發行可轉換公司債對股價之影響 -以矽晶圓產業為例

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姓名

楊美足(Mei-Tsu Yang) 查詢紙本館藏

畢業系所

會計研究所企業資源規劃會計碩士在職專班

論文名稱

發行可轉換公司債對股價之影響 -以矽晶圓產業為例

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★ 營建原物料價格與打房政策對營建業經營績效之影響

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摘要(中)

本研究採用上、市櫃之矽晶圓產業於2003年至2021年8月之發行債權融資樣本數13筆為例，探討其發行國內可轉換公司債以及其他不同債權籌資工具如海外可轉換公司債、公司債等，其發行宣告效果對公司股價所造成的影響與比較
以事件研究法進行研究，實證結果發現對於矽晶圓產業在宣告發行債權工具籌資時，呈現正向但效果不顯著，在累積異常報酬表現上呈現上揚走勢，表示市場上對矽晶圓產業的前景看好，所以會為股價帶來有利的效果；在宣告發行國內可轉換公司債時，市場看好未來成長性反應在股價上使宣告效果為正向訊息；在宣告發行國外可轉換公司債及公司債時，公司股價則皆為負向的異常報酬，且在國內、國外可轉債在宣告前均已開始出現異常報酬，訊息有提早洩漏的可能；而在公司債部分，其宣告效果反應為負面效果，其不利影響為期約兩週累積異常報酬開始呈現向上走勢，表示市場上短期而言對公司股價為不利的，但長期而言仍看好矽晶圓產業走勢。

摘要(英)

This study focused on the impact of domestic convertible bonds issued 13 samples by Taiwan’s OTC companies on the silicon wafer industry company’s stock price as an example from 2003 to Aug. 2021, in order to discuss the company′s stock price for the impact and comparison of the issuance of domestic Convertible Bonds and other different debt financing instruments, such as Euro-Convertible Bonds and Corporate bonds, etc.
The empirical results convey a positive message in the market when the silicon wafer industry announces the issuance of Convertible Bonds, indicating that the prospects of the silicon wafer industry are promising, which will also have a positive impact on the stock price; However, When the issuance of Euro-Convertible Bonds was announced, the company′s stock price has a negative abnormal return ; while the company′s stock price had a negative abnormal return when the issuance was announced, the stock price started to show an upward trend after about two weeks., This indicates that the market is unfavorable to the company′s stock price in the short term, but still bullish on the silicon wafer industry in the long term.

關鍵字(中)

★ 國內可轉換公司債
★ 海外可轉公司債
★ 公司債
★ 事件研究法

關鍵字(英)

論文目次

摘要 .............................................. i
Abstract.............................................. ii
誌謝 .............................................. iii
圖目次 .............................................. v
表目次 .............................................. vi
第一章緒論......................................... 1
第一節研究動機及目的................................. 1
第二節研究標的...................................... 3
第三節研究架構及流程................................. 3
第二章矽晶圓產業及指標性公司介紹...................... 5
第一節矽晶圓產業介紹及現況說明、未來展望............... 5
第二節矽晶圓產業指標性公司介紹........................ 8
第三章發行可轉債對公司股價影響之文獻探討............... 11
第一節可轉換公司債之介紹.............................. 11
第二節可轉換公司債發行動機............................ 13
第三節文獻探討....................................... 14
第四章研究方法....................................... 17
第一節資料來源....................................... 17
第二節研究變數定義................................... 17
第三節事件研究法..................................... 18
第五章實證結果....................................... 21
第一節在宣告發行時對公司股價的影響..................... 21
第二節不同債權工具下，宣告效果比較..................... 24
第六章結論與建議..................................... 31
第一節研究結論....................................... 31
第二節研究限制及研究建議.............................. 31
參考文獻 .............................................. 33

參考文獻

中文文獻
1.王琇瑩：〈海外可轉換公司債發行訊息效果之研究〉，財務管理研究所碩士論文，國立政治大學，民國93年。
2.呂美綠：〈台灣上市櫃公司發行可轉換公司債對股價長短期影響之研究〉，財務金融學系碩士在職專班碩士論文，國立中央大學，民國96年。
3.李雅卿：〈海外可轉換公司債發行目的即對公司股價之影響〉，企業管理研究所碩士論文，國立雲林科技大學，民國95年。
4.吳君誠：〈上市公司融資選擇與股價關聯性之研究〉，企業管理學系博士論文，國立政治大學，民國90年。
5.金浩正：〈台灣上市(櫃)公司發行可轉換公司債對股價報酬影響之研究〉，財務金融系碩士論文，僑光科技大學，民國110年。
6.林世韡：〈公司治理、盈餘管理與可轉換公司債發行後長期績效之研究〉，財務管理學系碩士論文，國立政治大學，民國98年。
7.林位餘：〈可轉換公司債之宣告、發行及到期對公司股價的影響〉，財務金融研究所碩士論文，南華大學，民國101年。
8.林欣和：〈可轉換公司債發行動機之連續融資假說實證〉，財務金融研究所碩士論文，國立交通大學，民國93年。
9.程南生：〈海外籌資方式對公司價值之影響〉，國際貿易學系研究所碩士論文，淡江大學，民國86年。
10.蘇郁雅：〈發行海外可轉換公司債之公司特質、宣告效果及財務績效之實證研究-以國內上市電子公司為例〉，財務管理研究所碩士論文，國立高雄第一科技大學，民國91年。
11.蔣中萍，〈上市公司發行公司債對股價及公司未來績效之影響〉，會計學系碩士論文，台灣大學，民國101年。

英文文獻
1.Abhyankar, A., & Dunning, A. (1999). Wealth effects of convertible bond and convertible preference share issues: An empirical analysis of the UK market. Journal of Banking & Finance, 23(7), 1043-1065.
2.Brennan, M. J. and E. S. Schwartz (1977), “Convertible Bonds: Valuation and Optimal Strategies for Call and Conversion.” Journal of Finance, 32, No.5, pp.1699-1715.
3.Eckbo, B., (1986), Valuation Effects of Corporate Debt Offerings, Journal of Financial Economics, Vol.15, pp.119-151.
4.Green, R., 1984, “Investment Incentives, Debt, and Warrants,” Journal of Financial Economics 13, 115-136.
5.Kang, J. K., and R. M. Stulz (1996), “How Different Is Japanese Corporate Finance? An Investigation of the Information Content of New Security Issues” Review of Financial Studies, Vol. 9(1), pp.109-139.
6.Mikkelson,W.H,1981,Convertibls Calls and Security Returns, Journal of Financial Economics 9,237-264.
7.Myers, S., Majluf, N., 1984, “Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information that Investors Do Not Have,” Journal of Financial Economics 13, 187-222.
8.Stein, J. ,1992, Convertible Bonds as backdoor equity, Journal of Finance Economics 32, 3-27.

指導教授

徐之強盧佳琪

審核日期

2022-6-9

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