市生態影響研究：利用單變數及多變數二種檢測方式，對施實現股當日沖銷交易之先買後賣及先賣後買事件日後週轉率、日報酬波動度、市場報酬率及股價淨值比對動能提昇的效用。 |
| 摘要(英) |
Taiwanese stock market experienced a substantial reduction in trading volume in 2008 because of the raveling of financial crisis. To stimulate trading activities, Financial Supervisory Committee (FSC) in Taiwan initiated a number of new regulations, including allowing day trading, allowing margin trade in the bear market, reducing the required margin, expanding the price limit to 10%. It therefore is important to understand the effectiveness of these new regulations. We conduct an event study comparing the stock market activities before and after the implementation of these new regulations. Our results indicate there is a significant increase in turnover rate and volatility after FSC allowed day trading, which advocates the new regulation but also indicates the injected liquidity comes at a price of increased volatility. |
| 關鍵字(中) |
★ 自營商
★ 漲跌幅
★ 平盤下融券
★ 現股當沖
★ 信用交易
★ 資券互抵 |
關鍵字(英) |
★ Stock dealer
★ Price limit
★ Short sale below the last closing price
★ Day trading
★ Credit transactions
★ Margin netting |
| 論文目次 |
目錄
中文摘要 i
目錄 ii
圖目錄 iv
表目錄 v
第一章 緒論 1
1-1研究動機 1
1-2研究目的 2
1-3研究架構與流程 3
第二章 股市政策對市場的重要性 4
2-1 信用交易 4
2-1-1信用交易制度介紹 4
2-1-2改革歷程 4
2-1-3信用交易制度相關規定 7
2-1-4信用交易功能 10
2-2 現階段政策內容介紹 11
2-2-1放寬證券自營商得以漲(跌)停板申報買進(賣出)有價證券 11
2-2-2實施擴大平盤以下可融(借)券賣出之標的 12
2-2-3開放投資人現股買賣當日沖銷交易 15
2-2-4擴大上櫃股票融資比率、提高整戶融資融券額度及放寬信用交易資券互抵額度 16
2-2-5信用交易整戶擔保維持率調整 18
2-2-6放寛漲跌幅 20
2-3各國放空交易制度簡介 25
2-3-1臺灣 25
2-3-2韓國 25
2-3-3香港 26
2-3-4新加坡 27
2-3-5日本 28
2-3-6美國 28
2-3-7放空交易總結 28
第三章 當沖交易制度的發展變革與介紹 29
3-1 台灣當沖交易制度的過往發展歷史 29
3-2雙向現股當日沖銷交易制度介紹 31
3-3投資人風險控管 36
3-4現股當沖交易與現行信用交易制度之差異 37
3-5開放現股當沖交易執行情形 38
3-6當沖制度之影響 39
3-6-1 正面影響 39
3-6-2 負面影響 39
第四章 研究方法與實證結果 41
第五章 結論與建議 46
5-1 結論 46
5-2 建議 47
參考文獻 48
附錄一、證券市場揚升計畫，八項策略十五項措施 50
附錄二、「股市提振方案」已完成措施 51
圖目錄
圖1-1 研究流程 3
圖2-1 信用交易制度之雙軌運作方式 6
圖2-2 我國開放平盤下可融券及借券賣出標的範圍 12
圖2-3 開放所有得為融資融券平盤下融(借)券賣出配套機制 13
圖2-4 開放平盤下融(借)券賣出標的實施前後信用交易成交值占市場比重變化 15
圖3-1 應付當日沖銷券差借券流程 33
表目錄
表2-1 聯合徵信系統增加投資人總授信額度揭露之級距 20
表2-2 台灣股市不同時期當日漲跌幅度變動表 22
表2-3 放寬漲跌幅度至10%相關措施 23
表3-1 現股當沖交易與資券互抵信用交易比較表 37
表4-1 實施現股當沖先買後賣週轉率前後的變化 42
表4-2 實施現股當沖先買後賣日報酬波動度前後的變化 42
表4-3 實施現股當沖先買後賣的多元迴歸式 43
表4-4 實施現股當沖先賣後買週轉率前後的變化 44
表4-5 實施現股當沖先賣後買日報酬波動度前後的變化 44
表4-6 實施現股當沖先賣後買的多元迴歸式 45 |
| 參考文獻 |
參考文獻
1. 王林弘，「平盤以下不得放空政策對台灣股市報酬分配之影響」，臺灣大學財務金融學研究所頓士論文，2005年。
2. 王儷容、鄭思因，「我國證春市場信用交易制度之檢討」，中華經濟研究院，2001年。
3. 柯如鳳，「豁免融券賣出不得低於前一營業日收盤價對市場品質之影響-以臺灣50指數成分股為例」中央大學財務金融學系碩士班論文，2007年。
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14. 潘永泰「現股當沖制度介紹」今日合庫103.09.477期，P73~P84
15. 馬佳琪「雙向」現股當日沖銷交易制度之介紹證券暨期貨月刊 第三十二卷 第十一期http://www.sfb.gov.tw/ch/home.jsp?id=697&websitelink=artwebsite.jsp&parentpath=0,4,174,523
16. 法規分享資料庫：http://twse-regulation.twse.com.tw/TW/Index.aspx
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| 指導教授 |
沈信漢(Hsin-han Shen)
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審核日期 |
2015-7-15 |
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