企業併購類型對短期、長期併購宣告效果與績效之影響-以台灣上市櫃公司為例

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莊沛瀠(Pei-Ying Chuang) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系在職專班

論文名稱

企業併購類型對短期、長期併購宣告效果與績效之影響-以台灣上市櫃公司為例
(The Impact of Acquisition Types on Short-term and Long-term Performance of Acquisitions: Evidence from Taiwan)

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摘要(中)

本研究論文主要是探討主併公司併購宣告的短期與長期報酬，研究期間取自於2011年至2020年共計10年，研究對象為台灣上市、上櫃宣告並完成併購的公司。短期效果是以併購宣告日前後三天的股價累積超額報酬衡量；長期部分則是以併購後36個月買入並持有的異常報酬BHAR36作為併購後長期股票報酬的表現。併購的類型則依併購公司與被併公司在產業的關聯性分成水平式、垂直式和多角化購併三種類型。
實證結果發現，主併公司的併購宣告有顯著正向的累積異常報酬，且三種併購類型的宣告報酬皆為正。在併購後的長期報酬方面，水平式併購的長期報酬為正相關，但垂直式與多角化併購的長期超額報酬都顯著為負。

摘要(英)

This paper investigates the short-run and long-run performance of acquirers in Taiwan stock market. The sample covers the acquisitions which are completed in the period from 2011 to 2020. The short-run performance is measured by the cumulative abnormal returns around the announcement day (that is, CAR(-3, +3)), and the long-run performance is computed as the 36 months buy-and-hold abnormal returns following the completion of acquisitions (BHAR36). The acquisitions are classified as horizon, vertical, and conglomerate deals based on the industries of the acquirer and the target firm belong to.
The empirical results show that the announcement abnormal returns are significantly positive for all acquirers and acquires in the three types of deals. For the long-run performance, the BHAR36 of horizon deals is insignificant, but are significantly negative for vertical and conglomerate deals.

關鍵字(中)

★ 併購
★ 累積異常報酬
★ 長期超額報酬
★ 水平式購併
★ 垂直式購併
★ 多角化購併

關鍵字(英)

論文目次

摘要 i
Abstract ii
第一章、緒論 1
第一節研究背景與動機 1
第二節研究目的 4
第三節研究架構 5
第二章、文獻回顧 6
第一節併購定義 6
第二節併購動機之相關理論 8
第三節併購類型對股價影響之相關文獻 11
第四節短期併購效果之相關文獻 13
第五節長期併購效果之相關文獻 15
第三章、研究假說、研究方法與研究設計 16
第一節研究假說 16
第二節研究設計 18
第三節研究方法 19
第四章、實證結果與分析 27
第一節樣本分析與敘述統計 27
第二節併購類型對於併購宣告之股價影響分析 31
第三節併購類型對於短期市場反應與長期表現及其長短期差異性檢定33
第四節併購宣告短期與長期異常報酬迴歸分析 35
第五章、結論 41
參考文獻 42

參考文獻

一、中文部分
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指導教授

徐政義(Cheng-Yi Shiu)

審核日期

2022-6-15

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