TRF與DKO評價與客戶承做目的之分析

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姓名

陳姿因(Tzu-Yin Chen) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系在職專班

論文名稱

TRF與DKO評價與客戶承做目的之分析

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摘要(中)

本研究欲探討TRF與DKO之架構與計價模組之不同，進而帶到客戶承作之目的;及日前在人民幣系統性風險發生後，產品對投資人造成的影響。研究方法為使用外匯選擇權的模型，藉由蒙地卡羅的模擬及波動度的估計，來評價TRF與DKO產品在市場波動時的產品價值等分析。
人民幣相關產品在近幾年的蓬勃發展，主要受益於人民幣匯率的單邊升值現象；此景況促使投資人積極進場承做交易，欲降低損失部位，或以投資角度來增加收益。但投資人進場的心理狀態往往與實際上發生損失時，能承受的金額有大幅差距，因而導致現今的客訴爭議不斷。本研究以投資人的心理層面與TRF、DKO兩項產品在參數變動時對架構數值的影響做出分析。

摘要(英)

Due to the currently Renminbi(RMB) systemic risks deeply influence clients in their investment. In order to let investors to think carefully about this kind of product, this research is trying to compare the difference of calculation model and structure detail between TRF and DKO. By using the model of FX option, use Monte Carlo method and volatility estimate, to evaluate when we face market movement, how goes the value of TRF and DKO products.
Recently, due to RMB one-way appreciation, RMB related products became a good choice for investors. This make investors trade product aggressively to reduce their lost or try to increase the investment income. However, when the investment losses actually happened, the loss amount is always unimaginable for investors. And that is the reason why the controversy of client complaints keeps happening.
In order to let investors know more about these kind of products, this research is trying to analyze the influence between investors′ mental status and structure detail of TRF and DKO products when impact factors moved.

關鍵字(中)

★ TRF與DKO評價

關鍵字(英)

★ TRF
★ DKO

論文目次

中文摘要 ………………………………………………………………… i
英文摘要 ………………………………………………………………… ii
目錄 ………………………………………………………………… iii
圖目錄 ………………………………………………………………… v
表目錄 ………………………………………………………………… vi
一、緒論…………………………………………………………… 1
1-1 研究動機……………………………………………………… 1
1-2 研究背景與目的……………………………………………… 1
1-3 研究架構……………………………………………………… 2
二、文獻回顧……………………………………………………… 3
2-1 衍生性金融商品之定義……………………………………… 3
2-2 衍生性金融商品之種類發展………………………………… 3
2-2-1 遠期契約 (Forward Contract)……………………………… 4
2-1-2 期貨 (Futures)…………………………… ……………… 4
2-2-3 選擇權 (Option)…………………………………………… 4
2-2-4 金融交換 (Swap)…………………………………………… 4
2-3 衍生性商品的功能…………………………………………… 5
2-3-1 風險管理之工具……………………………………………… 5
2-3-2 具有交易產品上的優勢……………………………………… 5
2-3-3 具有價格發現的功能………………………………………… 5
2-3-4 能促進市場效率及完整性…………………………………… 6
2-4 衍生性商品特性……………………………………………… 6
2-4-1 以小搏大-槓桿大，獲利大，風險大………………………… 6
2-4-2 產品複雜，評價困難…………………………………………… 6
2-4-3 交易策略繁多，風險難以衡量………………………………… 6
2-4-4 資產負債表外交易…………………………………………… 7
2-5 衍生性金融商品風險………………………………………… 7
2-5-1 可數量化風險部份…………………………………………… 7
2-5-2 無法量化風險部份…………………………………………… 10
三、能促進市場效率及完整性…………………………………… 11
3-1 人民幣劇貶之系統風險發生背景…………………………… 11
3-2 案例產品差異………………………………………………… 14
3-3 產品架構介紹-TRF …………………………………………… 14
3-4 商品條款說明書-TRF ………………………………………… 15
3-5 商品拆解-TRF………………………………………………… 21
3-6 產品架構介紹-DKO…………………………………………… 24
3-7 商品條款說明書-DKO (Discrete knock-out)…… ………… 24
3-8 商品拆解-DKO ………………………………………………… 30
3-9 TRF、DKO與國際金融業務分行(OBU)之發展與現狀………… 33
四、研究方法……………………………………………………… 35
4-1 TRF個案評價-使用參數及商品評價方式…………………… 35
4-2 TRF個案評價結果-平均合約持有期間……………………… 36
4-3 TRF個案評價結果-投資人勝率……………………………… 37
4-4 TRF個案評價結果- P&L與商品價值………………………… 38
4-5 TRF個案評價結果-合約長度之影響………………………… 39
4-6 TRF個案評價結果-波動度(vol)之影響…………………… 39
4-7 DKO個案評價-使用參數及商品評價方式…………………… 40
4-8 DKO個案評價結果-平均合約持有期間……………………… 42
4-9 DKO個案評價結果-投資人勝率……………………………… 43
4-10 DKO個案評價結果- P&L與商品價值………………………… 44
4-11 DKO個案評價結果-合約長度之影響………………………… 45
4-12 DKO個案評價結果-波動度(vol)之影響…………………… 45
五、客戶避險成效之分析………………………………………… 47
5-1 投資人承做架構之目的與心理因素分析…………………… 47
5-2 投資人避險成效分析………………………………………… 47
5-3 市場波動時的產品承受度檢討……………………………… 50
六、結論與建議…………………………………………………… 51
參考文獻 ………………………………………………………………… 52

參考文獻

1. 智勝文化有限公司- 衍生性商品導論
2. 金融衍生產品 – MBA智庫百科
3. 張傳章，期貨與選擇權，雙葉書廊，民國100年1月
4. 陳松男，結構型金融商品之設計與創新，新陸書局，民國93
5. 陳松男，結構型金融商品之設計與創新(二)，新陸書局，民國94
6. 黃郁仁，民國一百零一年，「結構型商品之評價與分析-以自動提前贖回之利率連結債券為例」，國立中央大學財務金融學系碩士論文
7. 吳學賢，民國一百零四年，「人民幣衍生性商品DKO&TRF」，國立中央大學財務金融學系碩士論文
8. 台灣金融研訓院-衍生性金融商品百問
9. 陳威光，選擇權：理論、實務與風險管管理，智勝文化事業，民國99年9月
10. 張舒婷，TRF為何從金雞母變成麻煩，民國103年5月，今周刊907期
11. TRF管太嚴 10銀行喊不玩了，民國105年4月，蘋果日報財金版
12. 投資TRF門檻、限制再拉高，民國104年11月，中時電子報

指導教授

吳庭斌(Ting-Pin Wu)

審核日期

2016-7-20

推文