| 姓名 |
傅伃瑈(Yu-Joy Fu)
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畢業系所 |
財務金融學系在職專班 |
| 論文名稱 |
臺灣股票漲跌停後續交易之分析
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| 相關論文 | |
| 檔案 |
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| 摘要(中) |
本研究主要運用市場中漲停或跌停訊息，來做為次一交易日交易參考，看能否在盤中進行獲利，作為其當日沖銷的參考指標。檢視2021年1月1日至2021年12月31日的日資料，樣本是透過臺灣經濟新報資料庫(TEJ)取得數據，以臺灣證劵交易市場的上市公司股票作為研究對象。
研究顯示，在控制其他變數之後，根據第1天的報酬率越高，甚至到漲停的狀況下，次一交易日的開盤到收盤的報酬率則會越低，容易呈現開高收低，跌的幅度更大；若第1天的報酬率越低，呈現跌停的狀況，則次一交易日的開盤到收盤的報酬率則呈現反轉的現象非常顯著，比較容易為正報酬，而報酬也隨停板天數越多而有較高的現象。
在遇到漲停板時次一交易日放空，遇到跌停板時，次一交易日做多的平均報酬，考量本研究高估的成本狀況下，皆顯示為正報酬，僅漲跌的第1天及第5天次日做空平均報酬分別為0.82%與0.94%，連續跌停2天次一交易日採取做多的平均報酬0.79%較為報酬幅度沒這麼高外，其餘皆大於1%。 而漲停板隔天容易下跌，跌停板隔天容易上漲，所以當天的報酬與次日開盤到收盤的報酬呈現是反向的情形，實證的結果顯示，臺灣的股票市場有過度反應的現象。 |
| 摘要(英) |
This study mainly uses the up-limit or down-stop information in the market as a trading reference for the next trading day to see if it can make a profit in the intraday also as the day trading reference index. Looking at the data from Jan. 1.2021 to Dec. 31. 2021, the sample was obtained through the Taiwan Economic News Database (TEJ), focusing on the stocks of listed companies in the Taiwan stock exchange market.
Studies have confirmed that by controlled other variables, according to the higher rate of return on the first day, even to the up-limit, the rate of return from open to close at the next trading day will be lower, easy to show pull back that the falling range is larger; If the lower return on the first day, even to the down-stop, then the phenomenon is significantly reversal on the next trading day’s rate of return , which are easily with positive remuneration, and the remuneration will be higher with more days down-stop.
In addition, if encountered up-limit that the next trading day sell short or if encountered down-stop that next trading day buy long, Considering the overestimated cost deduction in this study, they are all shown as positive remuneration, the average return of rate is 0.82% and 0.94% by sell short at the next day of the first day and the next day of fifth day. Buy long after continuous down-stop 2 days, the return of rate is not much higher, only 0.79%, but the rest of situation return of rate are greater than 1%.
It is easy to fall at up-limit’s next day and easy to rise at down-stop’s next day, so the remuneration on the day and the remuneration on the next trading day present opposite situation. The empirical results show that the Taiwan stock market has an overreaction phenomenon. |
| 關鍵字(中) |
★ 當日沖銷
★ 漲跌停
★ 效率市場假說
★ 市場過度反應
★ 市場反應不足 |
關鍵字(英) |
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| 論文目次 |
中文摘要.............................................................................................................................Ⅰ
英文摘要(Abstract) ..........................................................................................................Ⅱ
目錄.....................................................................................................................................Ⅲ
表目錄................................................................................................................................Ⅳ
圖目錄................................................................................................................................Ⅴ
第一章、緒論.....................................................................................................................1
第一節 研究動機........................................................................................................1
第二節 研究目的........................................................................................................2
第三節 研究架構........................................................................................................3
第二章、理論基礎與文獻探討.......................................................................................5
第一節 效率市場........................................................................................................5
第二節 市場反應不足或過度反應..........................................................................7
第三節 當日沖銷交易...............................................................................................8
第四節 漲跌幅...........................................................................................................11
第三章、研究方法...........................................................................................................12
第一節 資料與樣本...................................................................................................12
第二節 變數定義.......................................................................................................12
第三節 實證模型.......................................................................................................16
第四章、實證結果與分析 ............................................................................................17
第一節 敘述統計.......................................................................................................17
第二節 迴歸結果.......................................................................................................20
第五章、結論與建議.......................................................................................................30
參考文獻............................................................................................................................32 |
| 參考文獻 |
一、中文部份：
1、陳世城(1995)，臺灣股票市場當日沖銷之研究，國立臺灣大學
2、蕭慧玲(1996)，漲跌限幅措施對市場交易活動影響之研究，國立臺灣大學
3、曾世賢(1998)，臺灣股價漲跌幅限制對股票市場效率性之研究，國立成功大學
4、陳添裕(1999)，漲跌限幅對報酬率、波動性及交易量影響之研究，東海大學
5、賴慧君(2002)，當日沖銷交易獲利影響因素之研究，國立政治大學
6、許杏柏(2006)，謠言對台灣股票市場之影響，大葉大學
7、蔡采玫(2008)，日內價格限制之漲停效果：臺灣股市實證研究(未出版之碩士論文)，南台科技大學
8、陳品如(2009)，漲跌停板之後續股價報酬-臺灣市場的實證(未出版之碩士論文)，國立彰化師範大學
9、謝怡慧(2012)，當日沖銷交易對臺灣股市波動性及流動性之影響，銘傳大學
10、紀佳芳(2014)，開放平盤以下放空與現股當沖對效率市場的影響，中國文化大學
11、林明德(2014)，漲跌停頻率與股票報酬率的關係，逢甲大學
12、高麗萍、謝佳臻、邵姵雅(2014)，新產品宣告對供應鏈廠商股價影響之研究-以蘋果iPad與Phone宣告為例，管理資訊計算期刊，3(2)，31-44
13、傅盈綺(2016)，現股當日沖銷對股市量能及波動之影響再檢視，明新科技大學
14、游鈞富(2019)，漲停板次一交易日之股票報酬分析(未出版之碩士論文)，國立宜蘭大學
15、何甄凌(2019)，當日沖銷制度變革對個股波動性之影響，國立高雄科技大學
16、蔡有田(2020)，現股當日沖銷之投資人報酬因素之探討(未出版之碩士論文)，輔仁大學
17、劉洺宏(2020)，漲跌停次一交易日之布林通道策略分析-以臺灣股市為例，國立雲林科技大學
18、游騰芳(2021)，漲停次一交易日之當日沖銷交易策略績效分析－臺灣股市之實證，國立屏東大學
19、林佩璁(2021)，台股上市櫃公司盈餘轉正訊息與股價超額報酬率之關聯，輔仁大學
二、英文部份：
1、Kim, K. A. and Limpaphayom, P. (2000), Characteristics of stocks that frequently hit price limits: Empirical evidence from Taiwan and Thailand. Journal of Financial Markets, 3, 315-332.
2、Lin, M. C. (2009), Price Limits and Characteristics of Stocks: Empirical Evidence from Taiwan. Asia Pacific Management Review, 14, 193 -214. |
| 指導教授 |
徐政義
李韋憲(Cheng-Yi Shiu
Wei-Hsien Li)
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審核日期 |
2022-8-29 |
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